POR MARIO MENDEZ
Un trabajo que aparece publicado en el último boletín trimestral del sisema de pensiones, elaborado por la Superintendencia de Pnesiones, aboga por el fomento en el país de la titularización de cartera hipotecaria, y explica que con la misma los fondos de pensiones podrán tener una mayor diversificación de sus portafolios, mejorando las condiciones de rentabilidad, riesgo y plazo de las inversiones de los fondos de pensiones.

En el trabajo, elaborado por Raúl Hernández, encargado de la Secretaría Técnica de la Comisión Clasificadora de Riesgos y Límites de Inversión, se plantea que esto sería beneficio para el sistmea de la seguridad social, ya que, además, los trabajadores gozarían de acceso a financiamiento hipotecario con mejores términos, que se traduciría en mayores niveles de bienestar para la sociedad dominicana.

Se explica que la titularización o securitización es una técnica de financiación que permite a una institución transformar un conjunto de activos homogéneos y de baja liquidez, pero que generan un flujo de efectivo, en valores negociables para ser colocados entre inversionistas.

Se indica que cuando una institución titulariza un conjunto de activos, estos se separan del resto de los activos de dicha institución, por esta razón, el riesgo de crédito del instrumento deja de ser el de la institución emisora y pasa a ser el riesgo de los flujos que generen los activos, los cuales se usarán para pagar el compromiso contraído contra los mismos.

BENEFICIOS DE LA TITULARIZACIÓN:

El trabajo plantea que la titularización tiene beneficios para todas las partes que intervienen en el proceso. Los principales beneficios para los originantes son:

1. Mejoran los niveles de liquidez de la institución.

2. Permite obtener en el presente recursos que de otra manera se recibirán en un futuro.

3. Mejora la calidad de los créditos: Como se establecióanteriormente, una institución con calificación BBB, si tiene activos con calificación AAA, puede titularizarlos obteniendo

Por otro lado, el trabajo plantea que los inversionistas obtienen los beneficios siguientes:

1. Obtienen mejores rendimientos que los que obtendrían contítulos de deuda de similares características.

2. Diversifican los portafolios y aumenta la concentración enactivos con buena calificación crediticia.

3. Si quiebra la institución originante, no se pierden los activostitularizados, sino que se conservan como garanstía exclusiva para hacer frente a los pagos de capital y las rentas de los inversionistas.

4. El acceder a financiamientos más baratos permite al originante traspasar esta reducción de costos a los canales en los que opera.

Por su parte, indica que el vehículo puede crearse para gestionar las titularizaciones, generando valor agregado para la economía, o puede aumentar su participación en las actividades financieras de una institución ya establecida.

Las leyes de cada país establecen distintos mecanismos de titularización.

El trabajo también indica que en nuestro país, la Ley Monetaria y Financiera No. 183-02 permite a los Bancos Múltiples, a los Bancos de Ahorros y Créditos y a las Asociaciones de Ahorros y Préstamos servir como titularizador de cartera de préstamos hipotecarios, previa autorización de la Superintendencia de Bancos.

En ese mismo orden, sostiene que la Ley No.06-04 en su artículo 6, autoriza al Banco Nacional de Fomento de la Vivienda y la Producción (BNV) a servir como titularizador de cartera de préstamos hipotecarios y además a fungir como administrador de carteras titularizadas por cuenta de emisores de títulos de origen nacional. Como se ha reflejado en varios países con Sistemas de Pensiones de capitalización individual, los fondos de pensiones son uno de los principales catalizadores y a la vez beneficiarios de la titularización, la que generalmente inicia titularizando títulos hipotecarios.