GERRIT WIESMANN
FRANKFURT
Las órdenes de manufactura en Alemania aumentaron en el mes de mayo a su tasa mensual más fuerte en casi dos años, confirmando la opinión de que la economía más grande de Europa puede estar estabilizándose.

Las órdenes de manufactura fueron un 4.4% más altas en mayo que en abril, de acuerdo a los ministros económicos alemanes, un impulso que sorprendió a los economistas que habían esperado un incremento sólo de 0.5%.

El salto de abril marcó el tercer mes consecutivo en que las órdenes aumentaron, y la mayor ganancia en el mes desde junio del 2007. No obstante, los volúmenes de órdenes fueron todavía de un 29.4% por debajo del nivel de mayo de 2008.

Los economistas observan el robusto rendimiento como una señal de que la economía alemana, que depende de la exportación, puede haberse estabilizado en el segundo trimestre después de la disminución en los últimos tres meses del 2008 y el primer trimestre del 2009.

Andreas Rees, un economista en UniCredit, dijo que no había ningún cuestionamiento si la recesión terminaría, sólo que cuándo este será el caso y cómo lucirá este patrón.

Pero el renovado optimismo acerca de la economía alemana, la cual es sacudida con preocupaciones acerca de la recuperación de Reino Unido. La producción británica de manufactura descendió un 0.5% en mayo, dijo la Oficina Nacional de Estadísticas, reportando la primera disminución mensual este año. La caída de sorpresa en la producción, que fue un resultado más débil de lo que la mayoría de economistas esperaba, dejó la producción de manufactura un 13.7% más baja que hace un año atrás.

Los ministros económicos alemanes dijeron que se habían fortalecido las proyecciones de una amplia estabilización en la producción industrial según la gama de sectores que han reportado el crecimiento de las órdenes a nivel local y en el exterior.

Los clientes fuera de la Unión Europea contribuyeron más para el aumento de mayo, ordenando un 8.2% más que en abril. Las órdenes locales subieron un 3.9%, mientras que las órdenes de la Unión Europea fueron muy por encima un 1.2%.

Puede aprovechar mejora en demanda

Los economistas dijeron que Alemania puede rápidamente sacar provecho de la mejora en la demanda extranjera, especialmente de Asia, justo cuando esta ha sufrido que las exportaciones caigan de picada. La perspectiva de un Apocalipsis ha desaparecido y las compañías están comenzando a reponerse, dijo Ralph Solveen en Commerzbank. Pero dijo también que esto sería una lenta recuperación.

Aunque la actitud de los negociantes alemanes ha mejorado, el gobierno todavía espera que el producto interno bruto retroceda un 6% este año.

Lothar Hessler, un economista en HSBC Trinkaus, dijo que la tendencia muestra que el declive en la más grande economía de la eurozona probablemente había alcanzado su punto bajo en febrero y subrayó las expectativas de que hayamos dejado lo peor atrás.

Pero él alertó en contra de la euforia prematura. Aunque las órdenes continuaran creciendo en los niveles de mayo, los volúmenes generales todavía no retornarían para finales de año a los niveles vistos antes de la crisis global.

Reguladores demandan efectivo en reserva

Patrick Jenkin

Londres

Los reguladores europeos han propuesto un sistema de normativas para forzar a los bancos a que mantengan un valor en efectivo mensual y otros activos líquidos en caso de crisis financiera.

El Comité de Supervisores Bancarios Europeos (CEBS, por sus siglas en inglés) publicó un borrador de guías sobre el sistema llamado amortiguador de liquidez, el cual asegurará que los bancos mantengan suficiente efectivo, bonos gubernamentales y otras inversiones elegibles para poder intercambiarlos por financiamiento de los bancos centrales, y poder enfrentarse a un banco o a alguna emergencia, como el congelamiento de los mercados mayoristas de financiamiento.

Los bancos están preocupados de que su rentabilidad pueda ser fuertemente golpeada si las reglas sobre los amortiguadores de liquidez son demasiado estrictas, mientras más efectivo ellos estén forzados a mantener en un amortiguador, menos financiamiento ellos tendrán disponible para sus negocios principales.

Pero las propuestas del CEBS fueron bienvenidas por los expertos de la industria. Simon Gleeson, socio regulativo en Clifford Chance, dijo que ésta era un área muy difícil.

A diferencia de la fortaleza de capital, donde hay amplio convenio industrial, no hay absolutamente ningún consenso sobre la emisión de liquidez.

El comercio regular de la materia prima

LA VISTA CORTA

John Authers

Los reguladores están cogiendo el toro por los cuernos en el comercio regular de materias primas. Esto puede consentir un atrasado debate sobre el impacto de la inversión institucional en acciones futuras de materia prima.

La historia hasta el momento es, que los académicos muestran que las materias primas no fueron fuertemente correlacionadas con las acciones y los bonos. Invertir en ellas puede así reducir el riesgo sin reducir los retornos.

Entonces los bancos de inversión encuentran la forma de vender a los inversionistas las acciones futuras de materia prima al detalle creando fondos cotizados en la bolsa para mantenerlas. Luego el dinero puesto en este tipo de acciones y sus precios se disparan.

En mayo del año pasado, con el cierre del petróleo crudo en su pico mayor de $147 el barril, la especulación de materia prima estuvo en la cumbre de la agenda política.

Michael Masters, director de un fondo de protección y un guerrero en el asunto, dijo al Congreso de E.U. sobre los cinco años anteriores, que el dinero en los índices de los fondos vinculado a la materia prima ascendió 20 veces, desde $13 millardos a $260 millardos, y el incremento en la demanda fue mucho mayor que el aumento en la demanda petrolera de China. Entonces el fortalecimiento del petróleo terminó, y con el colapso de Lehman Brothers las materias primas se volvieron brutalmente correlacionadas con las acciones, cayendo mucho más rápido.

Este año, el guión se ha desplegado nuevamente.

El precio del petróleo se duplicó, sacando a relucir las expectativas de inflación y las acciones junto con ésta.

Zoom

Los comerciantes

Los pícaros comerciantes impulsaron dos veces el precio. En la semana pasada, sin ninguna indicación de la demanda física y del suministro, el crudo ha caído un 15%. Todo el mundo puede advertir una sobre-reacción. Pero la evidencia circunstancial era muy fuerte de que el influjo de dinero cambiaba la forma en que operaba el mercado de materias primas.

Ministros se preparan para lidiar mejor con la próxima crisis

La columna de LEX

Los ministros financieros europeos están trazando planes de cómo lidiar mejor con la próxima crisis financiera. Alemania es uno de los pocos países que están abiertamente preocupados acerca del declive en el crédito bancario durante ésta. El fin de semana pasado, Berlín indicó que puede forzar a sus bancos a prestar más, y que el Bundesbank puede aún intervenir en su lugar. Esta semana este ha estado legislando sus socios europeos para relajar las normativas Basel II, que permitirían a los bancos mantener menos capital en la depresión y a prestar más.

Una razón para la preocupación de Berlín es que su afección del esquema previsto de rescate bancario, el cual ha hecho menos para reforzar los bancos alemanes. Todavía, Berlín está en lo cierto al estar preocupado porque en muchas formas, la crisis crediticia de Europa ha comenzado fuertemente.

A pesar de la recesión, el total pendiente de préstamos bancarios en la eurozona comenzó a caer justo en enero.

La cifra

Por ciento. Es lo que han caído los préstamos en Grecia, luego de ser el país donde los préstamos se duplicaron más en los cinco años.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA