Como los fenómenos sociales, también los económicos son expresiones de los que interactúan, de los que dominan, y deben ser contados destacándose la causa de las causas. ¿Por qué el peso se depreció (1.22%) tan rápido en los primeros cuarenta días del año? Para la Asociación de Bancos Comerciales fue estacional, predecible, para el Banco Central había algo más y de la misma manera pensó el dominicano de a pie, corrió el rumor de que se manipulaba el mercado y se coqueteaba con la especulación, el síntoma era el dólar sobre 45 pesos.

La estacionalidad se interpreta analizando la tasa de cambio en una línea de tiempo, y como el movimiento no se pareció a los del pasado en el mismo periodo, por atípico el Banco Central rechazó el argumento. Tampoco se podía culpar al consumidor, porque el medio circulante se redujo en RD$8,870 millones, la base monetaria en RD$3,568.7 millones y en RD$15,446.40 millones los depósitos remunerados.

Como el análisis económico es mucho más que cómputo y estudio de frío de cifras, la versión oficial de lo que pasó es que los bancos múltiples ampliaron el margen entre compra y venta del dólar, para compensar pérdida de ingresos por reducción del interés aplicado al financiamiento en tarjetas de crédito, que de un promedio mensual entre 7 y 11 por ciento pasó a 5 por ciento. Asumo que la divisa adicional que demandó el sector público se programó, que no fue un factor, ya que la banca múltiple le aumentó el crédito en RD$47,263.3 millones y redujo el del sector privado en RD$18,896.20 millones, para un aumento neto de RD$28,367.10 millones.

Adiciono los siguientes factores. En la banca, en US$166.7 millones se redujeron los depósitos y en US$136.9 millones aumentaron los préstamos, para un descalce de moneda de US$29.8 millones. La cuenta “Ingresos (Gastos) por diferencia en cambio” presenta un saldo negativo de RD$170.3 millones, de RD$102.6 millones en 2013 pasó a RD$272.9 millones en 2014. Es decir, los ingresos extraordinarios generados por la ampliación del margen cambiario tendría como destino, además de compensar la pérdida de ingresos por baja de interés, cubrir el descalce de moneda y el diferencial negativo cambiario. ¿Por qué comenzando el año? Por precaución, la crisis de Grecia, de no resolverse, podría contagiar a Europa y a América Latina, encareciendo el dólar.

Una fuerte evidencia que apoya la explicación del Banco Central y las que agrego, es que se redujo el margen cambiario y la tasa de cambio se situó por debajo de 45 pesos, con el solo anuncio de que la liquidez se reducía entre RD$20 mil y RD$25 mil millones, vendiendo $150-$250 millones de dólares y aumentando de 15 a 17 por ciento la tasa de encaje legal sobre depósitos.

Se acepta que la política ortodoxa pasó a un plano secundario con el manejo de la tasa de interés para mantener dentro de ciertos límites la inflación, tasa de cambio y el crecimiento del PIB. Pero también es verdad que la teoría pura no se aplica en ninguna parte, y que lo importante es atajar a tiempo depreciaciones monetarias indeseadas, innecesarias, que podrían complicar el manejo del presupuesto público y el de las familias.