Hoy 
Por Krishna Guha y Eoin Callan
En Washington
La confianza de los consumidores en Estados Unidos cayó a una baja de 22 meses en septiembre, indicaron nuevos datos publicados el martes, mientras que un aumento en el volumen de casa sin vender en agosto, elevó el riesgo de que los precios de la vivienda caigan de sus niveles actuales.
Las cifras confirman que la tensión en los mercados de crédito está teniendo un impacto en la economía, aunque la severidad de ese impacto sigue siendo difícil de medir.
Las acciones corrientes desestimaron los informes, con inversionistas aparentemente confiados en que la Reserva Federal -que redujo las tasas de interés en 50 puntos básicos la semana pasada- ya está dedicada a compensar la debilidad económica y que reducirá todavía más las tasas en los próximos meses.
El sondeo indica que las perspectivas del mercado laboral se han deteriorado, aunque muchos economistas esperan una creación de empleos razonablemente saludable en septiembre, después del descenso por la sacudida de agosto.
El índice de la junta ha caído 12 puntos en los últimos dos meses, en la medida que se afianzaba la turbulencia en el mercado de crédito.
Nigel Gault, un economista de Global Insight, dijo: Por ahora, el sentimiento se mantiene muy por encima de los niveles de recesión, que serían 20 puntos o más bajo. Sin embargo, añadió que sí está indicando un crecimiento más lento en el gasto.
LO QUE DICE la NAR
Mientras tanto, la National Associaton of Realtors (NAR), la asociación de vendedores de bienes raíces, dijo que el número de casas familiares individuales aún no vendidas alcanzó una altura de 18 años en relación con las ventas en EEUU en agosto.
La NAR dice que las ventas de casas en existencia cayó 4.3% en agosto, a una tasa anualizada de 5,5 millones, cuando el problema en el mercado de crédito incrementó el costo y limitó la disponibilidad del crédito hipotecario.
La caída fue inferior a la esperada, con algunos economistas conservadores que buscan un descenso de 6% o más.
Sin embargo, el inventario de casas sin vender subió a un suministro de 10 meses en los volúmenes de ventas actuales, de 9.5 meses en agosto.
La reserva de casas individuales no vendidas para familias subió a un suministro de 9.8 meses, el nivel más elevado desde 1989, de acuerdo con Paul Ashworth, un economista de Capital Economics.
Impacto al nivel nacional
Los datos de NAR no indican que los precios de un año estén cayendo al nivel nacional. El precio de la casa promedio vendida en agosto fue esencialmente el mismo que en agosto de 2006 (0.2% más).
Pero los cambios en la mezcla de casas en venta indican que esta medida pudiera ofrecer un cuadro confuso del estado real de los precios de las viviendas.
El índice Case-Shiller de Standard & Poor´s para el mes de julio, publicado esta semana, mostró un declive de 3.9% en un año, en un total de veinte mercados de grandes ciudades, aún antes de que la turbulencia en el mercado empezara a morder el financiamiento hipotecario.
Este indicador, si bien no tiene una cobertura totalmente nacional está ajustado a la mezcla de tipos de viviendas, y captura las hipotecas subprima y las ventas de alto valor insuficientemente representadas en las cifras oficiales.
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Venezuela relanza Bono del Sur III
Por Benedict Mander
En Caracas
Venezuela volvió a lanzar el llamado Bono del Sur III esta semana, después de que fuera cancelado durante la turbulencia en los mercados globales el mes pasado, pero los analistas dicen que no logrará atraer liquidez suficiente para aliviar la inflación.
La emisión de US$1,2 millardos, compuesta igualmente por deuda venezolana y argentina, pero asequible solo para inversionistas locales venezolanos, tendrá un impacto limitado en la liquidez, que se ha multiplicado en seis veces desde 2003, debido al intenso gasto del gobierno, dejando la inflación, actualmente, en 15.9%, la más alta de la región.
Miguel Octavio, director de BBO Financial Services., comentó: El volumen del bono es demasiado reducido para que tenga un impacto duradero en la inflación, o en la tasa de cambio paralela.
Y añadió que solo absorberá alrededor de 2% de la liquidez, que continuará creciendo sensacionalmente, a pesar del bono.
Octavio dice que el gobierno de Hugo Chávez ha estado emitiendo deuda para reducir el ensanchamiento de la deuda entre la tasa de cambio oficial, fijada en 2,150 bolívares por dólar estadounidense, y la tasa de cambio paralela, en la cual el dólar ahora vale casi 5,000 bolívares.
La mayoría de los inversionistas locales, que solo pueden comprar deuda con moneda local, venden los bonos más adelante a los inversionistas internacionales, a cambio de dólares.
Aunque esto reduce la demanda local de dólares generada por los controles al cambio, y con ello alivian la presión sobre la tasa de cambio paralela, Octavio alega que el valor del dólar en el mercado negro superará fácilmente los 5,000 bolívares a finales del año.
El bono se ofreció por primera vez a mediados de agosto por US$1,5 millardos, pero fue cancelado debido a la inseguridad en los mercados globales.
La venta combina US$600 millones de bonos argentinos en dólares que tiene el gobierno en su portafolio de inversión y US$600 millones de bonos venezolanos vinculados al dólar.
Este es el momento indicado, porque el bono argentino y el venezolano que están incluidos en este combo están disfrutando los precios más altos en el mercado, según Luis Dávila, director de crédito público.
Añadió que la decisión de la Reserva Federal de reducir las tasas la semana pasada disparó una mejoría significativa en las condiciones del mercado.
La primera partida del Bono del Sur fue emitida n noviembre de 1006 por US$1 millardo, y la segunda en marzo de este año, por US$1,5 millardos.
Ambas emisiones fueron suscritas entre ocho y nueve veces. Los analistas esperan niveles similares de demanda para esta emisión reciente, que será la última este año, por US$1,5 millardos.
Los bonos Boden de Argentina vencen en octubre de 2015, con un cupón de 7%, mientras que los TICC venezolanos vencen en marzo de 2015, con un cupón de 7.125%.
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El euro no es aún el gran culpable por desaceleración
Por Ralph Atkins
Comienza la desaceleración. Una marcada e inesperada caída en el índice IFO de Alemania sobre el clima de negocios el martes -a su nivel más bajo desde febrero de 2006- muestra que la mejor parte de la mejoría en la mayor economía de Europa se terminó, con consecuencias para toda la zona de trece naciones.
Con el euro llegando la semana pasada a niveles récord frente al dólar y, de manera más clara en términos de comercio, las noticias más recientes no ofrecen nada sorprendente. No obstante, no está claro si la reciente apreciación de la moneda común -resultado de la contracción del crédito global y los temores sobre la economía de Estados Unidos-es ya quien debe cargar con la culpa.
Aunque los detalles completos del sondeo no serán publicados hasta más adelante esta semana, Hans-Werner Sinn, presidente del instituto IFO radicado en Munich, reportó: A pesar de un fuerte euro, hasta ahora no se espera ningún impacto en el negocio de exportación futuro.
Sus comentarios seguramente animarán a Peer Steinbrück, el ministro de Finanzas, quien ha elogiado la robustez de la economía de Alemania frente al euro alto y al dólar
El punto de vista del IFO indica que Alemania simplemente está presenciando poco más de una suave desaceleración que se había estado esperando antes de la turbulencia en los mercados financieros durante los últimos meses.
El euro se ha apreciado sostenidamente durante más de dos años, mientras el Banco Central Europeo ha estado elevando las tasas de interés durante el mismo periodo. Ambos han estado actuando como frenos al crecimiento por algún tiempo, si bien el fuerte crecimiento ha resistido la demanda de productos alemanes. Un desempleo más bajo también ha apoyado la demanda interna en Alemania y en otros países de la eurozona, como Francia.
Por el libro, una apreciación de 5% en el euro este año de acuerdo con el Mercado, comparado con su promedio de 2004-2006, le restaría al crecimiento de la eurozona 0.6 puntos porcentuales después de un año, de acuerdo con Holger Schmiedling, jefe económico para Europa de Bank of America. Sin embargo, ya gran parte del impacto ha sido asumido en los pronósticos económicos.
El crecimiento de la exportación en la eurozona, mientras tanto, se ha mantenido fuerte, si bien es inferior que el excepcional crecimiento del año pasado, con cifras de pedidos de exportación que también indican que el euro más fuerte todavía no ha tenido un impacto espectacular.
Además del impacto de una moneda más fuerte, los negocios de la eurozona también están enfrentando costos más altos por préstamo, consecuencia de la contracción del crédito global. Pero la evidencia creciente de una desaceleración en el crecimiento económico básico de la eurozona, unido a la incertidumbre global sobre los acontecimientos en el mercado financiero, significa que es probable que el BCE deje donde están las tasas de interés por algún tiempo. Su próxima movida podría ser bajarlas.
Eso tendrá un impacto de compensación cuando se llegue a los costos por préstamo para las empresas y consumidores.
Al contrario, la amenaza mayor para la economía de la zona del euro pudiera ser el efecto psicológico de los sucesos recientes en las compañías y los consumidores, alega el doctor Schmieding; el riesgo de que un euro más fuerte y una contracción del crédito creen alguna crisis de confianza a largo plazo que provoque una reacción más fuerte que la creada por los sucesos, hasta ahora.
Ante el alza del euro y la continua contracción del crédito serían posibles nuevas bajas en el índice IFO. Las asociaciones de negocios de Alemania y Europa han empezado a expresar preocupación por el euro en días recientes. Pero a los duros datos económicos podrían tomarle más tiempo dar muestras de algún debilitamiento significativo.
Todavía se espera que las cifras del producto interno bruto del tercer trimestre para la eurozona, que se darán en noviembre, muestren un rebote después de un segundo cuarto inesperadamente débil.
Cuando se publiquen las cifras del PIB para los últimos tres meses del año, los efectos del aumento más reciente en el euro podrían ser aparentes, dice Aurelio Macario, un economista de UniCredit en Milán.
Sin embargo, también dice que no es tanto el alza del euro lo que resulta peligroso, sino el impacto combinado de todos los factores que afectan el entorno económico de la eurozona. Sin la crisis financiera, creo que la eurozona hubiera podido digerir la apreciación del euro, dijo.
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Impiden comprar a bancos extranjeros
Por Jude Webber
En Buenos Aires
El Banco Central de Argentina impedirá que los bancos extranjeros compren instrumentos diseñados para regular la liquidez del mercado con el objeto de parar lo que considera especulación, por parte de los inversionistas internacionales.
La medida que se esperaba fuera anunciada ayer excluirá a las instituciones foráneas de la compra de letras y notas LEBAC y NOBAC. Sus rendimientos subieron con fuerza durante el torbellino generado por la crisis subprima en Estados Unidos.
La subasta regular de esos instrumentos el martes fue la última en la cual pudieron participar inversionistas internacionales.
Una fuente del banco central dijo que el propósito es básicamente reforzar el objetivo de los LEBAC y NOBAC, que es la regulación monetaria [ ] No nos preocupa seducir a los inversionistas como si estos fueran papeles de deuda.
Sin embargo, José Luis Espert, un economista, dijo que la medida es más de cariz político porque los inversionistas extranjeros constituyen solo cerca de 10% del volumen de 58 millardos de pesos (US$18 millardos) de LEBAC y NEBAC.
Añadió que los bancos extranjeros cayeron bajo la lupa del gobierno después de fuertes compras de dólares estadounidenses para cubrir sus posiciones durante la crisis del mercado.
VERSION IVAN PEREZ CARRION
