Están en lo cierto el Presidente Danilo Medina y el Director de Impuestos Internos Guarocuya Felix, los bonos por US$500 millones forman parte de la estructura de financiamiento del déficit de RD$70,302 mil millones (2.8% del PIB) del 2013, están en el presupuesto y no aumentan la deuda pública neta.

Recordemos, en febrero el Congreso Nacional aprobó bonos en pesos por $45.2 mil millones, equivalentes a US$1,000 millones, se han subastado RD$25 mil millones y pendientes RD$20.2 mil millones, alrededor de US$470 millones. Los US$500 millones que se venderán en el exterior rendirán RD$21,500 millones, superando en RD$1,300 millones los bonos disponibles en pesos; algunos afirman que la deuda aumenta por ese monto, pero no es así, la diferencia la neutraliza el déficit fiscal se estima será parecido a lo presupuestado; es decir, aumenta el financiamiento en dólares y en el mismo monto se reduce en pesos, lo que hay es un cambio de moneda.

Como dijo Guarocuya Félix, la operación genera beneficios secundarios, uno de ellos es el aumento temporal de las reservas internacionales del Banco Central, colocando la entidad en mejor situación para mantener estable la tasa de cambio en lo que resta de año. Si por razones coyunturales la economía no produce suficiente divisas para pagar importaciones y cumplir con la deuda externa, lo menos costoso para la sociedad es financiar la diferencia vendiendo activos en el extranjero, como los bonos. No comparto el criterio de la Misión del FMI y economistas locales que aconsejan financiar la brecha con pérdida de valor del peso, porque la devaluación, que multiplicaría la factura petrolera y la de los bienes de consumo importados en pesos, aumentaría la inflación, el déficit fiscal y la deuda pública.

Ambas reingeniería financiera, los bonos en dólares para financiar el presupuesto y la venta de cartera del Banco de Reservas al Citi, deben apoyarse porque aumentan el flujo de divisas del país en coyuntura de reducción de las inversiones extranjeras  y de incertidumbre internacional. El pasado año el Reservas aumentó su pasivo con corresponsales en el exterior para financiar a la CDEE con US$350 millones y reducir la deuda en dólares con los generadores de electricidad, decisión criticada por el FMI en un informe no público. Si paga a sus corresponsales con la venta al Citi del 12% de su cartera en dólares y pesos (US$500 millones), reduce su pasivo en moneda fuerte y aumenta en US$150 millones la deuda del país en manos de extranjeros. Si no paga reduce la composición de sus activos y aumenta el flujo de divisas por los US$500 millones, contribuyendo con la estabilidad del peso y los demás precios. Creo que las autoridades monetarias prefirieren lo último.

En resumen: los US$500 millones de bonos están en el presupuesto y son parte del financiamiento del déficit fiscal del año. Aunque supera en RD$1,300 millones los valores internos que el gobierno tiene pendiente de subasta, la operación no aumenta la deuda pública neta, el diferencial lo neutraliza el déficit fiscal que será igual o menor al establecido en el presupuesto. Al final lo que tenemos es un cambio del financiamiento total del déficit según moneda.