Credit Suisse se confiesa, a pesar de reporte

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La semana pasada, Credit Suisse fue elogiada por su detallada exposición de subprime en su reporte de ganancias para 2007, hecho por el relativamente pequeño writedown total de menos de US$2000 millones, pero ayer admitió que la “revaloración de ciertas posiciones apoyadas en activos” significó que es posible que reciba un golpe de 1000 millones en ingresos netos en el primer trimestre.

La exposición total está de moda, Otros bancos también han empezado a dar detalles sobre sus posesiones de diferentes tipos de acciones o participación. Por un momento parecía que tal franqueza podría ser la respuesta a uno de los problemas del sector en el inicio de la crisis subprima: que los inversionistas no creen todavía que tiene conocimiento pleno de la exposición. Eso ayuda a explicar la caída en costo/beneficio en los bancos europeos de 13 veces el año pasado, a 9 el presente año.

Pero la exposición total solo sirve si es confiable.

La aseguradora AIG ya ha dicho que deberá restablecer sus números tras descubrir que las pérdidas de crédito pueden ser peores de lo que  se reportó previamente. Para Credit Suisse, parece que los comerciantes hicieron mal los cálculos.

Si CS tiene algo por donde irse, es difícil sentirse confiado que ejecutivos senior, incluso después de esfuerzos exhaustivos, hayan dominado los números.

 Esto refleja parcialmente la complejidad de los instrumentos envueltos en la aparente inadecuacidad de los sistemas de reportes. Hay una preocupación adicional, ¿cómo pueden los bancos manejar su propio riesgo si tiene problemas para saber exactamente cuál es su posición? 

Black Rock observa sus oportunidades en el mercado chino

China representa una buena oportunidad de inversión en un momento en el que la mayoría del mundo puede esperar más descensos en la crisis de crédito, de acuerdo con Larry Fink, presidente de la administradora de fondos Black Rock.

En una entrevista con Financial Times el martes 19, Fink dijo que la mayoría de las  pérdidas directas con acciones relacionadas con la hipoteca subprime de Estados Unidos han sido contabilizadas pero la peor pérdida para los mercados financieros relacionados está aún por llegar.

Mientras tanto, el efecto de la lentitud en la economía mundial que se espera, podría ser positivo para China, donde los creadores de políticas han estado tratando de evitar sobrecalentarse, tomando medidas drásticas sobre el crecimiento de crédito descontrolado.  “La economía china estaba creciendo a 12-13%; ha disminuido a 8%”, dice Fink. “El mundo está totalmente vinculado, correlacionado,  pero hay grados de correlación –la economía estadounidense puede ir a una recesión y China seguir disfrutando de un PIB muy fuerte (crecimiento)”.

La cifra

8 por ciento. Es el crecimiento económico de China, después de haber oscilado entre 12 y 13 por ciento anual.

La economía EU se arriesga al mayor colapso de su historia

Martin Wolf

FT

¿Cuán mal puede ponerse esta baja en la economía? Para contestar esta pregunta debemos preguntar a un verdadero pesimista. Mi favorito es Nouriel Roubini de la Escuela Stern de Negocios de la Universidad de Nueva Cork, fundador de RGE monitor.

Últimamente, los escenarios provistos por el Profesor Nouriel Roubini, han sido suficientemente graves para alarmarse. Pero su opinión merece ser tomada en cuenta, pues él predijo la recesión de julio 2006. En esa época su visión era extremadamente controversial. Ya no. Ahora señala que hay “una probabilidad cada vez mayor de obtener resultados de una catástrofe financiera y económica”.

Las características son: “un círculo vicioso donde una profunda recesión hace que las pérdidas financieras sean más severas y donde, a cambio, las pérdidas financieras largas y creciendo y una fusión financiera hace la recesión aún más severa. 

Aquí hay 12 pasos para el desastre financiero, según plantea el profesor.

Paso número uno es la peor recesión de la vivienda en la historia de Estados Unidos. Dice que los precios de las casas caerán de un 20 a un 30%, lo que le restará entre $4,000 mil millones y $6,000 mil millones a la riqueza del sector. Muchos dueños de viviendas terminarán en rojo y muchos constructores de casas irán a bancarrota.

Número dos, habrá pérdidas posteriores, más allá de los US$250-300 mil millones actualmente estimados, por hipotecas subprimas. Goldman Sachs estima las pérdidas en US$400 mil millones. Pero si posprecio de las casas bajan más de 20%, las pérdidas serán mayores. Eso perjudicará más la habilidad de los bancos para ofrecer crédito.

Paso tres será las grandes pérdidas en deudas no aseguradas del consumidor: tarjetas de crédito, préstamos para autos, préstamos de estudiantes, etc. Las limitaciones de crédito se expandirán de hipotecas a una amplia gama de crédito del consumidor.

El cuarto será la degradación de categoría de los aseguradores monolínea, que no merecen la categoría triple A de la que sus negocios dependen.

Cinco, habrá una fusión del mercado de propiedad comercial, mientras la sexta será la bancarrota de un gran banco regional o nacional. Siete, habrá grandes pérdidas en compras de acciones apalancadas. Cientos de miles de millones de dólares en esos bancos están ahora atascados en los balances de instituciones financieras. Paso ocho será una ola de morosidad corporativa. En promedio, las compañías estadounidenses están en buena forma, pero hay un grupo de compañías que tienen bajo rendimiento y deudas pesadas. Sus retrasos de pago ampliarán las pérdidas en “intercambio de impagos de crédito”, que aseguran dicha deuda. Las pérdidas podrían ser de $250 mil millones. Paso nueve sería una fusión en la “sombra del sistema monetario”. Con la alteración de los fondos de cobertura, vehículos de inversión especiales y otros harán más difícil el hecho de que no tienen acceso directo a préstamos del banco central. Paso diez será un colapso posterior en los precios de la mercancía

Paso once será una carencia de liquidez en un rango de mercados financieros, incluyendo inter banca y mercados de capital. Detrás de esto podría haber inquietud sobre solvencia. Paso doce, círculo de pérdidas, reducción de capital, limitación de crédito, liquidación forzada y ventas de fuego de activos a precios por debajo de los precios que se esperaban. En conclusión,  Roubini señala “Las pérdidas totales en el sistema financiero añadirán más de mil  millardos y la recesión económica será más profunda, más prolongada y más severa”. 

La cifra

1,000 millardos de dólares. Podrían ser las pérdidas totales del sistema financiero como consecuencia  de la actual crisis financiera internacional, según los escenarios provistos por el profesor Nouriel Roubini, quien predijo la recesión de julio de 2006-

Mercados de crédito y de capital

John Authers

THE SHORT VIEW

El mercado de capital parece pensar que puede ignorar a los mercados de crédito. Si usted le cree al mercado crediticio las cosas han empeorado en las últimas semanas. Con la  expansión cada vez mayor, la recesión es una certeza en Estados Unidos y Europa.

Si usted le cree a los mercados de capital, hay espacio para el optimismo. Las acciones están todavía sobre las de enero, antes de que la Reserva Federal hiciera sus cortes de emergencia en las tasas. La desacoplación de crédito y capital también  es visible en el nivel de acciones o participación individual, Ian Scout,de Lehman Brothers en London, señala que los precios d las acciones de compañías con relativamente poca calidad crediticia han caído más rápido en los pasados 6 meses- en línea con el deterioro  del mercado  como un todo.

Las claves

1. Contagio

En las últimas semanas, cuando el ‘contagio’ de crédito  se ha  estado expandiendo de manera significativa, las acciones de las compañías que los mercado de crédito ven cómo los más arriesgados han logrado resultados mejores que el resto.

1. Apuesta

 Los mercados de capital están apostando a que el mercado de crédito se ha equivocado.

La compañía Porsche lucha con el cargo por contaminación

Bob Sherwood

Londres

Porsche, cuyos autos han sido vistos como emblema de riqueza y éxito en el distrito financiero de Londres, planea un desafío legal para evitar que sus clientes tengan que pagar un cargo por aumento de congestión en la capital de Reino Unido. 

La compañía alemana intenta una revisión judicial con el objetivo de invalidar el plan de Ken Livingstone, alcalde de Londres, que busca imponer un cargo de £25 por día (US$49) por los autos más contaminantes desde octubre.  Porsche informó que sus agentes estaban escribiendo formalmente al alcalde para enfrentar esa determinación.

La autoridad de transporte londinense predice que habrá en las calles 22,000 carros menos cuando se imponga el cargo por congestión y aquellos que emitan más de 225g/km de C02 tendrán que pagar el cargo más alto.

Calificación triple A en riesgo

Las aseguradoras de bonos han garantizado por décadas la deuda de prestatarios municipales, lo que ha permitido  una calificación crediticia triple A, pero en los últimos años se arriesgaron con operaciones más complejas, poniendo en riesgo esa calificación.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE MIRIAM VELIZ