Un vistazo a 2005

Un vistazo a 2005

Por Christopher Brown-Humes
Un dólar más fuerte, el petróleo sobre los US$70.0 el barril, el oro por encima de US$500.0 la onza y el comienzo de la recuperación económica y de la bolsa de valores japonesa.

Difícilmente alguno de estos sucesos era esperado por los sabios al inicio de 2005. Sin embargo, ayudaron a definir un año que vió fuertes ganancias para las acciones corrientes globales, un medio benigno del crédito parta los inversionistas en bonos y la búsqueda contínua del rendimiento por los inversionistas tradicionales y especuladores por igual.

Un telón de fondo económico global favorable sin duda fue una ayuda, como la ausencia de sustos geopolíticos de importancia. La economía de Estados Unidos creció en más de 3%, echando a un lado el impacto de tasas de interés más altas, precios altos para el petróleo y el huracán «Katrina».

La recuperación económica se estableció en Japón, anunciando el fin de un largo período de deflación. Hasta la moribunda economía europea dio señales de vida. Continuó el fuerte crecimiento en China y la India, aportando fuerte respaldo a los mercados de materias primas.

Pero aún así, hubo tensiones en los mercados mundiales. Uno fue si los altos precios del petróleo ayudarían a una inflación más alta, obligando a los rendimientos de los bonos a subir más y asfixiar la liquidez global y el apetito por el riesgo. El petróleo llegó a un pico histórico de US$70.85 inmediatamente después del huracán «Katrina». Y hubo un intento de inflación en octubre.

Sin embargo, aunque los precios de la energía subieron, hubo pocas señales de que los precios más altos se dejaran sentir en la inflación central o en alzas en los salarios. Mientras tanto, los consumidores altamente endeudados de EEUU continuaron gastando, desafiando los pronósticos de que serían afectados por los altos costos de la energía y el incremento en las tasas de interés.

Acciones corrientes

En las acciones corrientes, el índice FTSE All World subió 10.1% en dólares. Esto contrasta con una ganancia de 13.7% en 2004 y fue el tercer año consecutivo de dígitos dobles en las ganancias del mercado global de acciones.

En cuanto a la moneda local, la ganancia de este año fue 15.6%, comparado con 10.1% en 2004.

Hubo diferencias importantes entre los resultados de las principales bolsas de valores del mundo.

En Europa, el índice FTSE Eurofirst 300 subió más de 20%. En Japón, el Promedio Nikkei 225 subió 40.2%. Pero EEUU tuvo resultados inferiores, en la medida que las acciones corrientes batallaban por resistir el impacto de tasas de interés más altas y un incremento de la actividad de los inversionistas en los mercados extranjeros. El Promedio Industrial Dow Jones subió 0.9% este año y el S&P 500 4.7%. El Nasdaq Composite había subido 3.4%.

Por extraña coincidencia, los dos mercados de mejores resultados fueron Egipto y Colombia, igual que ocurrió en 2004. Ambas bolsas subieron más de 100% medido en dólares, con Egipto (con una ganancia de 124%) mejor que Colombia (104%).

Las acciones rusas, ayudadas por los fuertes precios del petróleo, subieron 80%, mientras que Corea del Sur subía 52% y México y Turquía ambos con 45%.

China

En el otro extremo de la escala, de nuevo China tuvo un año decepcionante. A pesar del auge de su economía, las acciones chinas en las bolsas de Shanghai y Shenzhen decayeron, aunque las compañías registradas en Hong Kong tuvieron ganancias.

Los bonos de mercados emergentes también tuvieron un buen año, con el EMBI+ de JP Morgan en un alza de 11.3%

Monedas

El dólar estadounidenses terminó el año en un nivel mucho más fuerte de lo que esperaba la mayoría de los especialistas.

En lugar de ser apocado por las preocupaciones sobre los déficits de presupuesto y cuenta corrientes de EEUU, como ha sido el caso en los años que siguieron al estallido de la burbuja puntocom, el dólar se benefició con los diferenciales positivos de la tasa de interés y la repatriación de ganancias de las compañías norteamericanas que aprovecharon la exención fiscal por un año sobre las ganancias en el exterior.

El consenso a inicios del año era que el dólar terminaría 2005 en cerca de US$1.32 frente al euro y Y100 frente al yen japonés. Ahora parece más probable que cierre en cerca de US$1.1850 frente al euro y a Y116.

El dólar de Zimbabwe fue la moneda de peor resultado en el mundo frente al dólar, al caer 93%. Entre las monedas importantes, fue un año malo para la corona sueca, que bajó más de 20% frente al dólar EEUU, y el franco suizo, 13% más débil.

Materias primas

Fue otro año muy fuerte para los precios de las materias primas. El cobre alcanzó una altura récord de US$4,475.00 la tonelada a comienzos de diciembre, ayudado por indicaciones -no sostenidas- de una gran posición corta por parte de China.

Otros metales básicos, incluyendo zinc, aluminio y plomo, tocaron alturas a largo plazo. La demanda de China fue el factor principal, pero también influyeron las interrupciones en el suministro y los inventarios bajos.

Los metales preciosos también tuvieron un buen año, con el platino, oro y plata en alturas de varios años. El oro tuvo un pico de 24_ años, de US$540.0 la onza, el 12 de diciembre. Pero su ascenso confundió a muchos observadores. Normalmente, un oro en alza es reflejo de preocupaciones sobre la inflación, o un incremento de la aversión al riesgo. Si los mercados estuvieron preocupados por la inflación, los rendimientos de los bonos debieron subir más.

Y los mercados, lejos de desechar el riesgo este año, lo acogieron. Obsérvense los resultados de las acciones corrientes y los bonos de los mercados emergentes.

(Versión: Iván Pérez Carrión)

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