Krishna Guha y Sarah O’Connor
Washington. ¿Habrá terminado la recesión? Un grupo de economistas alcistas están comenzando a clamar que sí, o que ya se está muy cerca.

“La depresión de la recesión es inminente, aunque esta no haya pasado todavía del todo”, dijo Neal Soss, jefe economista en Credit Suisse.

“Yo he declarado que la recesión (casi) oficialmente terminó”, Marc Prado, estratega de mercado en Cantor Fitzgerald, dijo a los clientes esta semana. “Los datos del mes de mayo claramente han doblado la esquina”.

Este es todavía el juicio de una minoría. La mayoría de los economistas piensa que la economía se está estabilizando pero que el punto más bajo todavía no ha sido alcanzado.

“No es imposible. Pero para mí parece prematuro, con las nóminas todavía contrayéndose por 500,000 más desde mayo”, expreso  Jan Hatzius, jefe economista de Goldman Sachs.

Richard Berner, jefe economista de E.U. en Morgan Stanley, está de acuerdo. “Yo pienso que esto puede suceder unos meses más tarde, tal vez en septiembre u octubre.

El comité de eficacia del ciclo de negocios del Buró Nacional de Investigación Económica (BNIE), el cual decide cuando las recesiones comienzan y terminan, todavía no ha comenzado a discutir la fecha final y probablemente no obtendrá un veredicto por 18 meses o más.

Pero el hecho de que el final de la recesión se está discutiendo no es una señal de cuán lejos el debate se ha movido.

La “recesión terminó” resalta nuevas reclamaciones para los beneficios de desempleados y nuevas órdenes para los productos de manufactura.

Robert Gordon, profesor en la Universidad de Northwestern y miembro del comité de ciclo de negocios del BNIE, recientemente publicó una investigación que muestra que las pasadas recesiones típicamente finalizaron de cuatro a seis semanas después de que las nuevas reclamaciones llegaron a su nivel más alto.

“Mi razonamiento me dirige a concluir que el último BNIE a través del ciclo de negocios actual es posible que ocurra en mayo o junio de 2009”, manifestó   Gordon. 

Algunas señales de mejoría

La encuesta de manufactura IS para mayo aumentó por un 42.8, consistente con las pasadas depresiones de recesiones. El índice de nuevas órdenes subió de 50 a 51.1 por primera vez desde diciembre de 2007, cuando comenzó esta recesión.

“Los 51.1 puntos de lectura para la obtención de un gran balance en la producción industrial en los próximos meses, desde la profunda contracción, para una débil o aún modesta expansión”, expreso Soss de Credit Suisse.

La encuesta de la confianza del consumidor proveniente del Consejo de Conferencia, saltó de 40 a 54.9 en mayo, mientras la data sugiere que el sector inmobiliario ha tocado fondo en términos de volumen aunque los precios todavía están cayendo. No obstante, la mayor parte de los expertos quedan escépticos de que la recesión ya ha terminado.

La mayoría de los pronosticadores piensa que la economía sólo comenzará a crecer en el segundo semestre del año. La encuesta ISM de no manufactura muestra que la actividad del sector de servicios sólo subió más alto en mayo cuando las nuevas órdenes cayeron ligeramente.

Esto es un recordatorio de que la manufactura pueda conseguir un impulso decente ya que el ciclo de inventario finaliza, mientras el sector de servicios siendo mucho más grande no puede. Aún las nuevas reclamaciones de desempleo quedan más altas que en el peor mes de la última recesión.

Fondos del Tarp se mantienen como amortiguador

Tom Braithwaite.  Washington.  Herb Allison, el futuro jefe del Programa de Ayuda de Activos Afectados (Tarp) de US$700 millardos, dijo que la administración de Obama retendría como amortiguador algo de los US$100 millardos en fondos sin gastar en el caso de que la crisis se profundice.

“Es importante que dejemos cierto espacio en este programa, porque todavía no hemos salidos de esta crisis”, dijo  Allison en su audiencia de confirmación. “La Tesorería y el gobierno necesitan cierta flexibilidad como esa, si hay la necesidad en el futuro, podremos intervenir de manera oportuna”.

 Allison, quien está fijado para reemplazar a Neel Kashkari en la dirección del enorme programa gubernamental, se rehusó a proveer detalles sobre las reglas para los bancos que desean comprar de vuelta las garantías que vendieron al gobierno.

Las instituciones financieras que han erosionado la crisis y aumentaron su capital para incrementar los fondos en el mercado ahora están ansiosas de pagar de vuelta al gobierno, en parte para poder escapar de las restricciones en las operaciones.

Autos eléctricos ganan  velocidad otra vez

La columna de LEX

Más de 20 años después de que nos burlamos del triciclo de baterías de Clive Sinclair, los autos eléctricos están ganando velocidad otra vez. Mitsubishi Motors ha dicho que comenzaría a vender “el último eco-car” el mes próximo; para el 2020 espera que los vehículos eléctricos, más los híbridos, recuperen un quinto de su producción total.

 La queja más grande del consumidor es el precio. El carro de Mitsubishi se venderá en US$46,000, dos veces el costo de un híbrido, y tres veces el precio comparado a un carro de gasolina. Aún los incentivos japoneses que redujeron el precio no parecen suficientes para atraer a los conductores. En Kanagawa, la mayoría está dispuesta a pagar más de US$12,000. Así es, Mitsubishi perderá dinero en cada carro eléctrico que venda hasta que la producción llegue a 30,000 al año.

 Sinclair ya conocería las demás críticas, incluyendo las bajas velocidades y baterías de corta vida, aunque el descapotable Tesla de US$102,000 puede llegar a 60mph en cuatro segundos. Tampoco la infraestructura está lista: aún Japón tiene sólo un grupo de estaciones de conexión de carga. Chevrolet puede haber descrito Volt como su vehículo de conexión más importante bajo desarrollo, mientras E.U. y Reino Unido pueden desear motivar la producción local de vehículos eléctricos.

 Todavía CSM Worlwide, una consultora, calcula que sólo 100,000 carros eléctricos serán fabricados en el 2015, alrededor de 0.1 por ciento de la producción total global. Aún incluyendo a los híbridos da sólo un tres por ciento.

El desacoplamiento de los mercados emergentes

John Authers

La vista corta

Ya hemos escuchado antes la historia del desacoplamiento de los mercados emergentes. Pero esta vez hay una diferencia, y es que los mercados realmente parecen creerla.

La historia del “desacoplamiento” sostiene que China, y otros grandes mercados emergentes, pueden crecer aunque el mundo desarrollado entre en recesión. Esto afirma la recuperación del mercado emergente del periodo 2002-07.

Pero en realidad, los mercados se estuvieron comportando como si los mercados emergentes estuvieran bastante “acoplados”, su rendimiento en relación al mundo desarrollado era más fuerte por lo que a las acciones desarrolladas les iba mejor, y más débiles cuando no les fue tan bien.

De ese modo, una vez que la crisis comenzó, los mercados emergentes cayeron aún más rápido que el mundo desarrollado, pero, repentinamente, a finales de octubre, ellos tocaron fondo y comenzaron a aumentar. Desde entonces, el índice FTSE de mercados emergentes ha superado al índice de mercados desarrollados por un 48.8%.

La recuperación confrontada entre 2002-2007 tuvo mucho que ver con los precios de las materias primas, las cuales fueron ofrecidas como defensa en contra de la deflación. Pero nuevamente la historia parece diferente también esta vez. Las acciones de materia prima presentaron su baja algunos meses después de las acciones del mercado emergente.

Capital Economics de Londres señala, que desde que los valores desarrollados cambiaron a principios del mes de marzo, estos son los de materia prima industrial, más sensibles para reanudar el crecimiento económico, que les había ido mejor. Este ejemplo ha ganado más de un 50%.

¿Esta todo bien?

Las señales de inquietud, tales como el fracaso de los valores financieros de E.U. de hacer cualquier ganancia desde que salieron los resultados de la evaluación de stress hace un mes atrás, sugieren que no todo está bien. Pero la tendencia subyacente es clara; correcta o equivocadamente el mercado cree que China y los demás mercados emergentes empujarán el mundo hacia adelante.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE  ROSANNA CAPELLA