El euro está ganando aceptación entre los operadores cambiarios más grandes del mundo que lo utilizan para financiar arbitrajes, acumulando más presión sobre la moneda de 18 países en tanto cierra su peor año en casi un decenio.
Tanto Citigroup Inc. como Barclays Plc dicen que los operadores deberían pedir prestados euros para financiar la compra de monedas en países con tasas de interés relativamente más altas. Dicha estrategia generaría ganancias contra 29 grandes monedas a mediados de 2015, en comparación con 12 a fines de junio, mostraron datos recopilados por Bloomberg hasta ayer.
La moneda común de Europa podría ocupar el lugar del yen como divisa preferida de financiamiento en medio de versiones de que el Banco Central devaluará el euro ampliando la masa monetaria mediante las compras de bonos. Esto podría aumentar el retorno potencial de los arbitrajes, que se benefician cuando la moneda de financiamiento se deprecia.
“Son más las sorpresas al alza que podrían surgir del BCE que de Banco del Japón”, dijo Paresh Upadhyaya, director de estrategia cambiaria en Pioneer Investment Management Inc., con sede en Boston, que tiene a su cargo unos US$250.000. “Tenemos una mayor posición corta para el euro que una posición corta para el yen”, dijo, refiriéndose a las apuestas a que esas monedas se debilitarán contra otras.
‘Aumenta’ la volatilidad. Inversores como Upadhyaya dicen que confían menos en que Japón dará a conocer una mayor flexibilización, aun después de que la reelección del primer ministro Shinzo Abe esta semana fortaleció su poder para ampliar las medidas de estímulo. Después de avanzar los tres primeros trimestres del año, los arbitrajes perjudicaron a los inversores en medio de un aumento de la volatilidad y una caída de las monedas de los mercados emergentes. El índice Deutsche Bank Currency Harvest Global cayó 3,7% desde el 30 de junio, un salto de 2,3% en los primeros seis meses.
Las oscilaciones más grandes y rápidas del yen podrían carcomer los retornos del arbitraje. La volatilidad implícita a tres meses para el yen creció hasta más de 2 puntos porcentuales por sobre la del euro, más que la media de 1,5 puntos porcentuales de este año.
“La candidata ideal como moneda de financiamiento deber ser lo más estable posible, y últimamente hemos visto aumentos en la volatilidad del yen”, dijo Upadhyaya por teléfono el 10 de diciembre.
Los retornos del euro coincidirán aproximadamente con los aumentos de los acuerdos que utilizan el yen. En 2013, el yen ganó dinero contra las 31 grandes monedas, en comparación con sólo cinco en el caso del euro.
Esto está cambiando debido a las versiones de que el BCE está más cerca de embarcarse en las compras de bonos soberanos, o sea, la flexibilización cuantitativa. Banco del Japón compra deuda pública, lo cual limita su margen para expandirse más.