Por Michael Mackenzie
En Nueva York
Los inversionistas extranjeros han reducido el volumen de sus títulos estadounidenses en una cantidad récord, en la medida que se intensificó la contracción del crédito, de acuerdo con las cifras del Tesoro más recientes.

Un informe del Treasury International Capital, conocido como TIC, para agosto, será observado atentamente, porque aparece en medio de crecientes preocupaciones sobre la debilidad del dólar de Estados Unidos que tocó una baja récord recientemente frente a una canasta de las monedas principales.

 “La mala noticia es que [los datos] muestran con toda claridad cuan vulnerable es el dólar a la continuación de un contexto adverso al riesgo por la contracción del crédito”, dijo Alan Ruskin, jefe de estrategia internacional de RBS Greenwich Capital. “No hay forma de escapar de la falta de influjos de bonos corporativos, a la venta por extranjeros de acciones de EEUU y a la compensación por fuertes compras de acciones y bonos extranjeros”.

El Tesoro dice que las ventas netas de activos del mercado de EEUU -incluyendo bonos, pagarés y acciones- fueron de US$69,3 millardos en agosto, después de un influjo revisado de US$19,5 millardos durante julio. La salida de flujos de agosto superó el descenso anterior récortd de US$21,2 millardos en marzo de 1990.

Hasta ahora, los políticos estadounidenses han parecido estar relativamente relajados ante el descenso del dólar, pues ha habido pocas señales, hasta la fecha, de que haya sido provocado por una aversión global más extendida hacia los activos de EEUU.

Sin embargo, esta actitud pudiera cambiar si surgen señales los próximos meses de que los inversionistas que no son de EEUU se están sintiendo más intranquilos por poseer activos en dólares, como resultado de la reciente contracción del crédito.

Algunos analistas dijeron ayer que las cifras de agosto pudieran resultar una aberración, puesto que se generaron durante el periodo más intenso de la contracción del crédito este verano, cuando los inversionistas estaban lógicamente más inquietos con las perspectivas del mercado. En consecuencia, algunos dijeron que esperan que los flujos que salieron se hayan revertido en septiembre.

 “Hubo una venta clara de activos por pánico en agosto, pero dado el rebote que le siguió, esos flujos deben haberse revertido”, dijo Dominic Konstam, jefe de estrategia de tasas de interés en Credit Suisse. “Si los inversionistas extranjeros retornan a la compra de acciones, no es lógico que se produzca una fuga de capital de EEUU que conduzca a una crisis del dólar”.

No obstante, otros insinuaron que la escala de la oscilación en agosto indicó que presiones más fundamentales están ahora en ebullición, entre otras cosas, porque el dólar continuó su descenso en septiembre.

En general, el dólar se comportó con más firmeza el martes, después que los comerciantes lograron digerir los datos del Tesoro. El índice del dólar estuvo 0.2% más alto, a 78.25, pero esto es solo 0.8% por encima de la baja récord registrada el mes pasado. El dólar subió 0.3% frente al euro, pero estaba 0.6% más bajo frente al yen.

Desde agosto de 1998, los flujos TIC han sido positivos, y el último periodo de una salida pronunciada de flujos fue en los comienzos de los 90, cuando el déficit de la cuenta corriente se eliminó por un lapso breve.

Un análisis de los datos muestra que una razón clave para la salida de flujos fue que hubo ventas extranjeras netas de activos de EEUU por US$40,6 millardos en agosto, más que una reversión de compra de US$21,2 millardos en julio.

Como reflejo de la presión sobre los mercados y el dólar de EEUU, los residentes en el país compraron un neto de US$34,5 millardos de títulos extranjeros a largo plazo.

En el mundo de la deuda, hubo ventas netas por parte de inversionistas extranjeros de bonos corporativos estadounidenses, pero la tenencia general de deuda del gobierno de EEUU se mantuvo relativamente balanceada.

**

El descenso en la vivienda es el riesgo más importante

Por Ben White y Eoin Callan

En  Nueva York Y Washington

Hank Paulson, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, advirtió esta semana que el vuelco en el mercado hipotecario del país recargará la economía “por algún tiempo”, mientras varios de los grandes bancos, el mayor constructor de viviendas y un importante fabricante de equipos de construcción resaltaron el impacto creciente del declive en el sector inmobiliario.

Los sombríos comentarios del Paulson se producen mientras James Owens, el jefe ejecutivo de Caterpillar, el fabricante de equipos, calificó al actual descenso en la vivienda como el peor desde la Segunda Guerra Mundial. DRHorton, el principal constructor de casas de EEUU, dijo que casi la mitad de sus pedidos fueron cancelados en el último trimestre.

Tomadas en conjunto con las desalentadoras ganancias de los bancos, las noticias del sector inmobiliario influyeron en la baja de las acciones y la subida de los bonos, ante la preocupación de los inversinistas por la posiblidad de una desaceleración en EEUU.

El rendimiento sobre las muy sensibles notas del Tesoro a dos años cayeron en 9 puntos el martes, a 4.125%, la caída más fuerte desde que la Reserva Federal redujera las tasas de interés en 50 puntos básicos el 18 de septiembre. Por la caída de las acciones de bancos importantes, el Promedio Industrial Dow Jones bajó 0.5%, a 13,912.94.

Wells Fargo, el segundo prestador hipotecario de EEUU, reportó aumento en las pérdidas en las acciones de viviendas y en los préstamos por tarjetas de crédito, y vio caer sus acciones 4% por ciento.

El banco dijo que reduciría la cantidad que le permite tomar prestado a sus clientes contra el valor de sus casas, una amenaza a un pilar clave del gasto de los consumidores y al crecimiento económico. Wells Fargo dijo que las pérdidas netas por crédito se incrementaron 35% en relación con el año pasado, a US$892 millones.

Las acciones de KeyCorp cayeron 6% después que el banco basado en Cleveland reportara una baja neta de 27 % en los ingresos, debido, entre otros factores a la baja en el valor de las hipotecas que posee.

Las acciones de Citigroup cayeron 3% mientras  Bank of America perdía 2%.

Paulson dijo que el vuelco en la vivienda “continuaría impactando negativamente nuestra economía, nuestros mercados de capital y a muchos propietarios todavía durante algún tiempo”. Añadió que “la actual corrección del sector no terminará tan rápidamente como hubiera parecido a finales del año pasado”.

Paulson dijo que que cree que la economía de EEUU sgue siendo saludable y que continuaría creciendo, pero que el sector inmobiliario todavía podría reservar algunas sorpresas.

“A pesar de los fundamentos fuertes, el descenso en la vivienda sigue su desarrollo y se le considera como el riesgo actual más importante para nuestra economía. Mientras más tiempo se mantengan los precios de la vivienda estancados, o si caen, mayor será el costo para nuestro crecimiento económico futuro”.

Los comentarios de Paulson reiteran las observaciones de Ben Bernanke, el presidente de la Fed el lunes.

Un sondeo mensual de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas y Wells Fargo indicó que la confianza entre los constructores había llegado a su punto más bajo en más de 20 años.

El índice NAHB/Wells Fargo Housing Market que mide la venta de casas de familias individuales y las expectativas de ventas, cayó a 18, el punto más bajo desde que empezó a realizarse en 1985. Cifras por debajo de 50 significa que más constructores están reportando más ventas “malas” que “buenas”.

La venta de viviendas y condominios en el sur de California, donde el mercado había estado en auge, cayó 30% en septiembre, frente a los datos del mes anterior, y cerca de 50% en relación con el año pasado, reportó DataQuick Information Systems, que observa las ventas de casas. Las ventas en seis condados grandes del sur de California bajaron a 12,455 el mes pasado, la cifra más baja desde 1988, cuando empezaron a recogerse datos.

**

El “super fondo” alivia al mercado

Por Gillian Tett, David Wighton y Krishna Guha

Se vieron claras señales de alivio en los mercados de crédito el lunes, después de los nuevos planes para crear un “superfondo” que incluya los activos de vehículos de inversión con problemas.

El costo de comprar protección contra el “default” corporativo cayó a una baja de tres meses, en medio de esperanzas de que el nuevo fondo “super conduit”, armado por tres grandes bancos de Estados Unidos pueda inyectar de nuevo liquidez y confianza en rincones opacos del mercado. El costo del financiamiento en el mercado de papel comercial también bajó.

Sin embargo, algunos inversionistas ya estaban el martes con dudas sobre la forma en que funcionaría el plan. El precio accionario de los bancos de EEUU también cayó después de las noticias, en medio de preocupaciones sobre la dimensión de los problemas que están rondando en el sistema financiero después de la contracción del crédito del verano.

“La gente está nerviosa y se pregunta por qué los bancos tienen necesidad de un gran fondo”, dijo Anthony Conroy, el director gerente de BNVCovergEx, en Nueva York. “¿Qué saben ellos que desconocen los inversionistas?”

Los bancos que apoyan el plan -Citigroup, JP Morgan y Bank of America- dijeron que todavía estaban definiendo detalles claves sobre cómo el “super-conduit” comprará activos y a qué precios. Han estimado que el plan necesitará entre US$75 millardos y US$100 millardos de línea de liquidez de respaldo, y solo comprará activos de alta calidad.

El fondo aspira a enfrentar el problema clave que surgen de la contracción del crédito

-la amenaza de una liquidación de activos, particularmente títulos relacionados con la vivienda mediante vehículos  de inversión que no se han podido financiar ellos mismos en el mercado de papel comercial en meses recientes. El nuevo fondo re-envasará título de tal forma que espera resulten más atractivos para los inversionistas.

Algunos comerciantes también expresaron su preocupación de que el nuevo fondo de deuda pudiera distorsionar el mercado, al permitirle a los bancos evitar reconocer las pérdidas causados por activos con dificultades.

 “Parece que el objetivo de los bancos es crear la ilusión de un mercado estable, y descargar entonces la recién creada entidad entre los inversionistas”, dijo

Una persona familiarizada con el plan recalcó que el fondo maestro será temporal. “Ellos han estado hablando alrededor de un año”, dijo. “Al final, todo se encaminará y el fondo dejará de existir”.

Esta persona añadió que el fondo operaría como una “fábrica de re-estructuración”, re-empacando títulos.

**

Nuevo alerta sobre fondos soberanos

Por John Willman

En Londres

Los fondos soberanos de riqueza en las economías emergentes deben hacerse más transparentes y trabajar para elaborar un código sobre sus prácticas para evitar una reacción proteccionista en los países occidentales, dice un informe de un banco líder.

El reporte de Standard Chartered, el banco de mercados emergentes registrado en el Reino Unido pronostica que la mayor controversia la crearán los fondos más secretos, que incluyen los del Golfo Pérsico y China.

Una combinación de operaciones  e inversiones opacas para tomar el control de compañías occidentales ha provocado la oposición a negocios recientes.

Fondos como el de Noruega, que adoptan una estrategia de portafolio más convencional, con participación relativamente pequeña en 3,500 compañías, se ven mucho menos amenazadoras por  objetivos, dice el informe.

Los siete fondos soberanos más grandes tienen más de US$1,810 millardos (£889 millardos, €1,227 millardos) para invertir y están creciendo más rápidamente que la economía mundial en su conjunto, dice. También están asumiendo participaciones más grandes en sectores delicados de países desarrollados, como la energía, telecomunicaciones y servicios financieros.

El informe del banco recurre a una investigación de Oxford Analytica sobre los 20 fondos principales.

El informe dice que los “Super Siete”, con más de US$100 millones en activos, son propiedad de Abu Dhabi, Noruega, Kuwait, China Rusia, y Singapur.

Las inversiones cada vez más agresivas que realizan esos fondos han alarmado a los políticos de Europa y Estados Unidos. 

La necesidad de una mayor apertura en sus operaciones estará en el orden del día de la reunión anual del fondo Monetario Internacional de esta semana en Washington.

La mayoría de estos fondos se han creado para  facilitar la inversión de  los ingresos por el petróleo y el gas, pero algunos de los fondos de crecimiento más rápido creado por países como China, cuentan con reservas en divisas excesivas, en relación con lo que necesitan para estabilizar la tasa de cambio.

VERSION IVAN PEREZ CARRION