PETER GARNHAM
El retorno de la especulación financiera a los mercados de divisas tiene el potencial de empujar el dólar en descenso hasta una baja récord mientras el constreñimiento monetario de E.U. se queda atrás en relación al resto del mundo.

La especulación financiera, en la cual las divisas de bajo rendimiento, tales como el dólar y el yen, son vendidas para financiamientos más arriesgados, los activos de rendimientos más altos, como es el caso de las acciones, la materia prima y el mercado emergente, así como las divisas vinculadas a las materias primas, han retornado con vigor.

Esto es debido a que la creciente confianza en la recuperación económica global ha elevado las expectativas de que los bancos centrales fuera de Japón y Estados Unidos contraerán la política monetaria.

El creciente optimismo y el incremento resultante en la demanda a causa de la especulación financiera pueden ser vistos en el posicionamiento del mercado, con propuestas sobre aumentos adicionales en el dólar australiano, la moneda de mayor rendimiento, poniéndose más alto.

El dólar también ha llegado a una baja de 15 meses de US$1.4488 contra el euro y US$1.6427 contra la libra esterlina, con el aumento de la tasa de interés de la semana pasada por parte del Banco Central Europeo actuando como catalizador para reenfocar la atención de los inversionistas sobre los relativos diferenciales de tasas.

Derek Halpenny,  del Banco de Tokio-Mitsubichi UFJ, dice que en la actualidad la especulación es “rey” en los mercados de cambio extranjeros.

“Con la Reserva Federal todavía conduciendo el alivio cuantitativo por posiblemente otros tres meses, el grado de divergencia política es raro y asegurará que la especulación financiera con el dólar como la moneda de financiamiento siga en boga durante un tiempo”, dice Halpenny.

También dijo que la situación parece muy similar a la de 2008, cuando el mercado se estaba preparando para un aumento de tasa de interés proveniente del BCE mientras la Fed estaba reduciendo fuertemente las tasas de interés de Estados Unidos.

La baja del dólar puede bien ser exacerbada por las actividades de los directores de reservas del mundo, especialmente en Asia, que tiene el potencial de limitar la moneda en un espiral de auto-perpetuación del descenso.

La debilidad del dólar ha sido conocida por comprar de los bancos centrales asiáticos, dispuestos a proteger sus importadores manteniendo aumentos en la evaluación de sus divisas.

Sólo el pasado viernes, los bancos centrales de Asia compraron más de US$7.5 millardos, según estima el Citibank, mientras la debilidad del dólar regresa con una venganza.

Esto, en cambio, pone presión sobre el dólar en relación a otras monedas tales como el euro.

Estos directores de reservas entonces tienen que llevar a cabo la diversificación lejos del dólar con el fin de reequilibrar el peso de las monedas dentro de sus carteras.

El único respiro para la divisa está llegando frente al yen, que, gracias a la intervención coordinada por los bancos centrales para activar sus ganancias y a la proyección que observa que las tasas de interés quedarán más bajas por más tiempo que incluso en Estados Unidos, es aún más popular que el dólar para financiar operaciones de especulación financiera. Realmente, algunos analistas alertan contra la venta del dólar a niveles tan débiles, especialmente desde su reciente fragilidad que en parte refleja la búsqueda de rendimiento por parte de los inversionistas en especulación financiera.

Con el yen proporcionando un respaldo para las necesidades de financiamiento de esos inversionistas, ellos dicen que cualquier señal de que la Fed estuviera fijada a abandonar su floja postura sobre la política monetaria podría determinar el escenario para una recuperación del dólar sin afectar la reactivación de la especulación financiera a nivel global.

Ciertamente,  Mansoor Mohi-uddin, de  UBS, dice que el reciente impulso descendente del dólar refleja la venta indiscriminada que no tiene precio en el riesgo para los mercados financieros de un fin para el alivio cuantitativo por parte de la Fed. “Como los inversionistas comienzan a anticipar el fin del alivio cuantitativo, el dólar comenzará a ganar apoyo a lo largo del sector”, dice Mohi-uddin.

Hasta entonces, sin embargo, el dólar parece precisado a entrar bajo presión adicional mientras continúa la especulación financiera para hacer que su presencia se sienta a través de los mercados de divisas.

Las claves

1.  Causa

La creciente confianza en la recuperación económica global ha elevado las expectativas de que los bancos centrales fuera de Japón y Estados Unidos contraerán la política monetaria.

2.  Especulación

Derek Halpenny, jefe europeo de Investigación de Mercados Extranjeros del Banco de Tokio-Mitsubichi UFJ, dice que en la actualidad la especulación es “rey” en los mercados de cambio extranjeros.

3.   Respiro con el yen

El único respiro para la divisa está llegando frente al yen, que, gracias a la intervención coordinada por los bancos centrales para activar sus ganancias y a la proyección que se observa en las tasas.

FMI percibe firme recuperación económica mundial

Alan Beattie

 Washington

Los temores de una recesión doblemente profunda han retrocedido; los pronósticos de crecimiento quedan en gran parte sin cambio.

La recuperación económica está procediendo muy firmemente, pero con pocas señales de que los subyacentes desequilibrios de cuenta corriente estén siendo reducidos, dijo el Fondo Monetario Internacional (FMI). 

En su perspectiva económica mundial que se publica dos veces al año, y que fue emitida el pasado lunes, los pronósticos del FMI para el crecimiento en gran parte quedaron sin cambios desde la anterior actualización, con el producto interno bruto mundial proyectado a expandirse por un 4.4% este año y un 4.5% en  2012.

El FMI estuvo optimista en que las economías avanzadas continuarían en recuperarse de la crisis financiera global, y que muchas economías de mercados emergentes estaban ahora por encima de sus tendencias precrisis.

Mientras los problemas de deuda soberana en el occidente de Europa y los levantamientos políticos en el Medio Oriente y África del Norte han incrementado el riesgo de descenso para el crecimiento global, el Fondo dijo que ahora estaba más seguro sobre su pronóstico de lo que este había estado en el estimado previo emitido en octubre.

“La recuperación se había vuelto más autosuficiente, los riesgos de una recesión doblemente profunda en las economías avanzadas habían retrocedido, y la actividad global parece determinada a acelerarse otra vez”,  dijo.

Este incluso presentó una nota optimista sobre los recientes aumentos en los precios de los alimentos, diciendo que las buenas producciones recientes en el África subsahariana y el incremento en el suministro global de alimentos en respuesta a los precios más altos podrían moderar gran parte del impacto.

Pero el Fondo dijo que los países con grandes superávits externos, como Japón y China, habían tenido poco progreso en reequilibrar la demanda en el mediano plazo y que eran todavía muy dependientes de las exportaciones.

Mientras tanto, las economías ricas como E.U. necesitaban adoptar planes más creíbles para que la consolidación fiscal prevenga una pérdida de confianza en sus activos y aumente las tasas de interés a largo plazo. La Casa Blanca dijo el pasado fin de semana que el presidente Barack Obama presentaría un plan a mediano plazo para retornar al balance las finanzas públicas de Estados Unidos.

Economías tales como Brasil, Colombia, África del Sur y Turquía han visto creciente presión sobre sus tasas de cambio, mientras que otros mercados emergentes como el de  China, continúan manteniendo las monedas por razones competitivas.

“Una carga desproporcionada de reequilibrio de demanda desde el inicio de la crisis ha corrido a cargo de las economías que no tienen superávit de cuenta corriente, pero atrae los flujos debido a la apertura y profundidad de sus mercados de capital”, dijo el reporte. A finales del año pasado y principios del 2011, gobiernos como el de Brasil culparon a E.U. al igual que China por desestabilizar los ingresos de capital, diciendo que la muy floja política monetaria del alivio cuantitativo de la Reserva Federal estaba empujando por doquier el dinero caliente especulativo.

Zoom

Discusiones

Las quejas, que fueron rechazadas por E.U., complicaron las discusiones sobre el reequilibrio global en la reunión de jefes de gobierno del G20 en Corea del Sur. Pero, tales quejas han disminuido en los pasados dos meses ya que han crecido las expectativas de que la Fed terminaría su segunda ronda de alivio cuantitativo a mitad de año.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA