Columna Lex. A los capitanes de la industria les gusta repetir que sus hijos están en lo último de la tecnología. Por tanto, es adecuado decir que la laptop inicialmente dirigida a niños puede moldear la dirección del mercado de la PC.

El año pasado, ASUSTeK Computer, una compañía electrónica taiwanesa que fabrica un tercio de las tarjetas madre del mundo entero, lanzó la Eee. A 400 dólares, viene con una pantalla de siete pulgadas y casi nada de memoria. Pero es un mecanismo centrado en internet que tiene las mismas capacidades inalámbricas de las más caras laptops.

Inicialmente dirigida al Mercado educativo, su funcionalidad reducida ha probado ser un éxito mundial. La demanda supera la oferta por mucho -la Eee fue uno de los «más buscados» como regalo de Navidad en Amazon.com y después de vender 350,000 unidades en el cuarto trimestre, el grupo está poniendo en marcha la producción y espera enviar entre tres y cinco millones este año.

Admiten que todavía es una fracción de un Mercado que está creciendo a un ritmo desorbitado se vendieron 107 millones de laptops en el mundo en 2007, de acuerdo con la consultora en tecnología Gartner, más del doble de las enviadas en 2004.

Pero el rango de presupuesto de ASUS se expande rápidamente, como lo hacen los números de productos similares de la competencia.

La cifra

400 dólares es el precio de la pequeña laptop Eee, de ASUSTeK Computer una computadora con pantalla de siete pulgadas.

Creen que aún no es tiempo de ir al rescate de los bancos

Editorial

La crisis de escasez de crédito ya tiene casi ocho meses, pero aun da pocas señales de suavizar. Ya ha forzado a la Reserva Federal de Estados Unidos a cortar los tipos de interés por tres puntos porcentuales. Ha llevado a los bancos centrales a hacer enormes inyecciones de liquidez en los mercados.

Pero toda esta actividad no ha logrado dar confianza a los mercados, así que ¿habrá llegado el momento para un rescate fiscal? La respuesta breve es: no. El meollo del problema no está en la economía real; está en el sector financiero, señala Mervyn King, gobernador del Bank of England. Proviene de una amenaza a la balanza de activos (de los bancos) en los que los mercados han cerrado.

Eso ha creado incertidumbre sobre la fortaleza de la posición financiera de los bancos. Inevitablemente, los bancos no están dispuestos a extender crédito en estos momentos. De modo que los márgenes entre los tipos de interés oficiales y los tipos de interés a que los bancos prestarían unos a otros son inusualmente altos.

Peor aún, estos diferenciales de tasas de interés se han estado incrementando. Las muchas señales de préstamo congelado están creando una antesala para la escuela de algo debe hacerse. El algo más plausible es una inyección de dinero público en el mercado hipotecario o, Dios nos perdone, en la industria financiera per sé.

Tal infusión debe contemplarse solo en las peores circunstancias. Pero este no es el caso ni se acerca- en ninguno de los países afectados. Por lo tanto, la extensión de las pérdidas que debe afrontarse solo se sabrá cuando los precios de los activos dejen de bajar.

El gobierno debe tratar de evitar dar apoyo al mercado de la vivienda, y en cambio- permitir que se ajuste. Solo entonces se sabrá el valor de los valores respaldados en hipotecas y de las instituciones que los poseen.

Se debe evitar el rescate fiscal

Lo que se debe hacer es que los bancos centrales utilicen su política monetaria para evitar el riesgo de que la economía colapse. También deben tratar de que los valores ilíquidos sean menos, dejando el riesgo crediticio con los tenedores o propietarios de los mismos. Donde exista espacio adecuado para maniobrar, la política fiscal debe apoyar a la política monetaria.

El Gobierno también puede ayudar facilitando la renegociación de hipotecas. El objetivo principal es evitar costosas e innecesarias ejecuciones hipotecarias. Finalmente, los reguladores deben estar dispuestos a dejar que las instituciones operen con capital inadecuado por un tiempo, visto que tienen planes para rectificar la situación.

Significa que el rescate fiscal debe evitarse en todos los casos? No Si el sistema financiero estuviera tan dañado que fuera imposible sostener la demanda agregada, el sector público debería entrar en juego, pero solo sobre los cadáveres de los accionistas y la administración. Aquellos que causaron la crisis no deben ser rescatados por los contribuyentes de los resultados de sus abundantes muestras de insensatez.

Mientras tanto, debemos entender un punto: la resaca de una fiesta dura un buen rato.

Los fondos multi-estrategia y su administración

La columna de Lex. Si usted se pone a mover fichas en una mesa de ruleta mientras la bola está aún en movimiento, lo sacarán del casino. Un equivalente ruso en el mundo de los fondos de cobertura invertir en un fondo flexible siguiendo una multitud de estrategias de inversión parece valer la pena una y otra vez.

La data de Eurekahedge sobre 17,000 fondos de inversión a escala mundial muestra que los fondos multi-estrategia es la mejor estrategia de todas, a juzgar por los resultados obtenidos con los menores perfiles de riesgo- desde el inicio de esta década.

El índice multi-estrategia ha llegado a aproximadamente 210% durante este periodo, neto de gastos mucho mejor que sub-categorías más celebradas, como administración de futuros (+180) y capital a largo/corto plazo (+170). Si se puede creer en los números, el verdadero misterio es por qué el segmento multi estrategia no es muchísimo mayor.

Los activos bajo administración han crecido de veinte mil millones en 280 fondos en el año 2000 a doscientos setenta y tres mil millones en 845 a finales del año pasado. ¿Se ha invertido ese dinero de manera poco óptima?

No necesariamente. Por un lado, las definiciones son variables. Los esfuerzos de diversificación no siempre valen la pena, y puede tomar años obtener, digamos, una deuda distressed o tener a bordo un equipo de capital como el japonés.

Una segunda razón, es el riesgo de la agencia. Permitir a los administradores buscar retornos cambiando capital en cualquier estrategia esté más de moda es bueno y válido, pero eso también puede hacerse via los fondos de cobertura.

El empleo mejora, pero la situación de la banca sigue preocupante

De acuerdo con el Departamento del Trabajo, la cantidad de personas llenando nuevas reclamaciones por seguro de desempleo cayó sorpresivamente al igual que lo hizo el número de personas que continúan recibiendo beneficios por desempleo.

El número de reclamaciones originales llenadas en la semana que terminó el 22 de marzo cayó a 366,000, mientras la semana que finalizó el 15 de marzo las reclamaciones por continuación de desempleo bajaron a 2.845 millones.

Analistas pronosticaron que aumentarían a alrededor de 370,000 y 2.870 millones respectivamente, en línea con la tendencia reciente. La data también sugiere que el consumidor estadounidense indispensable aun no está listo para dejar de gastar como se ve en el gasto personal del cuarto trimestre de un 2.3%, muy por encima de las expectativas, aunque todavía por debajo del ritmo de 2.8% establecido en el tercer trimestre.

Los bancos posiblemente se mantengan en foco, como dijo la analista de Oppenheimer, Meredith Whitney, quien comentó que Merrill Lynch y UBS pueden ver pérdidas este trimestre en amortizaciones de $6000 millones y $11.1 millardos, respectivamente, debido a crecientes problemas de crédito. Merrill shares fell 1.9 per cent to $43.57. Muchos esperan que le cuarto trimestre sea el peor de la industria.

Las claves

1. Prevén pérdidas

Merrill Lynch y UBS pueden ver pérdidas este trimestre en amortizaciones de $6000 millones y $11.1 millardos, respectivamente, debido a problemas de crédito.

2. Menos ganancias

Whitney rebajó sus estimados de ganancias para el primer trimestre fiscal de 2008 un promedio de 84% para una cantidad de bancos, incluyendo Citigroup, Bank of America and Wachovia.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE MIRIAM VELIZ