WOLFGANG MÜNCHAU
El mayor y único peligro en la crisis de la eurozona en el presente es que los hechos se están moviendo demasiado rápido para el complaciente liderazgo político de Europa. La semana pasada, la crisis alcanzó a Italia. Y la Unión Europea miró hacia otro lado.

Fue un enorme error posponer hasta el jueves de esta semana una cumbre de la U.E. que resulta ser de emergencia. El Consejo Europeo por ahora podría haber duplicado o triplicado el tamaño de la facilidad de estabilidad financiera europea (EFSF, por sus siglas en inglés), el paraguas de rescate.

Este podría haber hecho que la facilidad fuera más flexible, permitiéndole comprar bonos en los mercados secundarios. El Consejo podría haber forzado a un cierre del debate sobre cómo manejar a los inversionistas privados, quienes compraron los bonos soberanos de Grecia.

En cambio, el consejo permitió que sus ministros financieros quedaran atrapados en tediosos detalles técnicos, incapaces de tomar una decisión. Ángela Merkel dijo que no había necesidad de una cumbre en este momento. El canciller alemán hizo lo que había estado haciendo a lo largo de la crisis: escondiéndose detrás del procedimiento.

Y desde las evaluaciones de estrés del pasado viernes para los bancos fue otro cínico ejercicio de ofuscación, el Consejo necesitará dar los primeros pasos para solucionar el desorden bancario a nivel de la eurozona. No lo hará. La crisis se está moviendo demasiado rápido.

En pocas semanas la necesidad se movió desde un Plan A hasta un Plan B y hasta el Plan C. El Plan A fue la austeridad. El Plan B fue reconocer la necesidad del alivio de la deuda, a través de cierta combinación de una transferencia fiscal y de una contribución por parte de los tenedores de bonos. El Plan C ampliaría el paraguas EFSF, para hacerlo lo suficientemente grande para acoger a España e Italia.

La U.E. está todavía quejándose sobre el Plan B, y Alemania descarta el Plan C. La esperanza entre los oficiales es que el Plan B obviará la necesidad de un Plan C. Ese puede haber sido el caso hace cuatro semanas. Pero, ¿por qué podría una decisión infligir pérdidas sobre los bancos que ayudan el sentimiento del mercado en Italia actualmente?

Es difícil de comprender el porqué los mercados decidieron entrar en pánico respecto a Italia en este momento en particular. De seguro, hubo un detonador, pero los problemas de Italia no son nuevos.

El país necesita crecer por un 2-3% al año en el largo plazo para ser capaz de quedarse en la eurozona. O será que este necesita tasas de interés más bajas. Los mercados entienden que los políticos italianos hacen lo primero difícil, y los políticos alemanes hacen duro lo segundo.

Si usted acepta las limitaciones de la membresía de la eurozona, el bajo crecimiento de la productividad, y altas tasas de interés como las que figuran, Italia es insolvente. Una de esas limitaciones se tiene que dar.

Cinco años atrás, yo estuve entre los que argumentaron que la probabilidad de un colapso de la eurozona era de cerca de cero. El año pasado, yo escribí que ya no era trivial, sino pequeño. Las probabilidades han aumentado firmemente desde entonces, no debido a la misma crisis, sino a la respuesta política. Ahora yo pondría las probabilidades de una ruptura de la eurozona en 50:50. Esto no se debe a que yo dude de la promesa del Consejo Europeo de hacer lo que sea que se requiera para salvar el euro, sino por el hecho de que yo temo que este haya dejado las cosas para muy tarde.

El consejo puede estar dispuesto, pero no será capaz de proporcionarlo. Como yo argumenté la semana pasada, un bono de la eurozona es la única solución para la crisis. Pero, este se hace progresivamente más caro, y políticamente menos realista, una vez que se extienda el bono de los grandes países.

El liderazgo político de Europa ha estado, y todavía está, cometiendo un error de categoría en su enfoque. Esto no es una crisis de un país pequeño en la frontera de la eurozona. Esta no es una crisis traída por las agencias de clasificación, ni tampoco por los especuladores, esta es una crisis sistémica de una unión monetaria que se rehúsa a ser una unión fiscal.

A menudo yo escucho que Merkel en particular se ha movido demasiado de su posición original desde hace 18 meses, cuando ella descartó el dinero para Grecia. Esto es cierto. Pero la crisis ahora se mueve a una tasa que excede su límite de velocidad política.

Giulio Tremonti, ministro financiero italiano, la semana pasada la comparó con un pasajero de primera clase en el Titanic.

Su ira es comprensible. Su respuesta flemática  es ahora un conductor en esta crisis financiera, y la gente correctamente la culpará por cualquier accidente serio.

Zoom

Fin de UE

1.  El Plan D probablemente marcaría el fin de la  Unión Europea como lo sabemos. Yo sospecho que incluso Angela Merkel no desea llegar tan lejos. La dilación significa colapso.

2.  La U.E. tiene alternativas importantes que hacer en los próximos días.

3. “D” queda para la devaluación o el impago. Para estar claros, no estoy diciendo que Italia podría salirse de la eurozona.  Italia podría prepararse para esa eventualidad. Italia podría señalar a Merkel que puede sólo quedar como un miembro de la eurozona si sus tasas de interés son reducidas.

Oro y  plata aumentan por aviso clasificación  deuda de E.U.

Jack Farchy

El oro y la plata aumentaron últimamente, mientras la atención de los comerciantes se dirigió de lleno hacia los problemas fiscales y económicos de Estados Unidos. El metal amarillo se recuperó a una nueva alza dentro del nivel de alcance de US$1,600 la onza, mientras la plata llegó a los US$40 la onza.

El último aumento comenzó el miércoles pasado, cuando Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, aumentó la posibilidad de un tercer golpe de alivio cuantitativo, o “QE3”, diciendo que el Banco Central podría dar pasos adicionales para propulsar la economía de Estados Unidos si se necesitaba.

El miércoles por la noche, Moody’s puso la clasificación del crédito de Estados Unidos bajo vigilancia negativa, fomentando aún más la desconfianza de los inversionistas de respecto a las monedas de papel, y en particular el dólar.

La recuperación es un buen augurio para los prominentes directores de fondos de protección, tales como John Paulson, de Paulson & Co y David Einhorn de Greenlight Capital, que han asumido grandes posiciones en oro como una clara apuesta de que el gobierno de E.U. y la Reserva Federal fracasarían en preservar el valor del dólar.

El oro en el mercado alcanzó un nuevo récord nominal de US$1,594.16 la onza el jueves en la mañana, y los comerciantes dijeron que era sólo cuestión de tiempo antes de que el metal amarillo cambiara por primera vez a US$1,600.

Este ha subido por un 7.8% en los pasados nueve días comerciales, impulsado por una serie de factores, desde una fuerte demanda física en la India hasta las preocupaciones que se están extendiendo sobre la deuda de la eurozona, y ahora también sobre  la economía de Estados Unidos.

Ajustado por la inflación, el oro queda por debajo  de 1980, que se traduce a US$2,400 en dinero de hoy.

Luchamos por recordar una semana del verano pasado en la que hubo tantas razones de que el oro pudiera elevarse”, dijo Edel Tully, estratega de metales preciosos en UBS. El anuncio de Moody’s “dio otra razón para comprar oro, ya sea como protección contra el dólar o como parte de un movimiento general lejos de los activos de papel”.

La plata tocó un alza interdiaria de US$39.27, el punto más alto desde su colapso desde casi US$50 en mayo. Suki Cooper, analista de metales preciosos en Barclays Capital, dijo que los precios del oro podrían estar “expuestos a correcciones temporales en descenso en el corto plazo”.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA