¿Responden a los mismos motivos la Fed y el BCRD?

Diversas voces internas se han alzado en un llamado al Banco Central para que reduzca las tasas de interés, que permanecen inalteradas desde hace siete meses.

Durante el primer semestre del año, el Producto Interno Bruto del país se ha desacelerado considerablemente, pasando de un crecimiento del 5.1 % en igual período del año anterior, a un 2.4 %, lo que representa una caída de 2.7 puntos porcentuales. Esta contracción debería bastar para sensibilizar a la autoridad monetaria sobre la necesidad, si no de reactivar la economía, al menos de atenuar su enfriamiento.

Un llamado razonable, si tomamos en cuenta que, bajo la concepción moderna del rol de los bancos centrales, su política persigue un doble propósito: asegurar la estabilidad de precios y preservar el empleo.

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Y el comportamiento de los precios no constituía obstáculo alguno para responder a ese llamado. La inflación interanual, medida de junio de 2024 a junio de 2025, se ubicó en 3.56 %, manteniéndose dentro del rango meta de 4.0% ± 1.0% durante los últimos 26 meses.

Dicho de otro modo: el Banco Central no ha reducido las tasas de interés, a pesar de que la desaceleración económica lo justifica, de que la inflación lo permite y de que algunos países de la región ya han dado ese paso. Es el caso de Chile, cuyo banco central anunció el 29 de julio el primer recorte de tasas en 2025, reduciéndola de 5.0 % a 4.75 %.

¿Por qué entonces no lo ha hecho el Banco Central dominicano?

Por la necesidad de proteger la estabilidad del tipo de cambio, ante la persistente decisión de la Reserva Federal de no reducir sus tasas de interés.

Como es sabido, una baja en la tasa local, si no es acompañada por una medida similar de la Fed, ampliaría la brecha entre los rendimientos domésticos y los de Estados Unidos, lo que podría incentivar la salida de capitales —especialmente de corto plazo— hacia destinos más rentables.

En ese escenario, un recorte unilateral por parte del Banco Central habría generado presiones sobre el tipo de cambio, exacerbando la tensión en el mercado cambiario.

Mantener las tasas, por tanto, tiene su justificación. Quizás lo que ha faltado es una intervención más oportuna y decidida del Banco Central en el mercado cambiario, haciendo uso de sus amplias reservas internacionales, que al cierre de junio alcanzaban los 14,788.4 millones de dólares netos.

La pregunta que ahora se impone es por qué la Reserva Federal no ha concretado aún la tan anticipada reducción de tasas.

Si bien en un primer momento la decisión de pausar los tipos contaba con amplio respaldo del mercado, el panorama ha cambiado, especialmente después de conocerse que el PIB estadounidense se contrajo un 0.5 % en el primer trimestre del año, una caída mayor a la estimación inicial de -0.2 %.

Aunque en el segundo trimestre de 2025 el PIB de EE.UU. creció a una tasa anual del 3.0 %, los datos más recientes del mercado laboral fueron decepcionantes: en julio, las nóminas no agrícolas aumentaron en apenas 73,000 empleos, muy por debajo de los 110,000 esperados. Además, las cifras de junio se revisaron a la baja de forma drástica, situándose en apenas 14,000 nuevos empleos. La posibilidad de un giro en la política monetaria surgió tras las declaraciones inesperadas de la vicepresidenta de la Reserva Federal, Michelle Bowman, quien sugirió que el primer recorte podría producirse incluso en julio.

Sin embargo, llegó julio y la Fed volvió a mantener las tasas sin cambios y, lo que resulta aún más inquietante, su presidente, Jerome Powell, esta vez tampoco ofreció señales de que el recorte pudiera concretarse en septiembre.

Ojalá la Fed logre resistir las presiones de Trump, sin llevar su autonomía al extremo de perder de vista el rumbo económico.