Sin respuesta fiscal, en 20 años Alemania quedaría sin deuda

El 70 por ciento de la renta fija global marca rendimientos negativos, situación que podría llevar a Alemania, que cotiza sus bonos a tasas negativas, a quedar sin deuda en 20 años, un escenario de “ciencia ficción” previsto por ‘ciencia ficción’ por la gestora de fondos AXA IM.

AXA IM Alemania cree que en ese escenario Alemania podría reducir su deuda al 0% del producto interior bruto (PIB) en 2037.

«La deuda alemana ya está bajando y bajando y bajando», recalcó Laurent Clavel en un encuentro con periodistas celebrado el pasado jueves.

El endeudamiento del país se situó en el 60,9% a cierre de 2018 y se espera que acabe este año en el 58 por ciento.

«El Gobierno alemán está ahorrando dinero. No solo un poco, mucho», afirmó asimismo el responsable de AXA IM Research.

Por tanto, si no se diera una nueva recesión en la próxima veintena (algo improbable), la disminución de la deuda germana, el superávit del país y las compras de bonos del Banco Central Europeo (BCE) acabarían provocando la desaparición del bund a pesar de que el «apetito inversor» se mantendría. «Progresivamente habría menos y menos bunds que comprar», indicó.

Interés de los bonos. La renta fija de la Eurozona estaba cerca o directamente en mínimos históricos. El interés del bono alemán a diez años (bund), tomado como referencia en el mercado (ya que la deuda germana se considera la más solvente), se situaba el día de la reunión por debajo del -0,5%, niveles en los que se mueve actualmente. Dos semanas antes tocó mínimos de récord en el -0,712%.

El bund volvió a marcar rentabilidades negativas a finales del pasado marzo. La anterior y primera vez que lo hizo fue en el verano de 2016, en parte por el miedo al resultado favorable al Brexit del referéndum en Reino Unido, tal y como recuerdan Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, y Laurent Clavel, máximo responsable de AXA IM Research.

En dicho documento, los expertos de AXA IM subrayan que la renta fija global marca rendimientos negativos, «un territorio sin precedentes» al que se ha dirigido el mercado en los dos últimos meses.

Por ello, advierten de que «los inversores basados en euros deben afrontar como la nueva normalidad el que los tipos de interés comiencen con el signo menos (-)».

Según Moëc y Clavel, este aumento mundial de la demanda de deuda se debe a «un exceso de ahorro global» causado por el envejecimiento de la población, el incremento de las desigualdades y la globalización.

No obstante, Laurent Clavel entiende que la desaparición total de la deuda alemana en menos de 20 años es tan solo una tendencia.

Pero alerta de la «locura» que ya se vive en el mercado de renta fija y de que «precisamente porque es una tendencia, si (los gobiernos) no hacen nada los intereses (de los bonos) no van a repuntar».