Hoy 
El peligro de burbujas inducidas por el estímulo está empezando a hacerse realidad para el mercado de deuda de las empresas de energía.
Desde comienzos de 2010, los productores de energía recaudaron bonos y préstamos nuevos por US$550.000 millones, en tanto la Reserva Federal mantuvo los costos de endeudamiento cercanos a cero, según Deutsche Bank AG.
Ahora que los precios del petróleo se desploman, los inversores ponen en duda la capacidad de algunos emisores para cumplir sus obligaciones de deuda.
La firma investigadora CreditSights predice que la tasa de incumplimiento para los bonos basura en el sector de la energía se duplicará hasta ocho por ciento el año próximo.
“Todo lo que se convierte en manía acaba mal”, dijo Tim Gramatovich, que colabora en la gestión de más de US$800 millones como director de inversiones en Peritus Asset Management con sede en Santa Barbara, California. “Y esto es una manía”.
La decisión de la Fed de mantener las tasas de interés de referencia en mínimos récord durante seis años alentó a los inversores a canalizar efectivo a títulos de grado especulativo para generar retornos, generando la preocupación de estar pasando por alto los riesgos.
Un informe de Moody’s Investors Service constató que los resguardos de los inversores en deuda corporativa se encuentran en un mínimo histórico, en tanto los rendimientos promedio de los bonos basura últimamente fueron más bajos que lo que estaban pagando las empresas con grado de inversión antes de la crisis de la deuda.
Los costos de financiamiento para las empresas de energía aumentaron vertiginosamente en los últimos seis meses en tanto el crudo West Texas Intermediate, el referente estadounidense, cayó 43% hasta US$60,94 el barril después de haber alcanzado su pico máximo este año de US$107,26 en junio.
Los rendimientos de los bonos del sector energético con calificación basura treparon hasta un máximo en más de cinco años de 9,5 por ciento esta semana desde 5,7 por ciento en junio, según datos de índices de Bank of America Merrill Lynch. Por lo menos tres deudores del sector, incluido C&J Energy Services Inc., pospusieron financiamientos este mes al enfriarse la confianza.
Para las compañías de energía, obtener financiamiento “resultó sumamente barato” en los últimos cinco años, dijo Brian Gibbons, analista sénior para petróleo y gas en CreditSights en Nueva York. Empresas con calificaciones B o más bajas están “virtualmente marginadas del mercado” y tendrán que “depender de una combinación de ventas de activos” y de sus líneas de crédito, dijo.
ZOOM
1. Empresas con calificación Ba1 o menos de Moody’s y BB+ y menos de Standard Poor’s son consideradas de grado especulativo.
2. Las tres rondas de compras de bonos de la Fed fueron un regalo para las empresas pequeñas en el sector energético con utilización intensiva de capital que necesitaban bajos costos de financiamiento para poder prosperar, según manifestó Chris Lafakis, economista sénior de Moody’s Analytics en West Chester, Pensilvania.
