NICOLE BULLOCK  y F.  GUERRERA
NEW YORK. La Reserva Federal de Estados Unidos está en conversaciones con ejecutivos de Wall Street entre otros, sobre si los grupos financieros de E.U. pueden aumentar capital a través de un nuevo tipo de bonos que se convierte en acciones cuando un banco está en problemas.

Las conversaciones sobre valores híbridos, que fue promovida por Lloyds Banking Group de R.U. la semana pasada, están en su fase inicial, pero subraya el deseo de los reguladores de encontrar formas novedosas para aumentar los balances generales de los bancos en tiempos de crisis. Los nuevos valores, conocidos como “convertibles contingentes”, o CoCos, operan como bonos en tiempos normales, pagando cupones a los inversionistas.

Sin embargo, ellos automáticamente se convertirían en acciones cuando las finanzas de los bancos se deterioren por debajo de un nivel predeterminado, tal punto de referencia de la proporción de capital u otras medidas vinculadas a los activos de la institución y el valor del mercado.

Los seguidores de los CoCos dicen, que ellos permiten que un banco incremente el capital de acciones en momentos de tensión mientras al mismo tiempo aseguran que serán los inversionistas los que arriesguen dinero si el grupo financiero es rescatado por el gobierno.

“Las conversaciones han sido frecuentes en las semanas anteriores, pero todavía estamos en el inicio del proceso”, dijo un ejecutivo de Wall Street que está participando en las conversaciones con la Fed de New York.

“Sin embargo, la Fed y otros reguladores parecen determinados a ver si los CoCos funcionarán”.

La Fed de New York se rehúsa a comentar. No obstante, William Dudley, su presidente, dijo en un discurso reciente, que un instrumento como los CoCos “parecen mantener una promesa real”. Si estos amortiguadores de capital contingente fueran grandes, entonces los peores aspectos de la crisis bancaria pudieran haber sido evitados”, él dijo.

Los políticos también han mostrado disposición para respaldar a los CoCos. Un proyecto introducido la semana pasada por el comité bancario del Senado hace un llamado a que los bancos emitan valores de deuda híbrida a largo plazo, lo cual les proveerá capital durante una crisis sistémica de modo que las instituciones en quiebra puedan proveerse su propio respaldo”.

Es difícil relación bancos centrales y mercados divisas

La vista corta

Jennifer Hughes

Los bancos centrales y los mercados de divisas tienen una relación difícil. Los legisladores están conscientes del escrutinio que los mercados aplican a cada una de sus observaciones, mientras tratan de no admitir la extensión a la cual ellos devuelven el cumplido.

Mervyn King, gobernador del Banco de Inglaterra, dio un golpe directo con las observaciones que no fueron tan agresivas y que ayudaron a derribar cada centavo del valor de la libra esterlina en contra del dólar, y resultó que la libra cayó un centavo en contra del euro. El tamaño total de los mercados de divisas implica que son difíciles de influenciar y la escala de cualquier movimiento es duro de predecir.

La tradición popular del mercado está llena de ejemplos de dónde los banqueros centrales están equivocados.

El Sr. King está en lo correcto esta vez. Antes de que él sea premiado con demasiado crédito, es probable que él fuera probablemente ayudado por el posicionamiento del mercado. Los comercios alcistas de la libra primero fueron apoyados por la bien recibida data de empleos antes de ser timados por sus comentarios.

La economía china y su posible recuperación

La columna de Lex

Otra descarga de la data china, o sea, otra gran cantidad de cejas levantadas. La evidencia del aceleramiento en las ventas al detalle o de la inversión de activos fijos puede ser tomada en valor nominal en cualquier parte, pero para China al menos hay dos indicadores confiables.

Los experimentados vigilantes chinos aceptan que no todo tiene sentido. Por ejemplo, el total de las cifras del primer semestre del producto interno bruto emitidas individualmente por las 31 provincias y municipalidades de China, estuvieron casi un 10% más altas que la cifra nacional sacada por el Buró Nacional de Estadísticas.  El 33.1% de aumento anual en la inversión urbana de activos fijos, según fue reportado por la NBS, no necesariamente significa que la inversión aumentara por un 33.1%. Tal como señala John Makin del organismo regulador American Enterprise Institute, la “inversión” por parte de los planeadores del gobierno central es justificada sobre las bases de los fondos desembolsados por proyectos, a pesar de que esos fondos actualmente hayan sido gastados.

Ventas al detalle

Las cifras de ventas al detalle, que están por encima de un 16.2%, no son una representación útil para el consumo de los hogares ya que básicamente éstas muestran los envíos a los detallistas, incluyendo también todo tipo de gasto corporativo y del gobierno. La data sobre el valor agregado industrial, que se correlaciona cada vez más de cerca con el consumo energético, muestra un aumento sin equívoco en la producción.

Se elevan pronósticos de crecimiento del Reino Unido

DANIEL PIMLOTT Y NORMA COHEN

El Banco de Inglaterra ha elevado fuertemente sus pronósticos para el crecimiento en los próximos dos años, pero todavía espera que cualquier recuperación en la economía de R.U. sea lenta e inestable debido a la profunda caída en la producción desde principios del año pasado.

Mervyn King,  gobernador del Banco, dijo que Gran Bretaña estaba “enfrentando un periodo prolongado de ajustes en el balance general”, de la misma forma que los hogares, los negocios, además del control del gobierno en los gastos hasta niveles que ellos pueden prestar, una tendencia que limitará las presiones inflacionarias. El Banco pronostica tasas de crecimiento de 2.1% para el 2010 y un 4% para el 2011 en su reporte trimestral sobre la inflación, mucho más alto que la proyección de los economistas del sector privado y las predicciones de la Tesorería. El último estimado del Banco para el crecimiento es un gran ascenso en la revisión de su propio pronóstico de agosto, de un 1.9% y un 3% para el 2010 y el 2011, respectivamente.

No obstante,  King dijo, que el PIB ha caído hasta el momento, y que relativamente rápido las tasas de crecimiento dejarían la tasa de producción total bastante por debajo de donde esta había sido tenida la recesión nunca sucedió. “Los pequeños movimientos en las tasas trimestrales de crecimiento no alterarán la extensión de los desafíos que ahora enfrenta la economía, tal es la escala de la caída en la producción en los pasados 18 meses”,  dijo. “Sólo hemos comenzado el largo camino a la recuperación”. La opinión ligeramente más optimista llega en un momento en que las cifras oficiales muestran que el mercado laboral de R.U. parece estarse estabilizando más temprano de lo esperado.

Las claves

1.  Desempleo

El desempleo usualmente arrastra depresiones a la economía, pero esta vez ésta muestra señales de movimiento con este. El desempleo subió por sólo 30,000 hasta 2.46 millones, o un 7.8% de la mano de obra en los tres meses hasta septiembre comparado con el trimestre anterior.

2.  Inflación

Se espera  inflación exceda su 2% de objetivo para mediados  2011.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE  ROSANNA CAPELLA