Mientras los gobiernos se apoyan fuertemente sobre los bancos privados para que se recapitalicen, sus propios bancos, los grupos de desarrollo multilateral, están liderando sólo a través del ejemplo. Robert Zoellick, presidente del Banco Mundial, es el último en pasar el sombrero a su alrededor con una solicitud de US$5 millardos de capital nuevo. Esto no es una mala idea, pero no debe interponerse en el camino de otras aún mejores.

Este sería el primer incremento de capital en 20 años para el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (IBRD por sus siglas en inglés), la división del Banco Mundial que presta en términos comerciales para las naciones de medianos ingresos. A mitad de camino del proceso de conseguir circulante, el IBRD está desembolsando US$100 millardos en tres años, más de dos veces el volumen usual. Debido a los límites estatutarios en el impulso del IBRD (su proporción de valores para los préstamos es de un 37%), este advierte que sin más capital este tendrá que racionar los préstamos. 

En un momento en que otros cuentan las necesidades de capital en cientos de billones, la solicitud de  Zoellick es una insignificancia que puede también ser concedida. Los ministros de Francia y Reino Unido están equivocados en hacer un alboroto al respecto. Pero ellos están en lo cierto de que no es una alta prioridad. El IBRD mayormente sirve a los países de mediano ingreso con acceso a los mercados de capital privado. Algunos, tales como China, pueden financiar sin ayuda el préstamo del IBRD de sus propias reservas.

Eso no es decir que el IBRD no sirve como una función útil: este ayuda a hacer más sofisticado el manejo de la deuda de sus clientes, y ha sustituido algunos flujos de capital privado que se evaporaron en la crisis. Pero ahora deben hacerse las preguntas serias acerca de cómo este realmente opera. 

Primero, ¿el IBRD complementa o compite con otros prestamistas multilaterales? El capital a corto plazo necesita ser mejor conocidos por el Fondo Monetario Internacional. El financiamiento para el desarrollo es ofrecido por los bancos de desarrollo regionales, los cuales están también buscando inyecciones de capital.

Segundo, ¿pueden las naciones para las cuales el IBRD actúa como intermediario para los mercados de capital, necesitar otros para subsidiar ese beneficio? Los países de mediano ingreso pueden fácilmente proporcionar más del capital del IBRD, en retorno, por que ellos pueden conseguir un mayor voto que las actuales propuestas conocidas.

Tercero, el IBRD presta para los prestatarios solventes solamente. Este no hace nada por las naciones más pobres, excluidas de los mercados de capital y a merced de la Asociación de Desarrollo Internacional, la división del Banco Mundial para los préstamos libres de interés y garantías.

Las naciones ricas no deben escatimar el financiamiento para el desarrollo, pero si su concesión tiene límites, es crucial asegurar que este sea puesto para el mejor uso.

Las claves

1.  IBRD

 El IBRD mayormente sirve a los países de mediano ingreso con acceso a los mercados de capital privado. Algunos, tales como China, pueden acceder a sus préstamos.

2.  Ayuda que ofrece

IBRD ayuda a hacer más sofisticado el manejo de la deuda de sus clientes, y ha sustituido algunos flujos de capital privado que se evaporaron en la crisis.

Grupos europeos temen a medidas drásticas

R. Milne y J. Grant.  Londres. Las más grandes compañías industriales de Europa enfrentan la perspectiva de tener que aumentar sus decenas de billones de euros debido a unas medidas drásticas regulativas que propusieron sobre los derivados del mercado extrabursátil.

Eon, la empresa de servicio público más grande de Europa, dijo que tendría que aumentar alrededor de 7.5  millardos de euros (US$11 millardos) en nuevas líneas de crédito o reservas de dinero extra en el caso de que las propuestas de la Comisión Europea fueran aceptadas. 

“Estas tendrán un gran impacto. Quedamos sorprendidos por las propuestas, ya que usar los derivados es sólo una parte normal del riesgo del negocio de cobertura”, dijo Verena Volpert, jefe de Finanzas en Eon.

Los reguladores en Estados Unidos y Bruselas están insistiendo en que los derivados de la OTC sean cambiados a intercambios formales, y que además estos sean procesados a través de Cámaras de Compensación.

Las compañías no financieras temen que éstas los obliguen a colocar efectivo extra, o un margen, para garantizar esas comercializaciones. Estos grupos en la mayoría de casos no tienen que fijar márgenes por el hecho de que ellos se relacionan directamente con los bancos.

Siemens necesitaría más de un millardo de euros en nuevas líneas de crédito o efectivo mientras que Rolls-Royce, el grupo aerospacial de R.U., estima que su margen de pagos sólo por el año pasado habría sido de £2.5 millardos (US$4 millardos). Otros grupos, desde el BASF hasta el Deutsche, están protestando.

Aunque las acciones están aún en   “punto dulce”, hay preocupación

John Authers

 La vista corta

 El mercado tiene su historia clara. El mundo se está reflacionando, provocado por los exportadores de materia prima; las acciones están todavía en un “punto dulce” de tasas bajas; y la preocupación por el futuro es la inflación, no la deflación.

Eso al menos concilia los hechos de los últimos días, en que después de una pobre data económica en E.U., las acciones de E.U. tocaron un promedio de movimiento de 50 días, formado por el promedio del cierre de los precios de los 50 días anteriores, y entonces causó un rebote en ascenso. Los comerciantes tomaron esto como evidencia de que la tendencia ascendente estaba intacta.

Después llega el movimiento de aumento de tasas del Banco de Reservas de Australia. Esto no fue un “shock”, pero realmente llegó mucho antes de lo esperado. Las tasas tan altas usualmente no son buenas para los mercados, pero ellas fueron vistas como una validación del banco central para la historia de reflación. 

Luego llegó  el aumento del oro a un récord en términos nominales. El oro es visto como una protección contra la inflación.

De acuerdo a los índices del FTSE, en general, los mercados emergentes se han duplicado desde que tocaron fondo.

La inflación todavía no se ha mostrado en la data económica o en los mercados que más directamente tratan de predecirla. La inflación central, excluyendo alimentos y combustible, está cayendo en E.U., la eurozona y Japón. Las implícitas expectativas de la inflación a 10 años en el mercado de bonos son más bajas que anteriormente en el año.

¿Cómo explicar esto? Ni el “punto dulce” de bajas tasas, ni la fuerte demanda del mercado emergente, persistirán. 

Australia   es primer país    presiona   para reducir tasas interés

Tronar y contrae

 La columna de LEX

Volviendo al mes de marzo, Australia fue la primera Nación del Grupo de 20 en presionar el botón de pausa sobre el ciclo de la reducción de las tasas de interés. Así que, tal vez fue conveniente que su banco central también pudo ser el primero en contraerse, elevando el objetivo de la tasa a 3.25%. 

Aún así, esto fue un amortiguador, y fue pronosticado por sólo uno de los 20 economistas de Bloomberg. La inflación del precio al consumidor, en un 1.5%, es menos de la mitad del promedio a 20 años. El desempleo está en un alza de seis años, y todavía sigue subiendo.

Otra información ha sido alentadora, pero, como gobernador del Banco de Reserva, Glenn Stevens, pareció reconocer en los últimos días, que es difícil identificar una genuina recuperación de una artificial. La demanda creada por el gobierno: el estímulo fiscal discrecional de Australia que este año fue el más grande entre sus pares de la economía desarrollada, como un porcentaje del producto interno bruto.

La cifra

1.5 Por ciento.  Es el porcentaje de la inflación del precio al consumidor, el cual es menos de la mitad del promedio a 20 años.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE  ROSANNA CAPELLA