Hoy 
Por Krishna Guha
En Washington
Los mercados globales de capital podrían financiar una cifra cercana al doble del déficit actual de Estados Unidos, de cerca de US$1,600 millardos al año en 2012, dice un estudio de McKinsey publicado el viernes.
El estudio del McKinsey Global Institute desbroza terreno nuevo al analizar las fuentes de financiamiento del déficit, y lo que una gran depreciación del dólar significaría para diferentes industrias, y para los socios comerciales de EEUU.
McKinsey estima que, basado en la tendencia de las tasas de crecimiento y las actuales tasas de cambio, el déficit de EEUU alcanzaría los US$1,600 millardos.
Sin embargo, McKinsey dice que sobre la misma suposición, países con excedentes generarán salidas de flujos de capital de US$2,100 millardos al año en 2012.
EEUU absorbería el 77% del total disponible de capital, superior al 70% que absorbió entre 2001 y 2006.
McKinsey admite que esta sería una parte históricamente sin precedentes, pero observa que el déficit de EEUU ya rompió todos los precedentes históricos. Dice que en un horizonte de cinco años, los incrementos resultantes del endeudamiento externo de EEUU sería bastante manejable.
La parte total de EEUU de los ahorros mundiales subirían de 9% a 12.1%, mientras que la propiedad de activos de EEUU se incrementaría solo ligeramente.
En 2012, Estados Unidos tendría una proporción deuda externa/PIB de 46%, bastante similar a la que tiene México hoy, y los pagos de interés neto a los acreedores extranjeros todavía serían inferiores al 1% del producto interno bruto, estima McKinsey.
Realmente, no hay nada muy destacado sobre el hecho de que el déficit termine, dijo una de los participantes en el estudio, Diana Farell, al Financial Times.
Sin embargo, el estudio supone que los inversionistas extranjeros no van a alterar su comportamiento, a la luz de la trayectoria aparentemente insostenible del déficit de la cuenta corrientes más allá de 2012, y demandan tasas de retornos mayores para compensar el riesgo de que el dólar se deprecie.
McKinsey alega que mientras que un déficit expandido es sostenible más de cinco años, finalmente necesita estabilizarse, o hasta contraerse, en relación con el volumen de la economía.
Esto requiere un re-equilibrio mayor de los ahorros globales y de la demanda. Si el cambio tuviera lugar durante un periodo largo, el impacto en las tasas de cambio podría ser mínimo.
Sin embargo, McKinsey dice que haría falta una depreciación de 33% del dólar del nivel al final de 2005, para eliminar el déficit en 2012.
El déficit en el comercio bilateral con China persistirá en todos los escenarios, pero que en caso de una gran depreciación y de amplia base, EEUU se movería hacia el excedente con muchos de sus socios comerciales, incluyendo México y Canadá.
VERSIÓN AL ESPAÑOL IVÁN PÉREZ CARRIÓN
