FINANCIAL TIMES
Revelan en la Corte estimados
de valores estructurados

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El primer estimado de precios público para valores estructurados específicos en emerger desde que empezara la crisis crediticia, muestra que los precios han caído en forma dramática. Algunos valores han perdido casi un tercio de su valor –incluso muchos fueron considerados tan seguros que tenían los más altos ratings de las agencias calificadoras.  

A algunos valores asociados a las hipotecas subprime emitidos por grupos tales como UBS han perdido casi 95% de su valor. Los estimados de precio se hicieron en la solicitud legal después de la decisión de JPMorgan Chase a publicar valoraciones detalladas de los valores en una corte canadiense. Los valores o títulos están ligados a préstamos comerciales e hipotecas  mediano y largo plazo. Es posible que los auditores y reguladores hagan un escrutinio de los estimados, ya que los mismos vienen  en un momento en el que la apreciación o valoración de los mismos se ha vuelto controversial.

Los bancos están bajo presión de los reguladores para contabilizar las pérdidas  con dichos instrumentos. Si embargo, las operaciones prácticamente se han secado en varias partes de los mercados de crédito, y es difícil comparar de esos instrumentos entre los bancos. Las cifras han surgido debido a que la banca de EU trabaja  para reestructurar un grupo de 20 vehículos de inversión estructurada que emitieron  $32 000 millones en papel comercial respaldados por activos.

La cifra

95 por ciento.  Hasta este nivel de pérdidas han registrado algunos valores asociados a las hipotecas subprime, emitidos por grupos como UBS.

El segundo  constructor de EU enfrenta   otro duro trimestre

Lennar, el segundo constructor de Estados Unidos por cierres, reporta ganancias por los tres meses hasta finales de febrero y se espera que agregue el cuarto trimestre consecutivo de pérdidas, Daniel Pimlott.

El año pasado la compañía perdió 1900 millones mientras se esforzaba por vender vovoendas, y se vio  forzado a asumir grandes amortizaciones en terrenos y construcciones. El precio de sus acciones bajó como dos tercios en los pasados 12 meses.

Lennar ha tenido un comportamiento peor que el de sus competidores como KB Homes y Hovnanian. Mientras otros se las arreglaron para levantar las ventas de inmuebles, las ventas de Lennar han estado cayendo en los pasados trimestres a pesar de las rebajas en los preciso de sus casas.

“Lennar ha caído en un precipicio,” dice Vicki Bryan, un analista de Gimme Credit. “Pudo haber reducido los precios, ofrecer una televisión de pantalla plana y un pony y aun así no vendería”.

El pronóstico para el sector inmobiliario de Estados Unidos sigue deprimente. Aunque las cifras recientes del sector vivienda fueron mejores de lo esperado por los economistas, no creen que se vea pronto  el final de la caída, y la importante venta de primavera ha sido débil hasta ahora.

Es posible que la compañía, que, como ocurre con su competidor DR Horton, vende propiedades de precios económicos (para familias de bajos ingresos), a menudo a primeros compradores, sufra más que la mayoría en una recesión.

Los analistas estarán muy atentos a la exposición  a joint ventures o empresas conjuntas, después que las cuentas de inversión fuera del balance han regresado para “morder” a muchas de las principales constructoras. Se espera que Lennar haya perdido $1.20 la acción en el trimestre.

Cifras vivienda EU revelan mayor caída

El sentimiento de los inversionistas en los mercados financieros sigue frágil y hay evidencia de que el mercado inmobiliario de Estados Unidos en esta data semanal tendrá peso en su confianza. Las cifras de ventas de las viviendas para febrero muestran un declive de 4.89 millones en enero a un esperado 4.85 millones. Los precios de la vivienda caen rápidamente, con el índice S&P/Case-Shiller compuesto de 20 se espera que las áreas metropolitanas reflejen una disminución de año en año elevada de 9.1% en diciembre a 10.5%. Índices futuros basados en las series Case-Shiller muestran que el mercado está valorándose en un 20% adicional la caída de los precios de la vivienda. No es de sorprenderse que con tantas malas noticias de mercado inmobiliario, la confianza de los consumidores haya sufrido malamente. El pronóstico consensuado para la medida Conference Board es de un 75 en febrero a 74 en marzo.

Tristeza en líneas aéreas estadounidenses

Ahí va usted, volando en clase económica, su comida vegetariana ha desaparecido y un bebé llora incesantemente, pero sin un paracaídas,  ¿qué puede hacer? Los inversionistas en líneas aéreas conocen esa sensación, principalmente los que compraron acciones durante 2007. Muchos confiaron en que una de tres cosas pasaría: la economía de EU se mantendría, los precios del combustible aéreo bajarían o la industria se reestructuraría. En estos momentos, hay amenaza de recesión,  el kerosene ha subido aun más rápido que el crudo, y el acuerdo entre Delta Air Lines y Northwest Airlines ha sido bloqueado por los pilotos.

A pesar de la caída del sector, hay espacio para caídas adicionales. Hasta ahora, la demanda elástica ha permitido a las líneas aéreas elevar los precios de los boletos  para ayudar a compensar los altos costos del combustible. Las maneras creativas de aumentar los ingresos han empezado a destacarse, como el último plan de JetBlue, ofreciendo espacio extra para las piernas por unos pocos dólares más. Pero el petróleo es un tema “caliente”. Algunos agencias de transporte tradicionales, ya están recortando la inversión y la capacidad doméstica.

Las claves

1.  Costo de combustibles

JPMorgan calcula que la factura de combustible de este año será unos $25 000 millones por encima que 2002, más que el triple de los ahorros extraídos de los empleos en la última ola de bancarrotas.

2.   Temor sobre demanda

Si la demanda se agrieta – y la data de febrero da algunas razones de preocupación – la industria de líneas aéreas empezará quemando efectivo a un ritmo alarmante.

Tokio cree EU debe usar los fondos públicos en  crisis

Michiyo Nakamoto.  Tokio.  Estados Unidos debería injectar fondos públicos al sistema financiero, que está viviendo una crisis peor que la experimentada por Japón durante la crisis de préstamos, de acuerdo con el ministro japonés de servicios financieros.

“Es esencial (para Estados Unidos) entender que dada la lección japonesa, la inyección de fondos públicos (al sector financiero) es inevitable”, dijo Yoshimi Watanabe a Financial Times. Aunque es “muy difícil para Japón transmitir este mensaje a un gobierno extranjero… Japón podría , por ejemplo, comunicar –a través de G7 (la reunión de ministros de finanzas) o la reunión de gobernadores de bancos centrales –  la lección de Japón y que estamos preparados para tomar acción coordinada, si fuera necesario”, para ayudar a resolver la situación, dijo.

Los bancos centrales de Europa y Estados Unidos deben considerar la posibilidad de usar fondos públicos para adquirir valores respaldados en hipotecas como un remedio potencial a la crisis.

Estos señalamientos son las primeras expresiones de preocupación que da el ministro de gobierno japonés de que el impacto de la incertidumbre del mercado financiero podría ser más seria que la experiencia de Japón durante su “década perdida” de crecimiento económico de los 90.

Watanabe advirtió que a menos que los líderes del mundo tomen las acciones apropiadas rápido, la incertidumbre del mercado financiero podría llevar al dólar a una crisis severa. Señaló que el enorme exceso de liquidez en el mundo ha empezado a salir de Estados Unidos. Si ese flujo se extiende podría llevar a problemas sin precedente.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE MIRIAM VELIZ

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