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La “guerra” entre los bancos centrales del mundo por ver cuál de ellos implementa la política monetaria más expansiva no conducirá a nada bueno a sus economías.

El portal financiero Bloomberg se hace eco de un informe realizado por dos influyentes economistas de Morgan Stanley, Marco Spaltro y Jim Caron, que no dudan en señalar que los bancos centrales están inmersos en una partida de ajedrez, en la que cuando un banco mueve una pieza (baja tipos o compra activos) el resto de bancos tienen que mover una de sus piezas para que la partida vuelva a retomar el equilibrio.

Aunque estos economistas consdieran que si un banco central decide salirse de la partida puede abocar a su país a la deflación, tampoco creen que los bancos centrales inmersos en esta partida logren un resultado sustancialmente positivos para las economías para las que trabajan.

Ambos economistas creen que los movimientos de los bancos centrales terminan conduciendo a una oleada de devaluaciones competitivas: «Al comienzo del juego, la economía global se encuentra en un punto de equilibrio similar al de un tablero de ajedrez, la piezas o figuras representan las políticas de los bancos centras, que son usadas para lograr dos objetivos (inflación y crecimiento).

Nuevo equilibrio. Cuando un banco central realiza un movimiento, se produce una secuencia de movimientos de otros bancos centrales, finalmente los cambios devuelven la partida a un nuevo equilibrio».

«En este juego, cada banco central compite contra los otros implementando políticas monetarias expansivas en un intento por logar los objetivos de crecimiento e inflación. La falta de coordinación entre los bancos centrales podría desembocar en la eternización de las políticas monetarias laxas que conduzca a un estado semi-permanente de bajas rentabilidades”, manifiestan.

“Al final de la partida, estaremos en una economía con más billetes creados por los bancos centrales, unos activos con precios elevados y en un entorno de baja inflación y baja rentabilidad», culminan estos dos economista de Morgan Stanley.

Si un jugador de esta partida de ajedrez decide retirarse, el castigo será la deflación. Otra forma de representar esta ‘guerra’ entre los bancos centrales es el de la patata caliente, los bancos centrales se van pasando de unos a otros el peligro de la deflación cuando inician sus políticas para lograr devaluaciones de sus divisas.

La creación de dinero durante los últimos años ha creado un exceso de capacidad productiva que mantiene los precios bajos. Por otro lado, este exceso de liquidez está provocando que los bonos tengan unos rendimientos bajos y la curva de rentabilidad se aplana. Un nuevo escenario económico que la ‘guerra’ entre los bancos centrales podría eternizar en el tiempo.

Suiza, Dinamarca y Suecia tienen tipos de interés oficiales negativos, es decir, el banco central paga dinero por prestar dinero a los bancos comerciales, cuando los normal había sido lo contrario.

Tras estos países aparece Japón con un tipo oficial del 0%, justo detrás está la Eurozona y el BCE con unos tipos del 0,05%.
En las siguientes posiciones aparecen Israel, EEUU y Singapur, todos con unos tipos de interés por debajo del 0,5%. Después Reino Unido, Canadá y Hong Kong con el 0,5%.