John Gapper
FT
Era difícil encontrar a alguien optimista en Davos durante el desarrollo del Foro Económico Mundial, o al menos uno que osara dar su nombre. Los banqueros,  políticos y famosas personalidades que participaron coincidieron con que hay una crisis financiera y temores crecientes de una recesión tanto en Estados Unidos como en otras partes del mundo. La pérdida financiera de la Société Générale causó un golpe adicional.

 Como dijo a Financial Times Tom Glocer, director ejecutivo de Reuters, en una videoentrevista, era “inadecuado ser optimista”. Pero mientras la mayoría de los expertos en Davos hablaba de cuán mal seguían las cosas,  cualquiera que mirase las caras de estas personas, en lugar de escuchar sus palabras, habría tenido una impresión diferente. Mientras numerosos informes de medios describieron el humor de Davos como “sombrío”, allí no había miseria alguna, o al menos no la pude ver en las muchas fiestas con champaña que dieron en el hotel Beldevere.

 En una esquina del Beldevere, el pasado jueves por la noche, una banda soul tocó sus éxitos arrolladores ante una multitud de invitados que vitoreaba en una fiesta ofrecida por McKinsey & Co, la consultoría de la administración. En otra, Lakshmi Mittal, el magnate indio del acero, contrató a Jamie Cullum, cantante de jazz, para entretener a sus invitados. En otra fiesta ofrecida en la esquina opuesta del hotel Había un montón de cháchara sobre cuán pobre era el clima económico, pero poca idea de que ellos mismos estuvieran expuestos a la tempestad.

Aunque hubo una ventisca breve a principios de  semana, el sol brilló en los Alpes el resto del tiempo. No podría haber sido un lugar más agradable para debatir la probabilidad de la recesión. Una razón para esta cordialidad persistente fue que Davos es un acontecimiento global y – por ahora, por lo menos – la crisis quedaba de lado. Directores ejecutivos y financieros de Estados Unidos y Europa preocupados por los problemas que podrían encarar, estaban rodeados por los de Asia y los estados ricos en petróleo del Oriente Medio que siguen voyando en dinero y optimismo.

Un debate fascinante en Davos durante esa semana fue el de los fondos soberanos del Golfo y Asia (así como Noruega) que ahora andan por el mundo. Han ido tomando los activos que bajan de precio en el Oeste, como los de bancos como Merrill Lynch y Citigroup.

Pero Davos es un acontecimiento de la élite y, por malas que puedan estar las cosas para propietarios en Florida o California, la élite no siente este dolor personalmente. Algunos directores ejecutivos de bancos han perdido sus empleos, pero fueron reemplazados en la lista de la invitación de Davos. Pero las fiestas en Beldevere siguen tan vivas como siempre, aunque con nuevas caras.

La crisis financiera proporcionó un interesante punto de conversación tanto en debates como en las fiestas. Hubo sólo una cantidad mínima de autocrítica y ningún crítica externa, ya que el evento está cerrado al mundo exterior por un cordón de la seguridad. Esto fue extraño. En el pasado, Davos fue el lugar para protestas fuertes contra la élite y su agenda económica. A finales de la década de 1990, fue objeto de protestas anti globalización por quienes pensaban que los países occidentales explotaban a los menos desarrollados con el mecanismo de libre comercio. El vapor salió de esas protestas cuando los flujos de capital fomentaron el rápido crecimiento de India y China enlugar de enviarlo hacia el oeste. Mucha de la champaña de Belvedere este año vino del avance del crecimiento asiático y los altos precios de sus productos.

Este año, el crecimiento de mercados de crédito e “innovación” bancaria ha causado inestabilidad y podría llevar la economía de los Estados Unidos a una recesión.

Quienes se reunieron en Davos eran responsables de eso y son al menos en parte, culpables de las dificultades que viven algunos propietarios de ese país. Sin embargo, no hubo protestas.

Los debates fueron corteses y controlados, y continuaron durante los tragos y la cena. Nadie sentía la necesidad de vestir con saco y cubrirse con cenizas.

Pide terminar con la fragmentación

La  “balcanización de las normas” se encuentra en el centro de la crisis financiera actual, dijo el presidente del banco de los bancos centrales el pasado 25 de enero, cuando pidió más coordinación mundial para igualar  la creciente integración del sistema financiero.

 En comentarios públicos poco comunes, Malcolm Knight, director ejecutivo del Banco de Pagos Internacionales, destacó las discusiones que suceden con cada vez mayor intensidad  entre jefes de Estado y reguladores sobre cómo responder a la restricción financiera.

En el Foro Económico Mundial en Davos, Knight dijo que el “mayor desafío” para los reguladores económicos fue “la balcanización de las normas – fragmentadas en segmentos de mercado a través de jurisdicciones nacionales y que aun queremos tener un sistema financiero global”.

En comentarios dirigidos no solo a las diferencias entre reguladores entre fronteras, sino aún dentro de países tales como Estados Unidos, lamentó la diferencia en el trato de los activos en las hojas de balance y de orden  en gran parte de la regulación histórica. Esto debe ser resuelto para igualar las normas.

Dos preguntas centrales en fraude banco

Hay dos preguntas centrales en el caso de Jerome Kerviel y la Societe Generale (SocGen): ¿cuál fue la naturaleza precisa de su posición?, y ¿explica eso el agudo descenso en acciones europeas entre el 21 y 23 de enero? 

Supuestamente el trabajo de Kerviel era arbitrar pequeñas discrepancias entre derivados de capital y los precios de valores en  dinero efectivo. Sin embargo, empezando el 7 de enero, Kerviel hizo una serie de apuestas a que el índice de Alemania, Dax, el francés Cac40, y del Euro Stoxx 50 subirían. Compró los contratos futuros, como es normal, pero no se cubrió contra caídas del mercado. (La cobertura implicaría generalmente la venta de las acciones fundamentales, o los contratos derivados del mercado no oficial con los clientes).

Once días después, los controles internos finalmente identificaron la actividad sospechosa. Para entonces el Euro Stoxx 50 había caído por un 7 por ciento acumulativo, y había engendrado, como la SocGen ha indicado, una pérdida de entre €1.5 y €2 mil millones. Esto implica que Kerviel había tomado una larga exposición ficticia de entre €21-€29 mil millones. Los márgenes de pago de esa posición quizás habían sido más que mil millones de euros. Esto es muy grande como para pasar desapercibido, pero puede haber parecido normal dada la actividad legítima de escritorio de comercios de alto volumen y bajo riesgo.

El lunes, la SocGen comenzó a liquidar la posición por tres días, llevando su pérdida total a €4.9  millardos. ¿Movió el mercado? En ese período el valor total de transacciones el Euro Stoxx 50 fue de €544  millardos.

Eso sugiere que el desenroscar la posición de sinvergüenza de Kerviel justificó el 5 por ciento o menos de actividad.

Un hombre dañó SocGen severamente pero parece improbable que haya movido los mercados de valores globales considerablemente.

LA CIFRA
544

Billones de euros.  Fue el valor total de las transacciones en el Euro Stoxx 50 en el período entre el 21 y 23 de enero, en que las acciones europeas registraron un pronunciado descenso. La exposición fiticia tomada por Jerome Kerviel en ese período fue de entre €21 y €29 mil millones.

Acuerdo entre Río Tinto y Codelco, de Chile

El pasado jueves Río Tinto firmó un joint venture para exploración con Codelco de Chile, el productor de cobre más grande del mundo, como la parte de sus esfuerzos de reforzar su defensa contra una absorción dela minera rival BHP Billiton.

La estatal Codelco y Río Tinto explorarán las perspectivas de Exploradora en Chile septentrional.

Río tiene la opción de ganar un interés del 55 por ciento en el proyecto invirtiendo US$20 millones en el trabajo de exploración, con potencial para aumentar sus acciones al 60 por ciento.

Bret Clayton, cabeza de la división de cobre Río Tinto, dijo: “Este acuerdo histórico combina las fuerzas de dos productores de cobre sumamente experimentados. Juntos, esperamos abrir el valor de un cinturón de cobre con mucho futuro en el país de más producción de cobre en el mundo. Esperamos una larga y profunda relación con Codelco”. Hasta ahora, el único activo de mina de cobre en Chile era un 30% de las acciones  de la gigantesca mina Escondida, cuyo 57.5% está en manos de BHP Billiton. Otros activos de cobre de Río incluyen las minas de Kennecott y Bingham Canyon en EU y la mina Grasberg, Indonesia.

LAS FRASES
Brett Clayton

“Este acuerdo histórico combina las fuerzas de dos productores de cobre inmensamente   experimentados. Juntos, esperamos abrir el valor de un cinturón de cobre con mucho futuro en el país de más producción.”

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE MIRIAM VELIZ