Luego del período más turbulento para los bonos estadounidenses en más de tres años, los máximos estrategas analizan menos los empleos y la industria y más el precio del petróleo para encontrar las claves de lo que vendrá.

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos dieron un giro esta semana, en tanto los rendimientos de los pagarés de referencia a 10 años en un punto cayeron por debajo de 2 por ciento por primera vez desde junio de 2012, a raíz de que una caída en el crudo generó temor de que la economía mundial estuviera al borde de ingresar en una espiral deflacionaria.

Los operadores de bonos que apostaron a que los billones de dólares en efectivo inyectados en el sistema financiero por los bancos centrales causarían una inflación desenfrenada se vieron obligados a revertir esas apuestas.

Esos movimientos constituyeron el shock más reciente en un año de sorpresas en el mercado de bonos.

La estimación consensuada entre los más de 60 estrategas consultados por Bloomberg en enero era que los rendimientos subirían en 2014.

Por el contrario, cayeron. Uno de los pocos que acertó fue FTN Financial, y sus analistas dicen que aun después de la recuperación, los rendimientos no distan mucho de su valor justo dado que los precios más baratos de la energía contribuirán a reducir los aumentos en los precios al consumidor.

“Hay una serie fundamental de interrogantes respecto de qué pasará de aquí en más”, dijo el 16 de octubre Jim Vogel, responsable de estrategia de tasas de interés en FTN con sede en Memphis.

Manifestó que la caída del 21 por ciento en los precios del petróleo desde junio “tomó a todos por sorpresa”, envió una nota a los clientes la semana pasada recomendando que “estén atentos a la estabilidad en las posiciones para el petróleo”, y señalando “fuertes conexiones” entre el costo del producto básico y el índice de precios al consumidor del gobierno.

ZOOM

Giros en mercado

Los rendimientos estadounidenses a 10 años cayeron nueve puntos básicos, o 0,09 puntos porcentuales, la semana pasada hasta 2,20%, sobre la base de los precios del Bloomberg Bond Trader. El pagaré a 2,735% con vencimiento en agosto de 2024 subió 24/32, es decir US$7,50 por US$1.000 de monto nominal, hasta 101 18/32. Los rendimientos cayeron 1,86% el 15 de octubre, el nivel más bajo desde mayo de 2013, en tanto los futuros para el crudo West Texas cerraron por debajo de pico máximo.