A la hora de predecir una futura recesión, “no hagan caso a los economistas ni a las previsiones del FMI; miren la curva de tipos», aseguraba hace unos días Ignacio de la Torre, economista jefe del instituto Arcano, en la conferencia titulada El mundo en 2019.
Ayer, por primera vez desde 2007, la curva de rentabilidades que ofrecen los bonos estadounidenses se ha invertido: la rentabilidad del bono a tres años se ha elevado al 2,83%, frente al 2,80% que ha marcado el bono a cinco años, y el diferencial entre el bono a dos y a 10 años se ha estrechado hasta niveles de una década atrás. Los inversores, que llevan meses precavidos ante el aplanamiento de las curvas, miran con cautela hacia este fenómeno; no contemplan una nueva recesión como algo inminente, pero vigilan el significado de estas subidas en un contexto de desaceleración económica global y su impacto en Estados Unidos.
«La inversión de la curva en la parte delantera confirma que el fin del ciclo de aumento de tipos de la Fed está más cerca de lo que la mayoría ha pensado», según declaraciones de los analistas de Mizuho International recogidas por Bloomberg. Normalmente, la tendencia de la curva es positiva, ya que los intereses de la deuda a largo plazo son mayores que a corto. La explicación es también lógica: cuanto mayor sean los plazos de vencimiento, mayores son los riesgos que asumen los inversores y, por tanto, mayor es la rentabilidad que obtienen.