El primer ministro de Reino Unido, Gordon Brown llegó para salvar el capitalismo, no para enterrarlo. En parte, pagar £37 millardos para estatizar algunas de las alzas dominantes de la economía, no puede ser idea de mucha gente, de qué mercado libre es el que hacen los gobiernos, pero Brown ha tomado audaces pasos para salvar el sistema financiero y, con esto, la verdadera economía. El modelo que él ha fijado para rescatar los bancos es uno bueno, y ahora está siendo imitado a través de Europa y en los Estados Unidos. 

Las medidas de Brown para recapitalizar los bancos, con el fin de garantizar los préstamos interbancarios y para extender la provisión de liquidez, son sistemáticas y exhaustivas. La escala de respuestas es indicativa de la profundidad de la crisis financiera, podría decirse peor que la del siglo pasado. Pero, si otros gobiernos siguen cumpliendo sus compromisos, el plan puede aún funcionar.

Insistiendo sobre las altas proporciones de capital, el esquema de RU crea fuertes bancos, capaces de resistir golpes adicionales y de ganar una confianza más amplia. Debido a los nervios respecto de la firmeza que tiene cada uno, actualmente los bancos no les prestan a otros bancos. Incitados por las garantías sobre los préstamos interbancarios, las primeras señales de que el plan está funcionando podría ser visible en los mercados monetarios, cuando los bancos comiencen a prestarse entre ellos una vez más. El próximo indicador por vigilar será la disponibilidad de crédito a una más amplia economía. Vale recordar que los bancos son rescatados, pero generalmente las débiles plantas de fabricación no lo son, porque la crisis financiera muy fácilmente se vuelve una verdadera crisis económica. Las quiebras bancarias que siguieron a la Gran Depresión de 1929, fue lo que produjo el cambio de una gran recesión a una Gran Depresión. El sector financiero que no se compromete con una economía real no valdría la pena salvarlo. Las provisiones para asegurar que los bancos continúan prestando a pequeños negocios y compradores de viviendas son por consiguiente prudentes.

¿Finaliza el capitalismo financiero?

¿Así que éste rescate significa el fin del capitalismo financiero privado? Por supuesto que no. Aunque el tamaño de la crisis requiere de una respuesta excepcional, esto no es sino la última en una larga línea de crisis bancarias y estados de rescate. Los bancos poseídos estatalmente es probable que sean una realidad en muchos países por encima de 10 años.  Los gobiernos, correctamente, se regularán para evadir crisis adicionales. Quebrarán, y luego serán forzados a actuar para recoger las piezas. No hay alternativas.

La regulación deber ser mejorada. Los requerimientos de capital necesitarán ser constreñidos durante las mejoras para prevenir a los bancos de intensificados auges. Las estructuras de bonos para banqueros no deben ser vinculadas al riesgo, sino a los saldos de eventuales acuerdos, aún si estos toman años en materializarse. Nadie puede ser capaz de vender una hipoteca si ellas no tienen interés en si el nuevo propietario puede realmente pagarlo.

Pero en cambio, la regulación distorsionada debería ser depuesta, tal como los perversos incentivos para ofrecer hipotecas a personas a las que no pueden proporcionárselas, para preferir activos asegurados innecesariamente, y para mover cosas fuera del balance general.

Ahora Brown  tiene una creciente multitud de imitadores alrededor del mundo.

Mercados sobreviven entre alzas y bajas, después de las  caídas

John Authers

 La vista corta

Los mercados oscilan entre los bajistas, que son los toros, y los alcistas, que son los osos, pero ellos siempre mantienen un lugar para los tigres. Como el amigo de Winnie the Pooh, rebotar es lo que los mercados hacen mejor. Y lo que dice Pooh de su amigo de peluche es también cierto del mercado de acciones: “Él siempre parece más grande por sus rebotes”.

El segundo mejor día para el FTSE 100, y el mejor para el FTSE 100 Eurofirst, debe ser visto en este contexto. Los mercados son buenos para rebotar, su curso es naturalmente errático, y un movimiento como este no prueba que la tendencia haya cambiado.

Después de la Gran Depresión de 1929, la cual condujo al desastre, el Promedio Industrial Dow Jones ganó un 18.8% en los siguientes dos días. Hubo una recuperación de dos días de un 16.6% después del “lunes negro” de 1987, lo cual provocó que duraran los adversos efectos económicos.

Así que el rebote no es nada sorprendente, y no emiten ninguna luz sobre dónde irán los mercados.

En cuanto a la tendencia, cuando comenzó el colapso de Lehman Brothers, esta fase de la crisis, el FTSE quedó exactamente en su promedio de los 50 días previos. Aún después del último rebote, todavía se necesitaría otro aumento de un 22% para regresar al promedio. Adicionalmente, necesitamos ver lo que provocó el rebote. Las últimas acciones para reforzar el sistema financiero europeo son extremas. Varias otras acciones que parecieron extremas en el momento, habían fallado en tener un impacto. Habría sido sinceramente alarmante el no haber tenido una respuesta actualmente.

¿Cómo se puede cambiar el rebote por una recuperación? Primero, las acciones necesitan clara evidencia de mejoramiento en los mercados monetarios y crediticios. El que las tasas de intereses interbancarias hayan bajado ligeramente es así de favorecedor. Una vez que no haya necesidad de estimar alguna oportunidad de un colapso bancario general, los valores estarían dispuestos a aumentar.

Segundo, el mercado necesita saber cuán severo sería el impacto de esta consternación financiera para las ganancias corporativas. El tiempo de las ganancias para el tercer trimestre está ahora entrando completamente en balance.

Las claves

Cambiar el rebote

 En primer lugar, para cambiar el rebote por una recuperación, las acciones necesitan clara evidencia de mejoramiento en los mercados monetarios y crediticios. El que las tasas de intereses interbancarias hayan bajado ligeramente es así de favorecedor.

Segundo, el mercado necesita saber cuán severo sería el impacto de esta consternación financiera para las ganancias corporativas.

Banco de España negocia comprar a otro de los EE.UU

V. Mallet en Madrid y S. Scholtes en New York

El Banco Santander de España, el más grande de la eurozona, está negociando un acuerdo de absorción de todas las acciones para comprar el resto del Sovereign Bancorp de E.U., por una décima parte del precio acordado, cuando este tomó una minoría de participación tres años atrás, de acuerdo a los banqueros familiarizados con las conversaciones.

El dudoso rescate, a una posible tasa de intercambio de las acciones del Santander por 3.4 acciones en el Sovereign, y evaluar el banco de E.U. por cerca de $2.4 millardos (€1.7 millardos, £1.4 millardos), está en línea con el juicio de Santander, de que ésta puede tomar ventaja de un mercado en el cual “el ganador se lleva todo” en la actual crisis financiera global.

José Antonio Álvarez, jefe financiero oficial del Santander, dijo que su banco podría “agregar valor rescatando los decadentes bancos a precios atractivos”.   Citó los £600 millones (€769 millones, US1 millardo) de compra de depósitos y marcas de Bradford & Bingley, el cual fue nacionalizado por el Reino Unido el mes pasado, como un ejemplo.

 Santander actualmente ha comprado tres altas operaciones en Reino Unido, incluyendo Abbey National cuatro años atrás y el Alliance & Leicester, recientemente.  Sovereign, una de las instituciones de ahorros y préstamos más grandes de América, con US$85 millardos en activos, ha sufrido grandes pérdidas debido a la crisis crediticia particularmente a consecuencia de una incursión infortunada en auto préstamos valorados agresivamente en años anteriores.

Es una tortura el programa  “ayuda para activos en problemas”

La columna LEX

La vigilancia del TARP (Troubled Assets Relief Program – Programa de ayuda para activos en problemas) se vuelve aun más tortuosa. Los mercados de valores aplaudieron la intervención del gobierno europeo para reforzar sus débiles sectores financieros. Eso aseguró una favorable recepción para la última instalación del programa de ayuda de activos en problemas. En realidad, aunque la actualización ofreció poco en forma de inspiración.

Las más complicadas preocupaciones del plan original del Tarp, en particular de cómo valorar los activos, quedan casi enteramente pasadas por alto. Eso refleja el factor de que la estrategia de E.U. para resolver esta crisis, ahora ha sido superada por los hechos. El amplio apoyo para el modelo de inyección de capital de Reino Unido, junto con garantías generales, ha visto la inclusión de un programa para tomar participaciones en valores (al menos relativamente) en instituciones financieras saludables.

Con los bancos todavía languideciendo rápidamente, el próximo paso de E.U. puede ser para aumentar esta rama de su estrategia cada vez más disparatada. Incapacitando los bancos de impulsar el capital fresco para proveer más explosividad a la resistencia del sector público en arrancar a prestar, que una subasta de activos hipotecarios diabólicamente complicada. 

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE  ROSANNA CAPELLA