Lisa Abramowicz

Bill Gross y Larry Fink manejan bonos por valor de US$3 billones –monto casi tan grande como la economía de Alemania. Sus empresas, Pacific Investment Management Co. y BlackRock., duplicaron sus tenencias desde 2008, superando el crecimiento de 50 por ciento del mercado.

Algunas de las firmas de fondos de cobertura más grandes, como Bridgewater Associates LP y BlueCrest Capital Management LLP, también incrementaron hasta más del doble sus inversiones en deuda, muestran datos recopilados por Bloomberg. Al mismo tiempo, datos de la Reserva Federal demuestran que los bancos de Wall Street contraen sus participaciones en bonos.

El mercado asimétrico de bonos atrajo la atención de la Comisión de Valores de los Estados Unidos (SEC). La SEC no sólo está analizando si los principales actores obtienen precios y acceso preferenciales debido a su influencia, sino que está preocupada asimismo por lo que pueda ocurrir cuando la recuperación de cinco años en los bonos termine ahora que los diseñadores de la política se aprestan a elevar las tasas de interés.

“Será interesante ver quién tomará el otro lado del negocio si se produce una liquidación significativa, lo cual plantea un riesgo enorme”, dijo Arthur Tetyevsky, estratega de operaciones de crédito en Capital LLC de Nueva York. “Estamos mucho más cerca del final de la recuperación, eso es indudable”.

La dominación más grande de los fondos puede dificultar a todos vender cuando la Fed aumente los costos de financiamiento desde mínimos récords y haga caer los precios de los bonos. En esencia, su venta puede empujar a salidas más contraídas, haciendo que resulte más doloroso cuando todos los inversores se precipiten a salir de un mercado en baja.

El peligro migró. Los reguladores han analizado la amenaza que representan para el sistema financiero los bancos demasiado grandes para quebrar, pero el peligro migró a los gerentes de cartera. En vista de las restricciones más rígidas que pesan sobre el endeudamiento y la cantidad de efectivo que deben tener a su alcance después de la crisis crediticia, los bancos redujeron la cantidad de dinero propio que utilizan para ayudar a los clientes a operar.

Esta función reducida deja al mercado de bonos más vulnerable a los efectos en cadena de las acciones de los administradores gigantescos.

Más de cinco años de tasas de interés cercanas a cero por parte de la Fed han impulsado los bonos corporativos a un desempeño récord y los administradores de deuda más grandes incrementaron su tamaño. Pimco, Vanguard Group Inc. y Fidelity Investments manejan en la actualidad un 39 por ciento de los bonos imponibles de fondos mutuos, en comparación con 18 por ciento en 1997, según datos de Morningstar. Los 205 proveedores más pequeños de fondos manejan 0.1 por ciento del mercado. “En lo que se refiere a la gestión de renta fija, hay una oligarquía”, dijo Robert Smith, responsable ejecutivo de Sage Advisory Services.

Especuladores a baja empresas tecnología pierden dividendos

Lu Wang

Lo único que pueden hacer ahora los especuladores a la baja que en 2013 abandonaron las apuestas contra las empresas de tecnología, desde Facebook Inc. hasta Netflix Inc., es sentarse a ver cómo caen las acciones.

La semana pasada el índice Nasdaq 100 se desplomó en su nivel máximo desde 2011, pero esto ocurrió en tanto el interés corto en muchos de sus mayores integrantes se mantuvo en torno de cero, según datos recopilados por Bloomberg y Markit. Las acciones tomadas y vendidas ante las expectativas de una caída equivalen a 0.2 por ciento de las acciones en circulación de Facebook y 1 por ciento de Netflix, en comparación con 15% dos años atrás, muestran los datos.

Los operadores que abandonaron las apuestas bajistas cuando empresas como Baidu Inc., Akamai Technologies Inc. y Micron Technology Inc. se recuperaron están perdiendo en la medida que las caídas se acercan al 20%. La ausencia de posiciones bajistas elimina a un grupo de posibles compradores y pone en evidencia hasta qué punto llegó el temor de los fondos de cobertura en el último año de que las ventas cortas estuvieran afectando sus retornos.

“Casi todos me decían que los asustaba muchísimo tomar una posición corta”, dijo John Thompson, director de inversiones en el fondo de cobertura con sede en Chicago Vilas Capital Management LLC, que está apostando a pérdidas en Facebook y Netflix. “Actúan por miedo antes que por lógica”.

La falta de vendedores cortos está contribuyendo a las condiciones que han impedido que las acciones repuntaran, según Rick Bensignor, responsable de estrategia operativa en Wells Fargo Securities de Nueva York. Durante el último año, las recuperaciones se aceleraron cuando los especuladores a la baja decidieron recomprar acciones que habían tomado y vendido, un proceso conocido como compras de cobertura.

“Tenemos un mercado de un solo lado”, dijo Bensignor en una entrevista telefónica el 11 de abril. “Es mucho más fácil que el mercado caiga”.

El Nasqad 100 cayó 2.6% la semana pasada, desplomándose por tercera vez para la racha más prolongada desde 2012. El índice Standard Poor’s 500 cayó 2.6% durante la semana en tanto las ganancias en JPMorgan Chase Co. no alcanzaron las estimaciones y los analistas redujeron los pronósticos de utilidades.

Desde el 2 de abril, el indicador dominado por las empresas de tecnología retrocedió 6%, en tanto las acciones que están en manos principalmente de fondos de cobertura cayeron el doble que el resto del mercado. El Nasdaq 100, que sigue a empresas como Facebook y Amazon.com, se desplomó 3.1% el 10 de abril, el nivel más alto desde noviembre de 2011.

Cápsulas

Laboral

Salarios afectaría Pymes suizas

Los suizos votarán en un referéndum nacional, que se celebrará el 18 de mayo, si desean fijar un salario mínimo de 22 francos (US$25) la hora, o 4,000 francos mensuales. Aunque el 90% de los trabajadores de Suiza ya ganan más que esa cifra, los empleadores sostienen que fijar el primer piso salarial nacional haría subir los sueldos en toda la economía.

Polución

Batalla recibirá ayuda ejército

La batalla de China contra la contaminación recibirá ayuda del ejército de 500 millones de efectivos de Jack Ma.

Alibaba Group Holding, el gigante de comercio electrónico fundado por Ma, le ha pedido al público que participe en trazar un mapa de la calidad del agua en toda China para crear conciencia ambiental. Con los equipos para realizar análisis que se venden por US$10, los voluntarios pueden medir los contaminantes del agua.

Lago Mead

Las Vegas sufre grave sequía

Actualmente en Las Vegas su principal provisión de agua, el Lago Mead en el Río Colorado, se halla casi en su nivel más bajo desde que fue creado por la Represa Hoover en 1936. Los ingenieros están taladrando con una campaña de US$817 millones destinada a bajar el consumo de agua para responder al nivel decreciente del lago.

Metales

Pagarán 5,850 MM por mina

China Minmetals, la operadora estatal de metales, encabezó un grupo que acordó pagar US$5,850 millones por el proyecto cuprífero peruano Las Bambas de Glencore Xstrata en momentos en que China busca un mayor control del suministro de materiales.

“Es un buen precio, probablemente cerca del máximo de las expectativas del mercado”, dijo Jeff Largey, analista de Macquarie Group. Mina producirá 400,000 toneladas de cobre por año.