Hoy 
Por James Mackintosh y Gillian Tett
En Londres
Los inversionistas en el más golpeado de los dos fondos de cobertura de Bear Stearns están ofreciendo vender sus haberes en solo 11 centavos de dólar estadounidense, pero aún así no encuentran compradores, de acuerdo con negocios no registrados en Hedgebay, un mercado secundario de fondos.
Los fondos buitre y otros se apuraron a hacer ofertas en los dos fondos, pero la mejor oferta por el Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leveraged Fund, el mejor equipado de los dos, está a solo 5 centavos.
Las ventas privadas de participación son la única forma en que los inversionistas pudieran salir de los dos fondos de Bear Stearn, después que el banco suspendiera las redenciones en mayo, en medio de una intensa oleada de retiros.
Hay compradores, pero no acaban de ponerse de acuerdo en el precio, dijo Jared Herman, co-fundador de Hedgebay, con sede en Bahamas.
El de menos engranaje, Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Fund, que el banco rescató con un préstamo de US$1,6 millardos, se está ofreciendo a cerca de 70 centavos de dólar.
El fondo solo está atrayendo oferentes de cerca de 30 centavos, de acuerdo con personas que utilizan el sistema.
Sin embargo, las últimas valuaciones, para finales de abril, se hicieron antes del casi-derrumbe de ambos fondos, cuando los prestadores tomaron garantías contra los préstamos de los fondos.
La mayor parte de los activos de los fondos son bonos emitidos por obligaciones de deuda garantizada – títulos complejos, ilíquidos, o difíciles de valuar.
Los banqueros dijeron que las valuaciones iniciales de los activos del Enhanced Leverage Fund indicaron una fuerte posibilidad de que el efectivo de los inversionistas haya sido barrido totalmente.
Los estimados para el fondo más viejo y con menor respaldo, indican que tiene dinero suficiente para apoyar el rescate de US$1,6 millardos y dejarle cerca de US$400 millones a los inversionistas.
Los activos netos del Enhanced Leverage Fund de US$638 millones fueron calzados más de 10 veces en marzo, lo que significa una caída de solo 10% en el valor de sus posesiones barrería a los inversionistas.
Los participantes en el mercado estiman que los CDO que los fondos que Bear retuvo, se venderían al menos 10% menos que las valuaciones calculadas por los prestadores.
El sitio donde las cosas se negocian están todavía muchos puntos por debajo de donde los negociadores las han estado marcando, dijo un administrador de CDO y fondos de cobertura. Este es el gran feo secreto de este mercado.
