El mercado cambiario exhibe en los últimos meses un comportamiento alcista a pesar de las fuertes inyecciones de dólares por parte del Banco Central y de que el Ministerio de Hacienda, tras seis meses sin subasta, ha realizado dos en lo que va de año (colocando RD$30MM al 9.75% y RD$15MM al 9.65%) contribuyendo a que los adquirientes de estos instrumentos financieros vendan dólares para disponer de los pesos y quitan cierta presión al mercado cambiario.

Desde el 2013 la tasa de cambio en promedio se devalúo 3.89%, en 2020 la depreciación, por el impacto de la pandemia, fue de 10.21%, sin embargo, en 2021 y 2022 se produjo una apreciación del peso de 2.07 y 2.52% respectivamente y en diciembre de 2023 la depreciación anualizada fue de 3.38%, similar al promedio de los últimos años, pero desde septiembre del año pasado se ha producido un aumento constante del tipo de cambio a punto que entre noviembre de 2023 y el promedio de marzo al día 18, el peso se ha devaluado 3.93%.

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Para enfrentar las presiones cambiarias el Banco Central ha inyectado en lo que va de año aproximadamente US$795 millones, lo cual unido a los dólares para el pago de los intereses y amortización de la deuda externa ha provocado una caída de las Reservas Internacionales Netas de US$15,457,7 millones en diciembre de 2023 a US$14,060.9 millones al 13 de marzo (-9.04%), aun así el nivel de las RIN se mantienen históricamente altas.

Al 19 de marzo la tasa de compra del dólar en el mercado spot se encuentra en 59.23 y en el marginal ronda 59.50 y el margen ente compra y venta de dólares se encuentra en una franja entre 150-195 puntos básicos, margen muy elevado; reflejo de las expectativas devaluatorias de los agentes cambiarios. Para frenar la depreciación del peso el Banco Central cuenta con reservas suficientes; ¿pero hasta que punto está dispuesto a sacrificarlas?

En cuanto a las tasas de interés, a pesar de que el Banco Central ha reducido la Tasa de Política Monetaria a 7.0% y la de prestamos a los bancos a 7.5%, además de inyectar más de RD$159 MM en facilidades, resulta que al mes de febrero la tasa interbancaria promedio ponderada cerró en 9.92%, la tasa activa promedio ponderada de los bancos múltiples de un máximo de 15.44% en marzo de 2023 (cuando comenzó la flexibilización monetaria) llego a un mínimo de 12.41% en junio 2023 y cerró en febrero en promedio 15.18% (los de consumo cerraron en promedio 20.17%)

En cuanto a la pasiva promedio ponderada de los depósitos en certificados y a plazos estaba en 9.99% en marzo de 2023, llego a un mínimo de 8.19% y cerró febrero en 8.67%.

En el caso de las tasas de interés muy poco o nada puede hacer el Banco Central para que se reduzcan pues no puede disminuir su TPM hasta que la Reserva Federal de los EEUU inicie el desmonte; ha logrado reducir la Base Monetaria y el Medio Circulante (M1), cuyos niveles aumentan en diciembre, para cumplir con las metas indicativas trimestrales del Programa Monetario y no debe emtir nuevos esteroides monetarios (FLR y reducción del encaje legal) pues podrían provocar más presiones sobre la tasa de cambio y la inflación.

Difícil el momento para estabilizar la tasa de cambio y reducir la tasa de interés.