POR CHRIS GILES
En Londres
La contracción del crédito todavía es un cachorrito; empezó hace solo siete semanas, el 9 de agosto. Pero ya logró establecerse un consenso entre los grandes de las finanzas  sobre la respuesta reguladora correcta.

El lunes, el informe sobre la estabilidad financiera del Fondo Monetario Internacional es la publicación más considerada hasta la fecha de ese punto de vista emergente. Es altamente probable que reciba la aprobación a mediados de octubre, cuando los ministros de finanzas globales y los gobernadores de los bancos centrales se reunan en Washington para la reunión anual del FMI.

Nadie está viviendo bajo la ilusión de que el caos en los mercados de crédito este verano sea solo un chispazo fugaz. En las palabras de un importante banquero central europeo, es probable que veamos “estallar algunas bombas” de vez en cuando, hasta que todos los problemas hayan sido resueltos. Con la complejidad extrema de la ingeniería financiera reciente, el informe del FMI dice que tendremos un periodo “prolongado”.

Pero después de los problemas que la legislación Sarbannes-Oxley le ha traído al mundo empresarial estadounidense, desde la crisis Enron, todo el mundo está preocupado con que una regulación apresurada evite la recurrencia de la actual crisis financiera.

Jaime Caruana, el jefe de mercados de capital del FMI, insiste en que el objetivo es “refinar” los marcos reguladores para fortalecer el manejo del riesgo tanto en los buenos tiempos como en los malos, mientras se preservan “los beneficios enormes de la innovación financiera vistos en años recientes”. Regulaciones demasiado tensas pudieran asfixiar la innovación financiera que ha contribuido a que el mundo asegure un crecimiento rápido en los últimos cinco años.

Hay cinco elementos en las mentes de los corredores de las potencias internacionales.

Primero, se requiere una mayor transparencia dentro de los productos de crédito estructurados, parta que se puedan apreciar con mayor precisión, dice el FMI. Los bancos y otras instituciones financieras con líneas de crédito para vehículos fuera de la hoja de balance también deberían estar mas dispuestos a informar sus exposiciones potenciales.

Segundo, se necesita revisar el modelo de “origen y distribución bajo el cual los bancos han empacado préstamos y los han vendido como títulos. A los reguladores les preocupa que este modelo no dé incentivos adecuados para que quienes originan los préstamos comprueben si los prestatarios tienen la posibilidad de pagar, incrementando así los riesgos en el sistema financiero.

Tercero, hay un llamado a las agencies calificadoras del crédito para que utilicen calificaciones diferentes para los productos estructurados en oposición a la deuda corporativa regular. Esto alertaría a los inversionistas sobre una mayor liquidez y otros riesgos, aparte del riesgo de incumplimiento en el pago inherente a esos productos.

Cuarto, el informe recomienda que hay que pensar más sobre la forma en que los bancos valoran los productos complejos que rara vez se compran y venden, y que por esa razón no tienen un precio de mercado genuino. La implicación es que los modelos estadísticos para los  precios han sido demasiado generosos en sus suposiciones.

Finalmente, sugiere que los bancos acepten que ellos tienen un riesgo mayor del que muestran en sus libros, relacionado con el riesgo a la reputación de entidades legalmente independientes que llevan el nombre del banco y el riesgo asociado con los vehículos fuera de la hoja de balance.

El Fondo considera ahora que “las pérdidas del crédito y la restricción de la liquidez experimentada hasta la fecha, probablemente retarden la expansión global”.

Un crédito más fuerte  para los hogares más débiles afectarán más el mercado de la vivienda y la caída de los precios de las acciones reducirá el crecimiento de la inversión corporativa. Rodrigo Rato, el director administrativo del Fondo, dijo el lunes que el crecimiento mundial en 2008 recibiría un golpe más fuerte que el de este año. 

Preocupación por el euro

El gobierno de Alemania señaló sus inquietudes sobre el alza del euro a niveles récord, al proponer un nuevo análisis sobre las monedas en la reunión de los ministros de finanzas y banqueros centrales del Grupo de las Siete naciones más industrializadas el mes próximo en Washington.

En contraste con el ambiente en París, hasta ahora Berlín se había mantenido optimista de que la mejoría en la mayor economía de Europa no sería sacada de paso por la apreciación del euro,

Sin embargo, el aumento de la moneda común por encima de US$1.41 parece haber aumentado esa preocupación.

Alemania, que tiene la presidencia rotativa del G7 pudiera estar esperando que EEUU se interesaría en analizar las perspectivas del dólar.

Temen nueva burbuja porque recorte  Fed suba  las acciones a alturas récord

Por Joanna Chung
En Londres

Los precios de las acciones de los mercados emergentes subieron el lunes a alturas récord, lo cual ha estado despertando temores de que los recortes en las tasas de interés de la semana pasada por la Reserva Federal de Estados unidos, ya estén generando nuevas burbujas en el precio de los activos.

El patrón MSCI para los mercados emergentes subió 1.1%, a una altura de 1,174.27, para quedar 28% por encima de la baja alcanzada el 16 de agosto durante la turbulencia de los mercados de crédito globales.

Y mientras  las acciones en todos los mercados principales se han recuperado, ayudadas por la decisión tomada con las tasas por el banco central de EEUU, los movimientos no han sido tan marcados.

El índice S&P 500 en EEUU, por ejemplo, solo había ganado 5.6% en el mismo periodo,

Algunos analistas dicen que los mercados emergentes podrían estar beneficiándose con las reducciones en las tasas de interés, en la misma forma que ocurrió con las burbujas que se desarrollaron en otros mercados por recortes anteriores  en las tasas de EEUU encaminados  a amortiguar  los problemas en el mercado.

Michael Harnett, estratega de acciones en mercados emergentes en Merrill Lynch, dijo que el relajamiento monetario que sigue a las crisis en América latina, Asia y Rusia a finales de las décadas 1980 y 1990, llevó a burbujas en el mercado de acciones de Japón y en las acciones de tecnología.

Sin embargo, algunos analistas dijeron que hubo razones fundamentales del por qué los mercados emergentes están prosperando.

 “Yo creo que uno siempre se pone un poco nervioso con un rebote como ese, pero parece que al menos en parte, está sustentado en la realidad”, dijo David Cohen, un analista de Action Economics.

“La economía en la región sigue al paso del crecimiento global, y los datos más recientes disponibles indican que continuaron mostrando un fuerte crecimiento durante  el tercer trimestre, aunque definitivamente persisten incertidumbres destacadas”, añadió.

Cuantiosas reservas en divisas y fuertes mercados de materias primas también contribuyen con el sentimiento.

El último flujo de datos ofrecido por EPFR Global muestra que los fondos de acciones de mercados emergentes tenían influjos netos de US$2,5 millardos la semana pasada, la cuarta semana consecutiva con fuertes influjos. Durante las últimas cuatro semanas estos fondos han asegurado US$8,2 millardos -o algo más del 60%-  de los US$13,2 millardos que han recibido este año.

Hartnett considera  que mientras que el mercado actual puede resultar una “gran oportunidad de compra” para los mercados emergentes, el entusiasmo de los inversionistas podría estar acumulando problemas para el futuro.

El éxito de Doha requiere  un  nuevo presidente EEUU

Por Alan Beattie
Editor de Comercio Mundial

Lo más probable es que el éxito en las negociaciones globales tenga que esperar hasta que llegue un nuevo presidente en la Casa Blanca, de acuerdo con altos legisladores en el Capitolio.

El escepticismo de Washington sobre una apertura a corto plazo en la complicada ronda de Doha de conversaciones de comercio mundial subraya las dificultades que enfrentan los negociadores, aún cuando los funcionarios en la Organización Mundial de Comercio informan sobre algunos avances en las discusiones.

Charles Rangel, el demócrata por Nueva York que preside el comité medios y arbitrios de la Cámara de Representantes -órgano que regula el comercio exterior- dijo al Financial Times en una entrevista: “En estos momentos, no creo que tengamos que ocuparnos de Doha, desgraciadamente.

“Creo que la presidenta Clinton es quine va a tener que lidiar con eso”. Rangel es un viejo partidario de la propuesta de Hillary Clinton para la Casa Blanca.

Un ayudante principal de Max Baucus, la contrapartida de Rangel en el comité de finanzas del Senado, dijo que la ausencia de avances en la ronda Doha había desplazado bien abajo el tema en la agenda del senador.

Collin Peterson, presidente del comité agrícola de la cámara, dijo al Financial Times que él, más o menos había descontado cualquier posibilidad de un avance a corto plazo en Doha.

La semana pasada, Crawford Falconer, el embajador de Nueva Zelanda en la OMC, que preside las conversaciones sobre agricultura,  comentó  que había señales estimulantes de que los países estaban negociando seriamente sobre la reducción de las tarifas y los subsidios a la agricultura, incluyendo recortes por parte de EEUU.  “El leviatán está empezando a moverse. Esa es mi impresión. Veremos si lo sigue haciendo”, dijo a los delegados, según un funcionario presente.

TARIFAS A PRODUCTOS INDUSTRIALES

Susan Schwab, la representante de comercio de EEUU, dijo que ella entendía el escepticismo del Congreso, ante la ausencia de avances hasta ahora; sin embargo, alegó que el acuerdo todavía es posible.

No obstante, subrayó que cualquier nueva reducción en los subsidios a la agricultura en EEUU, es contingente con grandes reducciones en las tarifas a los productos industriales por parte de los países en desarrollo.

Algunos grandes países emergentes han expresado que las reducciones de LAS tarifas sugeridas en un texto elaborado por Don Stephenson, el embajador canadiense que preside las conversaciones sobre productos, son demasiado drásticas

“Los países que estaban indicando que serían obstruccionistas en cuanto al texto [sobre productos industriales]: ¿cuál es su posición? Pregúntele a Brasil, a la India, a Argentina, a África del Sur. Pregúntele a China”.

Slim: “EEUU debe  ordenar la   casa”

Por Adam Thomson
En Ciudad de México

Carlos Slim, el barón mexicano de las telecomunicaciones, y según algunos cálculos, el hombre más rico del mundo, expresó su preocupación por las condiciones económicas y  financieras globales, e instó a la administración de Estados Unidos a poner su casa en orden y evitar una crisis global.

Hablando con el Financial Times la semana pasada, el multimillonario de 67 años dijo que le preocupan los sucesos recientes en los mercados globales, y lo considera las pruebas de la amenaza de una catástrofe potencial.

“La preocupación es cuándo va a golpear la crisis; cómo va ser esa crisis y de qué manera la vamos a manejar”, expresó Slim.

En particular, hay un exceso de crédito y precios de activos que deberían constituir una preocupación grave.

 “En ocasiones anteriores, el incremento en los precios de los activos han terminado en problemas, ¿no es cierto?”

 Dijo que la mayor economía del mundo debería actuar para reducir sus grandes déficits comercial y fiscal, porque dijo no ver señales de que lo esté haciendo.

“Es absurdo estar creciendo 4.5% al año con un déficit fiscal”, dijo. “Creo que es un error […] Cuando se crece demasiado y se tiene un déficit, usted se está creando un problema usted mismo”.

Slim dijo que EEUU debe “poner algún orden en su casa, reducir los déficits y hacerle frente al problema fiscal. En cuento a esto, la guerra [en Irak] ha sido el factor que ha agudizado más la situación”.

La revista Fortune publicó  recientemente que el magnate mexicano ya superó a Bill Gates, fundador de Microsoft  como el hombre más rico del mundo, después de estimar su fortuna personal en unos US$59 millardos al final de julio, por encima de los US$58 millardos de Gates.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE IVÁN PÉREZ CARRIÓN