POR JONATHAN WHEATLEY
SAO PAULO.- La noticia por «e-mail» el 11 de julio decía: «Fitch Ratings reafirma a Brasil en BB+.. Perspectiva Estable» ¿Qué puede significar «perspectiva estable»? brasil es sufriendo su más grave crisis política en años.

Desde las acusaciones de compra de votos en el Congreso por el Partido de los Trabajadores (PT) publicada el 6 de junio hasta el arresto la semana pasada de un funcionario del PT tratando de abordar un avión con US$100,000 e su ropa interior, el escándalo que está cercando a Luis Ignacio Lula da Silva, el presidente de Brasil, está madurando.

Hace tres años, la idea de que el señor Lula da Silva de tendencia izquierdista pudiera resultar elegido presidente arrojó a los activos brasileños en caída libre. Ahora, con cuatro altos miembros del PT expulsados de sus cargos por acusaciones de cometer ilegalidades, los activos brasileños, con toda seguridad deberían estar en problemas.

Sin embargo, no es así. La calificación es «Perspectiva estable».

Las acciones brasileñas perdieron valor con las primeras acusaciones y han estado vacilantes desde entonces, pero no más allá de lo habitual; en realidad, menos vacilantes.

El real resbaló frente al dólar, pero retomó su curso ascendente. Llegó a R$2.34 por dólar esta semana, de R$3.52 cuando el señor Lula da Silva asumió el cargo el 1 de enero de 2003.

Una explicación es que Brasil puso en orden su casa fiscal.

«Han pasado muchas cosas desde 2002», dice Nelson Rocha Augusta, presidente de la rama de administración de inversiones del estatal Banco do Brasil.

«Hemos visto un cambio abrupto en la balanza de pagos [gracias al auge de las exportaciones, especialmente materias primas], la recuperación de las reservas internacionales, una serie de cambios que han aumentado la confianza de los inversionistas».

El PT, que asumió una posición de ser más puro que los demás en la oposición, ya no arenga al gobierno a la primera oportunidad.

«Ya no hacemos ese tipo de oposición irresponsable», dice Alexander Saigh, del banco de inversiones Patria, en Sao Paulo. «Si lo hiciéramos, la moneda estaría cayendo».

El real ha estado respaldado por políticas fiscales a corto plazo, especialmente la tasa diaria alta del banco central, actualmente en 19.75% anual.

Pero un estudio del Banco Itaú, el segundo banco del sector privado brasileño, sugirió que las tasas de interés eran solo marginalmente más importantes en el apoyo de la moneda que los precios de los productos básicos y la debilidad del dólar estadounidense. Dijo que mientras la exportación de materias primas asumen un papel más importante en la economía, la influencia de las tasas de interés se debilitará más.

Tampoco los demás factores realmente tienen peso. Si los mercados se estimulan por el avance en las reformas, también deberían alarmarse por las amenazas a ese proceso.

Mientras que la oposición (y por tanto, posiblemente, el próximo gobierno) se ha comportado responsablemente durante la crisis, incluye algunos populistas en las filas con el potencial de poner en duda las elecciones presidenciales del año próximo. Precisamente, lo que los inversionistas detestan.

Y para saber la razón de la resistencia de los activos brasileños, acudimos a Mohamed El-Erian, de Pimco, el administrador de fondos de bonos.

«Echen una mirada al mundo», dice. «Los mercados soportaron la sacudida de los atentados en Londres. El apetito por el riesgo global está de regreso, y este es el negocio más atractivo en todas partes».

Una vez más, las condiciones externas -el apetito por el rendimiento- está sacando a Brasil del problema.

Esas condiciones pudieran cambiar. Pero por el momento, es «Perspectiva Estable».

VERSION AL ESPAÑOL DE IVAN PEREZ CARRION