El peso se depreció 2.69% en los primeros cien días de gobierno de Danilo Medina, lo que contrasta con la depreciación promedio anual de 0.16% en el periodo 2005-agosto 2012. ¿Porqué la diferencia? Reducir y estabilizar la tasa de cambio en los gobiernos de Leonel tuvo su costo, se vendió divisas al mercado y con la colocación de certificados financieros el BC aumentó su deuda en pesos. También sus beneficios, la estabilidad cambiaria evitó que aumentara el gasto financiero real del sector público y elevara la presión fiscal, porque más del 50% de la deuda es en dólares. ¿Cómo se financió intervención cambiaria? El FMI prestó US$1,116 millones para reservas internacionales y para el presupuesto del gobierno.

El escenario fue diferente en los primeros 100 días de gobierno de Danilo. El BC no intervino el mercado porque no tuvo financiamiento del FMI ni de otra fuente, tampoco se lo permitía su nivel de reservas internacionales, porque “se mantiene por debajo de las normas de referencia internacionales”, así lo escribió la Misión del FMI. Como el medio circulante se redujo 2.4%, no se justificaba retirar pesos del mercado para bloquear la depreciación del peso, que Danilo debe interpretar   como señal de que su política macroeconómica debe estar orientada a reducir el déficit fiscal, a limitar la brecha de la cuenta corriente de la balanza de pagos, para iniciar un periodo de aumento de reservas internacionales. El reto inmediato es reducir la actual percepción de un mayor riesgo país, que sumado a la situación externa adversa, podría empeorar el panorama cambiario. Una señal en la dirección correcta es profundizar el ahorro en el gasto público y elaborar un presupuesto prudente para el 2013 que no exceda los RD$420 mil millones.  

Tiene razón la Misión del FMI cuando afirma que “la posición externa se mantiene vulnerable”, lo demuestro con datos a septiembre que comparo con igual periodo del 2011. Se redujeron los préstamos netos del exterior y las remesas, aumentaron las exportaciones y la inversión extranjera, el resultado neto fue un flujo positivo para el país de US$917.3 millones. ¿Cuál fue el destino del flujo positivo?. Para aumentar las importaciones de bienes US$238.9 millones, consecuencia directa del exceso de gastos del gobierno, para acumular reservas internacionales US$90.1 millones y US$608.3 millones para estabilizar la tasa de cambio, intervención que se concentró en el periodo enero-mayo del 2012.

La economía crecerá por debajo de 4%, razón por la que el BC redujo las tasas de interés para estimular el crédito privado, que efectivamente creció sobre 6% en los 100 días de gobierno de Danilo, sin evidencias de que aumentaran los préstamos a las exportaciones. Por lo menos en los primeros seis meses del 2013 no se tendrá un Stand By con el FMI, que garantice el flujo de recursos del exterior que se necesita para financiar la brecha externa. Bajo ese escenario proteger la tasa de cambio a partir de enero implicará aumentar las tasas de interés, lo que para el BC significaría abandonar la meta de inflación que asumieron al inicio de año. Se tendrá que escoger entre crecimiento y tasa de cambio.