RAMÓN NÚÑEZ RAMÍREZ
Aparte de una economía que está creciendo más de 9% en los últimos seis trimestres, con la proyección de continuar creciendo a esos niveles en este 2007, llama la atención cómo a pesar del aumento del crédito bancario por encima del crecimiento nominal del producto, a pesar del aumento del circulante y del incremento de las importaciones, se haya preservado la estabilidad de la tasa de cambio, lo cual sugiere un flujo importante de divisas simultáneamente con un elevado nivel de confianza en los agentes económicos.

Del extraordinario desempeño económico y el cumplimiento de todas las metas monetarias y fiscales del programa con el FMI por parte de las presentes autoridades, que por cierto contribuye a mejorar los actuales niveles de confianza, basten los elogios de todos los organismos multilaterales, la mejoría sostenida en la clasificación riesgo país y la más reciente nota de prensa al final de la visita de la misión del FMI que pasó revista al primer trimestre del nuevo programa: «El crecimiento económico sigue siendo sólido, el Banco Central contuvo exitosamente la inflación dentro del rango proyectado a pesar de un fuerte aumento en los precios del petróleo, las reservas internacionales del Banco Central han crecido por encima de la meta del año, y los ingresos del gobierno central están por encima de lo proyectado, mientras que los gastos están alineados con el presupuesto. En ese contexto, los datos preliminares indican que se han cumplido con todas las metas cuantitativas para fines de marzo» (comunicado de prensa 29/5/07).

Crecimiento económico, aumento del financiamiento bancario y de las importaciones que teóricamente debió estimular un aumento de la tasa nominal de cambio, por el contrario se ha reducido en promedio de 33.75×1 (compra) en el primer trimestre del 2006 a 33.25×1 en el 2007, a pesar de que las autoridades del Banco Central han seguido adquiriendo dólares para evitar un desplome indeseado del tipo de cambio, lo cual permitió entre marzo de 2006 y marzode 2007 elevar las reservas internacionales liquidas (RIN Liquidas) en US$425.4 millones.

Esa ligera apreciación del peso frente al dólar, conjuntamente con un descenso de las tasas de interés, incremento de las importaciones, aumento del crédito bancario por encima del crecimiento nominal del PIB, fenómenos aparentemente contradictorios, son una consecuencia de varias factores, pero fundamentalmente del creciente flujo de dólares a la economía del país y los elevados niveles de confianza de los agentes económicos en la preservación de la disciplina y la estabilidad macroeconómica.

El aumento del flujo de dólares a la economía se retrata perfectamente en la Balanza de Pagos cuyo balance global pasó de negativo en US$546.5 millones en el 2003 a US$546.2 en el 2005, US$271 millones en el 2006, mientras en el primer trimestre el superávit fue por US$261.6 que apunta a un resultado superior a los US$800 millones a finales de año. En este primer trimestre la inversión extranjera directa alcanzó la cifra de US$333.1 millones y las proyecciones apuntan a un monto de inversión extranjera superior a los mil quinientos millones de dólares en este 2007.

Las operaciones de venta en los mercados cambiarios ofrecen también una idea del monto creciente de dólares que fluyen a la economía, ya que en el 2004 las operaciones totalizaron US$8,785.6 millones, en el 2005 US$11,685.7, en el 2007 aumentó a US$14,147.4 millones y al 31 de mayo de este año las operaciones a la venta (sin incluir transacciones entre bancos y agentes o el Banco Central) alcanzaron la cifra de US$6,696.1 millones, que apunta al 2007 a un monto cercano a los 17 mil millones de dólares vendidos por los bancos múltiples y los agentes de cambio.

Los depósitos en dólares en los bancos múltiples se han incrementado de forma sostenida, también como reflejo de la confianza de los agentes económicos locales y las atractivas tasas de interés frente a las prevalecientes en los Estados Unidos. En diciembre del 2004 los depósitos en dólares ascendieron a US$1,932.3 millones, a diciembre del 2005 aumentaron a US$2,120.6 millones, un incremento de 9.75%; en el 2006 los depósitos totalizaron US$2,274.7, para un aumento de 7.2%, sin embargo a mayo de este año ascendieron a la suma de US$2,653.4 millones, equivalente a un aumento de 16.6%.

El extraordinario «apetito» mostrado por inversionistas extranjeros en los títulos del Banco Central, especialmente en las notas de renta fija con períodos de vencimiento entre dos, tres y cinco años, es también un reflejo de la confianza de estos inversionistas, asesorados por bancos extranjeros, en los instrumentos del BC y por supuesto en la estabilidad a mediano plazo.

La economía dominicana transita un período interesante de crecimiento con estabilidad y eso ofrece a las presentes autoridades el mejor de los escenarios para en la recta final del presente período concentrar los esfuerzos en mejorar la calidad del gasto social y aprovechar los excedentes presupuestarios para distribuir la inversión publica en áreas que signifiquen una mejoría en la calidad de vida de los sectores de más bajos ingresos.