Los mercados de crédito fueron lanzados el miércoles a un nuevo caos, debido al costo de proteger la deuda de las compañías europeas y estadounidenses de la morosidad en los pagos, que se elevó a alturas nunca vistas.

El fuerte salto, que rivalizó con la liquidación durante la etapa de inestabilidad en el mercado de crédito del verano pasado, vino cuando los comerciantes se apresuraron a cancelar deudas elevadas en productos estructurados complejos.

En parte, la liquidación fue impulsada por temores de que vinieran más  cancelaciones por inversionistas apresurados por salir antes de que las condiciones empeoren. Mientras las pérdidas han ido creciendo cual bola de nieve, las cancelaciones se han disparado. “Hay un efecto dominó,” dice Mehernosh Engineer, estratega de crédito en BNP Paribas. El costo de garantizar la deuda  de las 125 compañías de inversión de grado en el índice iTraxx Europe se elevó por más de 20% hasta alcanzar 136.9 puntos base y cerró a 126.5 puntos base. Esto se compara con un nivel de aproximadamente 51 puntos base a principios de año, según Markit Group.

Eso significa que los compradores de protección a través de los llamados   “intercambios de deuda” están pagando €126,500 ($185,780) al año para asegurar una deuda por valor de €10m a cinco años. En Estados Unidos la situación fue igualmente mala, con el índice de inversión de grado CDX llegando a un récord de 165.5 puntos base el miércoles – más del doble de su nivel a principios de año. El índice iTraxx Crossover rompió la barrera de los 600 pb. Se espera que esto afecte el costo de nuevas deudas en  mercados de bonos. 

La cifra

20

Por ciento.  Por encima de este porcentaje aumentó el costo de garantizar la deuda  de las 125 compañías de inversión de grado en el índice iTraxx Europe, hasta alcanzar 136.9 puntos base y cerró a 126.5 puntos base. Esto se compara con un nivel de aproximadamente 51 puntos base a principios de año.

El verdadero costo para banca europea  aún está por emerger

Gillian Tett

FT

Cuando Mario Draghi, gobernador del Banco de Italia y presidente del Foro para Estabilidad Financiera (Financial Stability Forum), se reunió con sus homólogos del Grupo de los Siete en Tokio el día 10, emitió un comentario chocante sobre el estado de las exposiciones subprima.

En los meses recientes los bancos europeos han confesado menos pérdidas subprima que sus contrapartes estadounidenses. Sin embargo, sería prematuro sentirse excesivamente cómodos con esto, advirtió,  pues “hemos visto menos depreciaciones bancarias en Europa que en Estados Unidos, pero aún estamos a mitad de camino. Todavía no se ha terminado”.

Este punto es causa de mucho debate en los pisos comerciales de Londres y Nueva York. Cuando surgió el caos en el mercado de crédito el verano pasado, algunos políticos europeos han tratado de presentar esto como un azote creado por Estados Unidos – y esperan que Europa pueda escapar de los peores ramalazos de las depreciaciones. 

Sin embargo, a medida que pasan los meses, los banqueros han empezado a sospechar que la maquinaria financiera de América puede haber exportado casi tantos problemas de hipotecas subprimas en los años recientes como los que ha puesto con los inversionistas en su propio territorio – en parte debido a que los banqueros londinenses se han vuelto particularmente creativos en “reempacar” esos activos.

Sin embargo, una regla que circulando entre algunos bancos de Wall Streert y algunos creadores de plíticas es que si las pérdidas subprimas eventualmente superan los US$400 mil millones –que es el límite máximo que actualmente espera el G7- la mitad de esto se sentirá en América y la otra mitad en el resto del mundo.

Hasta ahora, los bancos de la región solo han revelado US$40 mil millones en pérdidas –una brecha que algunos comerciantes temen refleje el hecho de que la contabilidad de activos de “valoración a mercado” está menos generalizada en Europa que en Wall Street y niegan vehementemente estar ocultando o disimulando sus dificultades. Después de todo, los principales bancos europeos tienen los mismos auditores que Wall Street.

Sin embargo, lo que está provocando un debate en el mercado no es solo lo relativo a los activos hipotecados, sino también los préstamos con apalancamiento.

En las últimas semanas los reguladores estadounidenses han dependido mucho de los bancos de Wall Street para hacer las devaluaciones de sus inventarios de préstamos apalancados que no se han vendido, en parte debido  a que los precios de estos activos pueden deducirse casi enseguida del comercio secundario.

Sin embargo parece que los europeos han asumido una línea más suave

La cifra

40.000

millones de dólares.  Es la pérdida que los bancos europeos han revelado hasta ahora, una brecha que algunos comerciantes temen refleje el hecho de que la contabilidad de activos de “valoración a mercado” está menos generalizada en Europa. 

Estados Unidos se interesa por el “turismo médico”

Christopher Bowe

 Nueva York

Dos de cinco americanos considerarían viajar al exterior para un procedimiento médico si cuesta la mitad del precio y la calidad era al menos igual, de acuerdo con el informe de salud del consumidor Deloitte publicado el pasado miércoles.

Estos datos resaltan la explosión de interés en el llamado “turismo médico”, donde los pacientes buscan tratamiento para cirugías electivas como reemplazo de cadera, disponibles a precios más económicos en el exterior.

El turismo médico ha surgido en el debate sobre la salud en un momento en que los costos se elevan y los consumidores deben compartir una mayor proporción de los gastos iniciales. Esta práctica fue en un momento vista como una acción desesperada para obtener atenciones que o no estaban disponibles en Estados Unidos, o no habían sido aprobados en el país o eran peligrosamente más baratos fuera de Estados Unidos.

Pero expertos en la salud han notado un creciente interés de esta práctica entre consumidores, hospitales e incluso empleados.

Algunos de los investigadores están  mirando a ver si los empleados estadounidenses estarían dispuestos a pagar por procedimientos médicos cubiertos de igual calidad en el exterior para bajar los costos de salud. El tema de la salud ha sido un aspecto crítico en la campaña presidencia estadounidense, con ambos candidatos demócratas discutiendo por detalles de sus respectivos programas de salud.

Del pesimismo surgen puntos brillantes

LA COLUMNA DE LEX

FT

El FMI ha bajado su pronóstico de crecimiento mundial para 2008 de 4.4 a 4.1%. Cuando el crecimiento en Estados Unidos ha disminuido y el dólar se ha debilitado, el déficit comercial de Estados Unidos se ha estrechado fuertemente. Pero aunque las importaciones a los Estados Unidos están cayendo, el crecimiento alrededor del mundo, en particular el de las exportaciones está siendo sorprendentemente resistente y elástico. Más sorprendente aún, incluso las víctimas más obvias del rezago económico no muestran muchos signos de estrés. En  las exportaciones se elevaron fuertemente en diciembre, comparado con un año y un mes anterior.

Las claves

Importaciones

1.  Las importaciones mes a  mes cayeron 13 mil millones en diciembre, pero el total de importaciones de 2007 fue de 2,000 millardos.

2.  Estados Unidos toma una porción menor de las importaciones mundiales de lo que una vez fue  14 en lugar del 20% en 2000, de acuerdo con el FMI.

Credit Suisse evidencia encarecimiento de los préstamos

La forma en  que los préstamos asegurados por inversiones a plazo (CDS) se expanden e influyen en  los costos reales de los créditos  ha sido ilustrada esta semana con la situación en el Credit Suisse. Inversionistas que habían acordado comprar un bono del banco suizo el día antes de anunciarse las amortizaciones inesperadas, ya han ido a renegociar los términos de los precios, pues la noticia envió CDS más altos. Un gestor de fondos en otro banco europeo dijo: “Sentimos que estamos siendo penalizados injustamente por el mercado CDS que influye directamente en los costos de otorgar préstamos porque hasta ahora los inversionistas  han querido un retorno sobre los CDS por cualquier bono emitido,” dijo. La opacidad de los mercados derivados de crédito ha contribuido a los problemas. 

Especulan qué pasará en Cuba por salida Fidel

La renuncia de Fidel Castro como presidente aumenta las posibilidades de que Cuba se convierta en una sociedad más abierta y dinámica, pero puede que el tipo de transformación que necesita para alcanzar su pleno potencial se quede corto. Los eventos de los últimos días sugieren que es muy poco probable este cambio.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE MIRIAM VELIZ