En junio de 2023, frente a la ralentización del producto que a mayo exhibía un crecimiento acumulado de 1.4% y con una inflación controlada dentro del rango meta, las autoridades redujeron la Tasa de Política Monetaria (TPM) de 8.0% a 7.0% e inyectaron a lo largo de ese año RD$159 mil millones entre liberación del encaje legal y Fondos de Liquidez Rápida(FLR); sin embargo, el crecimiento fue apenas de 2.4% y las tasas de interés han mantenido una tendencia alcista, ante lo cual las autoridades del BC han decidido aplicar estímulos para tratar de impulsar un descenso.

En mayo de 2023 la Tasa Activa Promedio Ponderada de los bancos múltiples era de 15.89%, se redujo a 12.41% en junio 2023, cerró en diciembre de 2023 en 13.6% y al 28 de noviembre el promedio del mes de la TAPP fue de 16.13% a pesar de que la TPM se ha reducido de 7.0% en agosto 2024 a 6.25 en noviembre (en diciembre se redujo a 6.0%), nivel con una brecha mínima frente a la tasa de la Reserva Federal de los EEUU que esta en una horquilla entre 4.5-4.75%.

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En vista de la tendencia alcista de las tasas, entre otros por la restricción a la liquidez, la Junta Monetaria autorizó al BC la liberación de RD$35,335 millones en el encaje legal para ser canalizados a la adquisición de viviendas y préstamos interinos a los promotores; al establecer que de ese monto RD$14,000 millones serán para la adquisición de viviendas económicas (montos menores a RD$5.0 millones) viene a resolver el problema de varios promotores que tienen un stock aproximado de 1,500 unidades terminadas sin demanda por las altas tasas hipotecarias.

Además, el Gobernador anuncio la redención a su vencimiento de instrumentos financieros del BC por un monto de RD$140,000 millones, medida que por cierto se realiza cada año para atender el aumento de la demanda de dinero en el mes de diciembre, pero esa liquidez se reduce en el primer trimestre colocando nuevos instrumentos de deuda, salvo que en esta ocasión se mantenga por un periodo mayor.

También los bancos, especialmente lo mas grandes, lograron una extensión por un año de la fecha de vencimiento de RD$69,000 millones en FLR que debían retornar al BC y van a permitir renovar líneas de crédito a clientes corporativos que de 9% tendrían que pagar intereses por encima de 15% y ahora disfrutarán de otro año al 9.0%.

La medidas del BC deberán impulsar un descenso gradual y moderado de las tasas de interés, pero esto no es gratuito, ese aumento de la liquidez va a presionar el tipo de cambio y si el BC aspira a controlarlo dentro de cierto entorno deberá seguir vendiendo reservas a punto que en este año se han reducido en US$2,364 millones y solo en el mes de octubre inyectaron al mercado US$504 millones, aun así, el tipo de cambio anualizado a noviembre se depreció en 6.3% y actualmente la tasa marginal se está transando a 60.80 y los bancos a sus clientes para el pago de tarjetas de crédito al 60.60.

De nuevo, estamos en presencia de la triada imposible: crecimiento del producto cercano del potencial, bajas tasas de interés y estabilidad del tipo de cambio como meta indicativa del Programa Monetario. Alguna variable deberá ser sacrificada.