New York. Los críticos a menudo denigran a los mercados financieros diciendo que ellos no son nada más que un casino. Por cierto tiempo el mercado de bonos de la Tesorería de Estados Unidos no ha sido un mercado libre donde las tasas de interés son determinadas por los inversionistas.

Habiendo artificialmente bajado, por así decirlo, los rendimientos de la Tesorería con la ronda de un alivio cuantitativo, o QE el año pasado, y asumió la compra de modestas cantidades de la Tesorería en agosto, la Reserva Federal está determinada a disparar el QE2.

La presencia de tal “gran comprador” significa que el juego de la papa caliente en el mercado de bonos sólo se volverá más afianzado, mientras los comerciantes, así como los inteligentes inversionistas, se enfocan en mantener bonos específicos con la expectativa de venderlos a mejores precios al banco central.

Mientras la presencia de la Fed ocupe una mayor escala en el mercado de bonos, entonces más distorsionados se volverán los precios de la Tesorería, tambaleando el resto del mercado de ingresos fijos de E.U. el cual está valorado en rendimientos de bonos gubernamentales.

La siempre creciente presencia de la Fed, cuando los rendimientos de la Tesorería ya se fijan en niveles muy bajos, es vista por muchos como un afianzamiento del escenario para una enorme burbuja de bonos que promete finalizar muy mal para todos los inversionistas que han bombeado cantidades récord de dinero en bonos y fondos de bonos desde la crisis financiera.

Bill Gross de Pimco, no menos que una autoridad para los bonos, ha etiquetado el QE2 como el esquema “Ponzi”.

El fundamento detrás del QE2 es para bajar los rendimientos de la Tesorería y forzar a los que invierten en activos más riesgosos. Esto refleja el deseo de algunos oficiales de la Fed, notablemente Ben Bernanke, el presidente del banco central, de tener una tasa de la inflación central más alta.

Mientras los oficiales de la Fed reconocen que existe el riesgo de que el QE2 pueda que no funcione, desplegar la extraordinaria política monetaria es visto como la única arma para activar la economía. Dentro del área de los déficits fiscales masivos y la fuerte posibilidad de una parálisis política después de las elecciones congresionales de la semana próxima, el estímulo adicional del gobierno no es una opción.

La anticipación del QE2 ha incrementado las acciones y los precios de las materias primas y envió las expectativas de la inflación futura fuertemente en ascenso, mientras el dólar ha bajado. Los precios más altos de las acciones ayudarán a algunos consumidores en caso de que progrese la depresión en el sector inmobiliario y en los flojos salarios.

La esperanza es que este “efecto de riqueza” fomente un ciclo virtuoso y termine con las trabas de una recuperación que es aplastada por la explosión de la burbuja hipotecaria. Ciertamente es un escenario que los analistas alcistas de acciones e inversionistas están disparando fuerte y claro a través de Wall Street.

Exceptuando que hay un fuerte riesgo de que la reciente recuperación en los activos riesgoso es simplemente el caso de que la Fed está bombeando dinero en el sistema y ultimadamente, como en todas las “alzas”, la velocidad inicial se debilitará.

Entonces hay un problema real con el QE, a saber, que para que funcionen los rendimientos de la Tesorería deben ser reducidos a niveles extremadamente bajos. Pero, una vez que hayan suscitado una recuperación más fuerte y presumiblemente hayan aumentado la inflación, poseer bonos que paguen bajas tasas de interés sería ruinoso para los inversionistas. De ahí el hecho de que el QE constituya un esquema Ponzi.

Este es el punto en que la Fed se ha apoyado y el porqué los rendimientos de la Tesorería han estado subiendo recientemente. En un sentido, el mercado de bonos está ya “qpuntando” hacia la Fed, presionando a los legisladores de que hagan un compromiso serio para el QE.

Nadie duda que la Fed también trate y entre a la comercialización. Pero con el mismo banco central dividido y como los méritos y posibles consecuencias del QE, es dudoso que ésta devele un programa masivo de compras o que sorprenda el mercado y compre una cantidad de bonos a 30 años, los cuales aumentaron por encima de un 4% la última semana por primera vez desde agosto, fuertemente reduciendo las ya bajas oportunidades de que esta propuesta política funcione.

De todas formas que usted lo ponga, el QE2 surge nada más que como un ejercicio para aumentar temporalmente los ingresos comerciales para los representantes de bonos y para sus clientes, al mismo tiempo que provee un pequeño estímulo para la economía.

Eso es lo que usted consigue con un banquero central establecido como un representante de Tesorerías. Pero, diferente a un casino actual, a los comerciantes de bonos se les permite sentarse a la mesa y contar las cartas.

Las claves

1.  La presencia de la Fed

Mientras la presencia de la Fed ocupe una mayor escala en el mercado de bonos, entonces más distorsionados se volverán los precios de la Tesorería, tambaleando el resto del mercado de ingresos fijos de E.U. .

2.  Incremento acciones

La anticipación del QE2 ha incrementado las acciones y los precios de las materias primas y envió las expectativas de la inflación futura fuertemente en ascenso, mientras el dólar ha bajado.

Grupos unen fuerzas para aliviar los malestares crediticios

Jonathan Moules

Organismos empresariales y contables por primera vez han unido sus fuerzas con las agencias de clasificación crediticia y la industria bancaria en un esfuerzo por eliminar los problemas de largo tiempo de acceso al crédito.

La iniciativa, llamada “Doing Business Together” (DBT, Haciendo negocios juntos), reconoce que los propietarios de empresas al menos en parte han sido responsables por la crisis que observan los préstamos bancarios.

Los miembros del DBT han acordado un conjunto de principios operacionales tanto para los prestatarios, como para los que necesitan el crédito, que ellos creen que pueden ayudar a mejorar el flujo de las finanzas, basados en ambos partes siendo tan abiertos y honestos como sea posible.

Phil Oxford, jefe ejecutivo del Foro de Empresas Privadas, el cual ayudó a delinear los principios, admitió que ha habido un fracaso por parte de los propietarios-directores, así como de los bancos.

“La gente de negocios generalmente es innovadora, pero no siempre están todos financieramente capacitados”, él dijo.

“Lo que estamos tratando de hacer es traer un mejor entendimiento y un mejor marco para asegurar el financiamiento”.

Stephen Pegge, presidente del panel de pequeñas firmas de asesoría de la Asociación de Banqueros Británicos, dijo que era crítico que las pequeñas y medianas corporaciones fueran financieramente bien manejadas, pero que los bancos también necesitaban ayudar.

Un grupo de 30 organizaciones han respaldado tales principios, incluyendo el departamento de negocios, los principales bancos, los aseguradores de crédito de comercio, las asociaciones comerciales, entidades crediticias de garantía de activos y agencias de clasificación de crédito.

DBT y sus seguidores han acordado patrocinar una serie de foros locales con jefes de pequeñas empresas, que apunten a ayudar a los propietarios de compañías a un mejor entendimiento de cómo acceder al crédito.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA