El pasado martes 13 de febrero de 2024, la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos (BLS, por sus siglas en inglés), publicó el informe del índice de precios al consumidor del mes de enero de 2024. Según el BLS, el Índice de Precios al Consumidor para todos los consumidores urbanos (IPC-U) aumentó un 0.3% en enero de forma desestacionalizada, tras el incremento del 0.2% en diciembre. El informe revela que, en los últimos 12 meses, el índice de todos los artículos aumentó un 3.1% antes del ajuste estacional.

En relación con el índice de vivienda, este continuó su aumento en enero, registrando un incremento del 0.6%, contribuyendo con más del 2/3 del aumento de todos los artículos durante el mes. El índice de alimentos aumentó un 0.4% en enero, con un incremento del 0.4% en alimentos en el hogar y del 0.5% en alimentos fuera del hogar durante el mes. Por otro lado, el índice energético cayó un 0.9% en el mes, principalmente debido a la disminución en el índice de la gasolina.

Sin embargo, la inflación subyacente, que mide todos los artículos menos alimentos y energía, aumentó un 0.4% en enero. Otros índices que experimentaron aumentos en enero incluyen alojamiento, seguro de vehículos motorizados y atención médica, mientras que los índices de coches y camiones usados y prendas de vestir disminuyeron durante el mes.

En general, el índice de todos los artículos subió un 3.1% en los 12 meses que terminaron en enero, un aumento menor que el 3.4% registrado en los 12 meses que finalizaron en diciembre. La inflación subyacente aumentó un 3.9% en los últimos 12 meses, el mismo aumento que en los 12 meses que finalizaron en diciembre de 2023. El índice de energía disminuyó un 4.6% en los 12 meses que finalizaron en enero, mientras que el índice de alimentos aumentó un 2.6% durante el último año.

Como se puede apreciar, la inflación, aunque se moderó un poco en enero con respecto a diciembre, estuvo muy por encima de las expectativas de los inversionistas y algunos analistas. Esto provocó una pérdida de impulso en los mercados bursátiles, ya que muchos anticipaban un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal para marzo. Dado el contraste presentado en este informe, dicho deseo se ha esfumado por completo. En cambio, muchos han fijado su mirada en un posible recorte para el segundo trimestre del año.

Nuestra interpretación de este informe es consistente con nuestra visión previa. Aunque la inflación se ha moderado, aún no es momento de cantar victoria, ya que la amenaza persiste. En esta ocasión, nos centraremos en los niveles de liquidez que siguen siendo elevados en la economía, manteniendo altos niveles de consumo y presionando al alza algunos artículos como alimentos, restaurantes y viviendas.

Como se muestra en el gráfico de la Reserva Federal de San Luis, desde marzo de 2022, mes que marcó el inicio del alza de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, el agregado monetario M2 (que incluye el M1 más otros depósitos fácilmente convertibles en efectivo) pasó de US$21,697.8 mil millones a US$20,865.2 mil millones para diciembre de 2023. A simple vista, parece una reducción mínima de liquidez. Sin embargo, el punto más bajo de liquidez en la economía durante el período (marzo de 2022 a diciembre de 2023) fue en abril de 2023, con un agregado monetario M2 de US$20,705.4 mil millones, una reducción no tan significativa.

En conclusión, desde que la Reserva Federal inició su campaña de alza de tasas de interés, la liquidez en la economía se ha mantenido prácticamente intacta, con algunos vaivenes. La Reserva Federal ha mantenido niveles de liquidez para evitar una recesión, manejando la economía como un vehículo en medio de una tormenta de nieve: pisa el freno (alza de tasas) y el acelerador (liquidez) al mismo tiempo para mantener la estabilidad. Mientras la Reserva Federal no comprenda que el aterrizaje suave es un espejismo, no logrará devolver la inflación al rango meta del 2% establecido.

Nota: El gráfico fue tomado del sitio web de la Reserva Federal de San Luis.