Por Michael Mackenzie y Saskia Scholtes y Eoin Callan
En Nueva York y Washington
Los rendimientos de los bonos tuvieron su mayor descenso en más de un mes, cuando aumentaron los temores porque la debilidad del sector inmobiliario de Estados Unidos llevaría al país a una recesión.

Las compañías de construcción movieron tierras para el menor número de casas en 14 años el mes pasado, según cifras publicadas el miércoles, y el sondeo de la Reserva Federal mostró que el crecimiento en sus 12 distritos regionales disminuyó debido a normas más duras para el préstamo a los consumidores.

 “Los riesgos que se mantienen por el vuelco del sector vivienda y la contracción del crédito, y la consecuente desaceleración en la actividad en una serie de distritos, incrementan las posibilidades de que la Fed reduzca las tasas en octubre, dijo Drew Matus, economista de Lehman Brothers.

Los inversionistas se refugiaron en la seguridad de los bonos del gobierno, haciendo bajar el rendimiento del papel a tres meses 2n 25 puntos básicos, a 3.99%. En rendimiento del pagaré a dos años cayó 14 pb, a 3.98%. las expectativas de que la Fed recorte las tasas en un cuarto de punto este mes subió a más de 50%.

 “El movimiento en los rendimientos del bono se basa en las señales de la aceleración en la tensión del sector inmobiliario”, comentó William O´Donnell, estratega de UBS. “Los efectos indirectos de la desaceleración en la vivienda se están haciendo más visibles en otras partes de la economía”.

La construcción de casas nuevas cayó 10% y las solicitudes de  permisos de para nuevas construcción descendieron al nivel más bajo desde 1993. Los permisos de construcción cayeron como en 1995, con un deslizamiento de 7.3% a una tasa anual de 1,226 millones.

En su “libro beige” sobre las condiciones económicas, la Fed dice que “el ritmo del crecimiento se desaceleró” en septiembre, y principios de octubre, en la medida que bajó el gasto de los consumidores. La Fed observa que en medio del descenso en la vivienda, “en algunas instancias, los compradores ya no pudieron asegurar financiamiento”.

El dólar resbaló por nuevos temores de que la vivienda desacelerará la economía.

Los precios centrales para los consumidores, excluyendo los costos volátiles de alimentos y energía, subieron 0.2% por cuarto mes consecutivo, dijo el gobierno, mientras que el aumento en los costos de la energía empujaron la inflación titular a 0.3%.

Jeoff Hall, economista de Thomson Financial, dijo que la inflación central moderada, combinada con una caída en la construcción de viviendas, provocará el debate entre los políticos de la Reserva Federal, que estaban más preocupados por el aumento de los precios y los deseosos de limitar el daño al crecimiento.

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Trabajadores migrantes  enviaron a   estados pobres US$301 millardos
Por Richard Lapper
En Washington

Los trabajadores migrantes enviaron el año pasado más de US$310 millardos (£148 millardos, €212 millardos) a sus familias en países en desarrollo. La cifra es cerca de un tercio superior a los estimados publicados previamente, de acuerdo con una nueva investigación publicada esta semana.

El estudio del Fondo Internacional para el Desarrollo de la Agricultura (IFAD) de la ONU y el Banco Interamericano de Desarrollo contrastan con las cifras recientes del Banco Mundial para 2006, de US$207 millardos, aunque el banco dijo que el total sería mayor si el dinero que se envía a través de canales informales estuviera incluido.

Esta investigación representa el primer intento por calcular en su totalidad las remesas que se envían por los canales informales, además de los que registran los bancos centrales.

Demuestra que las economías de algunos de los países y regiones más pobres, en especial, en el África Sub-sahariana y partes de Asia, son más dependientes de las remesas de lo que se pensaba.

“Las remesas constituyen un salvavidas para las economías en dificultades”, dijo Lennart Bage, presidente del IFAD de las Naciones Unidas.

Además de utilizar los números oficiales registrados por los bancos centrales, los investigadores del IFAD y el BID aprovecharon encuestas, sondeos sobre el gasto de las familias e investigaciones académicas, y los registros oficiales de los bancos y operadores de transferencias.

La liberalización económica y la creciente migración entre países han disparado un fuertes incremento en el flujo de remesas en las dos últimas décadas, con flujos hacia los países desarrollados muy superiores a los US$18,4 millardos en 1980. pero parte del incremento refleja el hecho de que los bancos centrales en varios países han ajustado la forma en que acopian la información.

Un mejor conocimiento del volumen del flujo de las remesas ha ayudado a los políticos a concentrarse en el problema y los ha estimulado a que eliminen las restricciones que dificultan los envíos de dinero.

También este auge ha atraído instituciones financieras al negocio de transferir dinero, incrementando la competencia y disminuyendo el costo promedio de hacer un envío.

En América Latina, por ejemplo, donde los bancos centrales han avanzado más en valorar el volumen real del mercado de remesas, la competencia entre bancos y compañías de transferencia de dinero, como Western Union y MoenyGram, es aguda, y las comisiones han bajado cerca de dos tercios a un promedio cercano al 5% en los últimos siete años.

El informe indica que un proceso similar pudiera estar teniendo lugar en al África Sub-sahariana, donde los costos de las transferencias tienden a ser mucho más altos, cerca de 10%, en parte, porque el negocio formal está dominado por uno o dos bancos, y la mayor parte del flujo se maneja por canales informales.

De acuerdo con el informe, las remesas a los países del África Sub-sahariana alcanzaron más de US$20 millardos, más del doble el estimado de US$9,3 millardos del Banco Mundial. Las remesas al Oriente Medio -donde las redes de corredores informales conocidos como “hawaladars” desempeñan un papel importante en el negocio- y América del Norte ascienden a US$34,7 millardos, según el informe, comparado con el estimado del banco de US$25,1 millardo.

El informe dice que las remesas tendieron a ofrecer una cifra inferior a la real en áreas rurales remotas, donde las sucursales bancarias son escasas y distantes, y los canales informales dominan la entrega.

Al expresar que países europeos como Italia, España y Portugal le deben mucho de su propio desarrollo a los bancos rurales y las uniones crediticias, establecidos después de la Segunda Guerra Mundial para recibir el dinero que los migrantes enviaban a sus familias, Bage alegó que el potencial de desarrollo de esos flujos de dinero resultó enorme.

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Toda la  atención al G7, por esta vez
Por John Authers

¿Podrán los ministros de Finanzas del Grupo de los Siete aportar un catalizador que permita  la recuperación del dólar cuando se reunan este fin de semana? Las reuniones del G7, por lo general generan comentarios antes de tiempo que no llegan a afectar los mercados.

Pero hay espacio para la esperanza de que en esta vez será diferente. Es la primera ves que los líderes de las mayores economías del mundo se encuentran desde que empezó la crisis del crédito.

Las secuelas de esa crisis para el dólar estadounidense, y para los flujos globales de capital, solo ahora se están haciendo plenamente visibles. Las cifras oficiales publicadas el  martes sobre los flujos de capital en EEUU para el mes de agosto fueron verdaderamente asombrosas.

Las ventas netas de  US%69,3 millardos de títulos estadounidenses durante el mes fueron más del triple el récord mensual anterior de salida de flujos, registrado en agosto de 1990. 

Esto generó comentarios razonables de que pronto llegará el punto en el cual Estados unidos se verá obligado a hacer algo tangible para apoyar su moneda. Añada a esto la retórica que llega de los políticos en Francia, donde los exportadores están muy preocupados por el euro fuerte, y quizás el G7 haga algo más que hablar.

Los cínicos señalan que EEUU dirá que quiere contar con un dólar fuerte, sea cual sea la realidad, y que la presión europea proviene de los políticos, no de quienes están responsabilizados con la política monetaria.

También dicen que los participantes más importantes ni siquiera van a estar presentes en el G7. El renminbi de China se ha depreciado frente al euro este año, en la medida que se han incrementado sus exportaciones hacia la eurozona. Esto pudiera resultar un problema mayor para Europa que un dólar débil.

Y está el recordatorio del miércoles, de la India, que el dólar débil tiene consecuencias que van más allá del G7. En índice de acciones de la India, el BSE Sensex, bajó 8% en el comercio inicial, antes que cerrara el mercado y se restableciera parcialmente el orden. La carrera de ventas fue provocada por las noticias de que los reguladores del país querían, como es comprensible, limitar los flujos de capital al mercado.

Un fortalecimiento del dólar también serviría para limitar lo que se considera flujos excesivos hacia  mercados emergentes. Por eso, hasta los cínicos estarán atentos al G7 con más interés del habitual.

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US$4 millardos para apoyar el “superfondo”
Por David Wighton
En Nueva York

Los bancos que están apoyando un “superfondo” de US$100 millardos de activos hipotecarios están proponiendo suscribir una emisión entre US$3 millardos-US$4 millardos de pagarés de gran capital para atraer inversionistas en papel comercial.

Todavía está por decidirse cuánto suscribirá cada uno de los bancos que han participado , y esto dependerá de cuántos más partidarios pueda atraer el fondo.

Jamie Dimon, jefe ejecutivo de JP Morgan Chase, uno de los cuatro bancos comprometidos con el proyecto, dijo que JP Morgan estaría “completamente protegido” si el fondo sigue adelante.

”En realidad, nos van a pagar por hacerlo”, dijo.

Sin embargo, los bancos tendrán que colocar algún capital si no se recauda suficiente de los inversionistas, y esto podría constituir un riesgo si el valor de los activos que el fondo compra de vehículos estructurados de inversión caen demasiado. Los banqueros creen que los riesgos van a ser muy bajos, dado que el fondo estará restringido solo a la compra de activos de muy alta calificación.

Citigroup, JP Morgan, Bank of America y Wachovia están apoyando el plan y se están produciendo conversaciones con otros serie de bancos comerciales y de inversión. Sin embargo, algunos bancos importantes tienen duda sobre la propuesta.

Según el plan en marcha, cerca de 90% del financiamiento para la compra de activos vendrá de la emisión de papel comercial a corto plazo. También habrá dos niveles de pagarés, una “junior”,   más baja de 3%-4%, que se emitirá para los vehículos de inversión estructurados, en parte, pago por sus activos, y un nivel más alto que se le ofrecerá a otros inversionistas que estará suscrita por los bancos, Los bancos también aportarán los respaldos de liquidez.

Los vehículos estructurados de inversión (SIV) no pagarán cuotas al superfondo, a cambio de la opción de venderle los activos en el futuro. Como resultado, los bancos pudieran hacer dinero con el proyecto, aún cuando el fondo nunca llegue a comprar ningún activo. 

Dimon dijo que pudiera haber “beneficios asimétricos” para las diferentes partes involucradas en el plan. Esto pareció ser una referencia a Citigroup, que administra SIV por unos US$80 millardos en activos.

El plan está diseñado para evitar que los SIV se vean obligados a descartar activos.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE IVÁN PÉREZ CARRIÓN