Luca Casiraghi y Paula Sambo

Los inversores europeos que se concentraron en los riesgos desde China hacia el este también deberían haber mirado hacia el oeste.

Más de la mitad de los bonos basura en euros de peor desempeño de la región de los últimos 12 meses correspondió a compañías con operaciones en Brasil, más que los que tenían una exposición hasta indirecta a China, según datos que recopiló Bloomberg. Los bonos que vendió la compañía minorista francesa Casino Guichard-Perrachon SA y la firma española de ingeniería Grupo Isolux Corsán SA, ambos vinculados a la mayor economía de Latinoamérica, se cuentan entre 10.000 millones de euros (US$11.000 millones) de valores con las mayores declinaciones.

Las firmas europeas se volcaron a los mercados emergentes conforme buscaban mitigar la crisis de deuda soberana en sus países. Brasil se encamina ahora a su peor recesión bianual en más de un siglo y un creciente escándalo de corrupción relacionado con la petrolera estatal Petróleo Brasileiro SA afecta todo intento político de reanimar el crecimiento.

“Se tiene la sensación de que aún no hemos tocado fondo”, dijo Jacob Rappaport, jefe de operaciones para las Américas de INTL FCStone Financial, una firma operadora de Nueva York.

“En lo que respecta a Brasil, es como tratar de agarrar un cuchillo al vuelo”, resaltó.

Declinación brasileña. Las compañías europeas que tienen operaciones en Brasil representaron unos 6.500 millones de euros de los bonos basura en la moneda de peor desempeño en el año hasta el 21 de enero. Eso puede compararse con 4.700 millones de euros de bonos de firmas expuestas a la caída de los precios de los productos primarios, y por extensión, a la turbulencia en China.

Los 750 millones de euros de bonos híbridos de la compañía francesa Casino Guichard bajaron a 71 centavos por euro la semana pasada, cuando estaban a 104 centavos en igual período del año pasado, según datos que recopiló Bloomberg. Casino expandió sus operaciones en Brasil durante la crisis de la deuda europea y registró un crecimiento de aproximadamente 10 por ciento anual entre 2009 y 2012. La inflación de los alimentos en el país ha superado el 10 por ciento durante seis meses consecutivos, lo que desacelera el crecimiento de las ventas.

“Brasil sostuvo las ganancias de Casino mientras la economía estaba inmersa en problemas en Francia, pero ahora eso se ha revertido”, dijo Cyril Benayoun, un analista de crédito en París de Exane Derivatives, que se especializa en opciones y bonos convertibles. “Todo ha declinado en Brasil en los últimos dos años, y aún no podemos decir que lo peor ha quedado atrás”.

 ZOOM

Menos crecimiento

La economía brasileña creció menos que la zona del euro en 2014 por primera vez desde 2001. El Fondo Monetario Internacional pronostica una contracción de 3,5 por ciento para este año y estancamiento para el año próximo, luego de una recesión de 3,8 por ciento en 2015. Mencionó los problemas de Brasil como un factor clave de sus revisiones a la baja de las perspectivas económicas globales.