Europa continental fue la que llegó tarde a esta crisis financiera, al estar menos expuesta a los valores respaldados por hipotecas que trajeron sus contrapartes, los bancos y legisladores de la eurozona que inicialmente pensaron que podrían manejar la tormenta. Por ahora se desengañaron, los países están precipitados en apoyar sus sistemas bancarios.

Pero muchos líderes quedan inconcientes de la necesidad de una amplia solución de Europa al gran desafío.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) espera que las amortizaciones por parte de los bancos en la eurozona alcancen US$750 millardos en los próximos dos años, más US$200 millardos en Reino Unido. Ellos necesitan fresco capital en cantidades similares para lograr amortiguadores de capital comunes en los 90.

Estos números hacen parecer pequeños los US$264 millardos que esos bancos habían amortizado a finales del 2008 (sólo $154 millardos de estos en el área del euro). Para entonces, los bancos habían amortizado la mitad del total de las pérdidas que el FMI espera que estos contraigan. 

  Estados Unidos fue el primero en entrar en la crisis; pero también parece que será el primero en salir de ella.

Una razón para la demorada implosión de Europa, es que la mayoría de su intermediación financiera está todavía hecha por los bancos, no una sombra del sistema bancario. Los préstamos asegurados son una pequeña parte del crédito total. Pero desde que la recesión golpeó la economía real, los bancos europeos han estado encontrando sus libros de préstamos de menor valor de lo que ellos pensaron. Es en los préstamos convencionales que el FMI prevé la mayoría de sus pérdidas.

Las normativas contables también permiten que los bancos eviten amortizar pérdidas en préstamos hasta que ellos los materialicen. Pero eso no trastorna su incentivo de impulso, si eventualmente ellos esperan que esas pérdidas lleguen. Los legisladores están por demás en lo cierto de preocuparse de que el crédito está siendo retenido de la economía más amplia.

Bancos deben tener suficiente capital

Para prevenir la contracción del crédito en una recesión, los bancos deben ser forzados a mantener suficiente capital para sostener los préstamos.

Desde que la necesidad por auditorias de adecuación del capital o “evaluaciones de tensión”, el mercado bancario de Europa integró tales evaluaciones y las consecuencias para los bancos que les fallen podrían ser planteadas en común y aplicarlas consistentemente en diferentes países. Inevitablemente, una labor a retazos de las soluciones nacionales, distorsiona la competencia y además se ignora su efecto negativo en los países vecinos.

Neelie Kroes, comisionado de competencia de los  Estados Unidos, esforzadamente trata de hacer valer un nivel de campo de juego. Pero someter políticas nacionales para establecer normativas de ayuda no es sustituto para una política común. La práctica actual de la Unión Europea es como silos  Estados Unidos fuera a diseñar su evaluación bancaria de tensión sobre una base de estado por estado.

Habrá obstáculos políticos para un enfoque común tan pronto como los estados miembros conserven la responsabilidad final para poder recapitalizar los bancos insolventes. Eso no altera el duro hecho de que sólo un enfoque común funcionará.

Japón disminuye su producción cuando proyectaba crecer

Michiyo Nakamoto

in Tokyo

El gobierno de Japón rompió sus últimos pronósticos de crecimiento y en cambio predijo un récord de disminución en la producción este año cuando buscó el apoyo del Régimen para un estímulo fiscal con el fin de revivir la afectada economía.

Tokio dijo que se esperaba que el producto interno bruto cayera por un 3.3% en el año fiscal que comenzó el primero de abril y alertó que el cuadro económico estaba empeorando. El gobierno había pronosticado en diciembre un débil crecimiento para el año fiscal actual.

 “La economía japonesa continúa en rápido deterioro”, dijo al parlamento el Sr. Kaoru Yosano, ministro económico y financiero. “Claramente nuestro país está en una situación que puede ser descrita como una crisis económica”.  El descenso confrontado en el pronóstico del gobierno de 2009-10 llega a pesar de un nuevo paquete de estímulo fiscal, el cual la oficina del gabinete proyecta que aumentará la producción por un 1.9%. El paquete forma la mayor parte del presupuesto suplementario de Y14,700bn ($152bn). El gobierno, que estima que la economía se contrajo por un 3.1% en el año que finalizó el 31 de marzo, sometió facturas que incluían reducciones fiscales para poder motivar la inversión inmobiliaria y un esquema de emergencia de Y50,000 millardos a fines de invertir dinero público en el mercado de acciones.

La General Motors está entre la desesperanza y la extinción

la columna de LEX

Escuchando lo nuevo, el plan de reestructuración más agresivo ofrecido por General Motors hace recordar uno de los escenarios de la humanidad una vez ofrecido por Woody Allen. “Una trayectoria que dirige a la desesperación y a la total desesperanza. La otra, a la total extinción”. En caso de que el plan logre una solución funcional sin recurrir a la presentación del capítulo 11, lo mejor que se puede decir es que los accionistas enfrenten lo anterior. Mucho de esto depende de que los propietarios de deuda vean el futuro valor de GM arriesgándose antes de ver lo que ellos puedan recuperar con el capítulo 11.

Bajo el plan, la organización de salud cambiaría la mitad del efectivo por acciones debido a este, haciéndolo un accionista sustancial en una empresa reestructurada.

El esquema de GM también asume otros $11.6 millardos en efectivo provenientes de la Tesorería de E.U. En adición a los $15.4 millardos de préstamos ya recibidos, en cambio, parte de esta sería retirada por la mitad del patrimonio del fabricante de autos.

Estos dos pasos darían a las asociaciones y a la Tesorería el 89 por ciento  de la compañía, aún antes de que los propietarios de deudas privadas sean tomados en cuenta.

Las prevenciones de GM de que algunos $27.2 millardos de esa deuda sean convertidos en valores de renta variable con 225 acciones por $1,000 de valor nominal, dando a los propietarios de deuda otro 10 por ciento de la compañía.

Todo lo que se toma es un rápido cálculo para poder ver que actualmente los accionistas enfrentan una alternativa, entre ser completamente devastados, o todo, menos completamente devastados.  

La clave

Plan de reestructuración

 Es l plan  prevé una GM mucho menos endeudada, pero también bastante más pequeña, con alrededor de 40,000, o un tercio menos de trabajadores de E.U., y sólo cuatros marcas principales con un poco por encima del número actual de licencias. Todo esto hace sentido, como por ejemplo la salida de Pontiac, junto a los planes existentes de reducir el Saturn y la Hummer, pero aún así alguien debe pagar por esto.

Ganancias en  EEUU tienen siete trimestres  declinando

John Authers

La vista corta

El tiempo de beneficios está en camino en E.U. y los resultados son malos. Al entrar en esta semana, los analistas de corredores de bolsa estuvieron esperando que los reportes de  ganancias del primer trimestre de las compañías del S&P 500 llegaran un 35.3% de su nivel del primer trimestre del año pasado, las cuales están en curso para un séptimo trimestre de declive consecutivo, de acuerdo a Thomson Reuters.

Pero hay razones para cierto optimismo. Las ganancias proyectadas por el trimestre han aumentado ligeramente en las pasadas dos semanas, reversando meses de constantes descensos por parte de los corredores. No obstante, esto es debido mayormente a la nueva flexibilidad de las financieras que ha sido rendida al justificar sus pérdidas.

Adicionalmente, si los precios de las acciones en aumento a largo plazo, en línea con la abundancia creada por las compañías, entonces las ganancias sugieren que los precios de las acciones no tengan mucho más para donde caer.

La cifra

35.3

Por ciento. De su nivel del primer trimestre del año pasado podría ser el reportes de  ganancias del S&P 500, según  los analistas de bolsa.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE  ROSANNA CAPELLA