Robin Harding
Washington
La estructura narrativa de la recuperación económica de Estados Unidos desde el 2009 ha sido pura telenovela. Cada episodio termina en suspenso, una promesa de que la próxima emisión de data garantizará la resolución y dirá al lector, infelizmente adicto, que la economía se acelerará o que caerá en una recesión doblemente profunda.
Recientemente, los argumentos han tendido al pesimismo a causa de un bache de debilidad en el crecimiento. El reporte de empleos de la ADP es inconstante, pero el número del miércoles fue una sorpresa: sólo 38,000 nuevos empleos en mayo en comparación con un promedio de 194,000 hasta el momento este año. Los directores de cadenas de suministro reportaron un crecimiento mucho más lento en la manufactura.
Una vez más, los mercados se apegarán al reporte mensual de nóminas no agrícolas del pasado viernes, ya que es la emisión de data más importante de E.U. Si esta muestra un mercado laboral debilitándose, entonces todo se volverá pesimista.
Pero, para enfocarse fuertemente en el próximo giro de los riesgos de la economía les falta la curva más amplia de la historia. Hay algunas tendencias profundamente preocupantes sobre la salud del mercado laboral de E.U. a largo plazo.
La gran recesión del 2007-09 terminó ciertos patrones económicos que eran durables. El declive en la tasa de ahorros que comenzó en 1981 parece haber terminado, al menos por ahora. El aumento en la propiedad inmobiliaria que comenzó a mediados de los años 90 está de reversa.
No obstante, en el mercado laboral, la recesión aceleró las tendencias que estuvieron haciendo que E.U. luciera menos dinámico y flexible.
El ejemplo más obvio es el porcentaje de ciudadanos estadounidenses que participa en la fuerza laboral. Después de un largo aumento desde los años 60, este llegó a su nivel más alto en alrededor de un 67% en el año 2000. La recesión lo ha llevado hasta un 64%.
La participación es improbable que rebote en la recuperación. La razón principal es una población envejeciente, pero también está la perfección de la tendencia de otras décadas anteriores: la pérdida de empleos de los hombres durante la recesión significa que, finalmente, un 50% de los trabajadores de E.U. son mujeres.
El crecimiento de E.U. en el futuro no confrontará una optimización ya que una creciente proporción de la población elige trabajar. En cambio, habrá una ligera resistencia.
Otra tendencia es un aparente declive en la movilidad laboral de E.U. Un documento laboral reciente de la Reserva Federal de E.U. encontró que la migración interna ha bajado notablemente desde los años 80, con sólo roles limitados por la contracción del mercado inmobiliario y la recesión económica.
Lo que sucedió en la recesión fue una disminución, que todavía puede ser completamente reversada, en una rotación laboral. En el 2007, tanto las nuevas contrataciones como los despidos llegaron a casi 5 millones al mes; durante la recesión, bajó hasta 4 millones.
Las razones para estos cambios son oscuras, pero si la gente está cambiando de trabajo menos frecuentemente, entonces el resultado puede ser un aumento en el desempleo a largo plazo.
Steve Blitz, alto economista de ITG Investment Research, dice otra tendencia que comenzó en los 70 y se aceleró durante la recesión: cada vez menos ciudadanos de E.U. esperan que su ingreso sea más alto en un periodo de seis meses.
En parte eso refleja una inflación menor, pero durante la reciente recesión, hubo más gente esperando que su ingreso bajara antes de que subiera. Eso nunca sucedió en recesiones anteriores.
Blitz dice que el declive está inextricablemente vinculado al aumento del déficit comercial de E.U. ya que las compañías están haciendo subcontrataciones en el extranjero. Esto también refleja un declive a largo plazo en la proporción nacional de ingresos que va en los salarios.
Las consecuencias económicas de esto son difíciles de demostrar, pero puede resultar en renuencia para incrementar el consumo o la compra de vivienda.
Comparado con Europa o Japón, el mercado laboral de E.U. sigue siendo más importante en la mayoría de estas medidas. La preocupación es que las tendencias han cambiado y que esto puede implicar que el mercado laboral no se comporte como lo hizo en el pasado.
Los legisladores tienen pocas contramedidas a mano, lo que es difícil para un político como Barack Obama, cuyas perspectivas de reelección dependen de los empleos. El estímulo fiscal y monetario puede hacer poco.
Las claves
1. Nuevo episodio
Cada episodio de la recuperación económica de Estados Unidos termina en suspenso.
2. Patrones durables
La gran recesión del 2007-09 terminó ciertos patrones económicos que eran durables.
3. Mercado laboral
Comparado con Europa o Japón, el mercado laboral de Estados Unidos sigue siendo más importante.
4. Son mujeres
La mitad de los trabajadores en Estados Unidos son mujeres. La recuperación ha sido lenta.
La cifra
38,000 Nuevos empleos se crearon en mayo pasado en Estados Unidos. La reelección de Obama depende de los empleos.
Los mercados emergentes ven aumento en inversión
Alan Beattin
Washington
Los flujos de capital hacia los países de mercado emergente aumentarán aún más este año, mientras el flujo de dinero en China y Brasil más que supera a los inversionistas que sacan el dinero de Egipto, de acuerdo con un grupo de las principales instituciones financieras.
El Instituto Internacional de Finanzas (IIF, las siglas en inglés), una asociación mundial de bancos y casas financieras, el pasado miércoles dijo que había incrementado su estimado regular de flujos netos del capital privado por US$81 millardos, tanto para el año pasado como para el año actual, para llegar a un total de US$990 millardos en el 2010 y US$1,041 en el 2011.
Los ingresos para los países de mediano ingreso se han recuperado fuertemente junto a la economía global, aunque el IIF dice que el aumento es posible que se frene en los próximos años.
Jeremy Lawson, director de análisis macroeconómico del IIF, dijo: Esperamos que los diferenciales de la tasa de interés en las economías maduras se amplíen en el corto plazo mientras los mercados emergentes luchan con el recalentamiento, pero luego se estabiliza, el año próximo debido a que la normalización política cobra velocidad en las economías maduras.
El reporte dice que los flujos de capital a Medio Oriente y África del Norte muestran un fuerte contraste entre la continua fuerte inversión en las economías exportadoras de petróleo, gracias al alto precio del crudo, y en países tales como Egipto donde la inestabilidad política ha causado que el dinero huya del país.
El instituto disminuyó los estimados de este año del ingreso de capital neto para la región por US$33.4 millardos hasta un total de US$55.7 millardos, más bajo que el año pasado, con Egipto únicamente habiendo sufrido un flujo de salida de US$18 millardos hasta ahora.
Zoom
Política monetaria débil de E.U.
1. Los países de mercado emergente se han quejado de que una política monetaria tan débil en Estados Unidos ha conducido el capital en sus economías, amenazando con fomentar un boom en el crédito.
2. Varias naciones emergentes experimentaron con los controles de capital con la finalidad de prevenir una desestabilizadora presión ascendente sobre las tasas de cambio.
3. Sin embargo, esas quejas han disminuido porque la Reserva Federal de Estados Unidos ha indicado el fin para el alivio cuantitativo.
VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA