Hoy 
Por Richard Beales y Saskia Scholtes
Un fuerte aumento de la deuda se mantuvo durante la tradicional desaceleración de invierno, haciendo de este diciembre uno de los más turbulentos de la historia reciente de los mercados de capital de Estados Unidos.
La locura intemporal de acuerdos parte del enorme apetito de los inversionistas por las exposición relacionada con el crédito, que ha contribuído con las condiciones financieras insólitamente favorables. También ha despertado preocupaciones porque los niveles de deuda en algunos casos sean peligrosamente altos.
“Las primeras dos semanas de diciembre han sido extremadamente activas este año”, dijo Jim Merli, jefe global de deuda sindicada en Lehman Brothers, en Nueva York.
Los banqueros dijeron que los prestatarios están aprovechando la fuerte demanda de los inversionistas, que ha empujado la prima de riesgo a la baja, y las bajas tasas de interés, una receta para un préstamo inusualmente barata.
Las condiciones han hecho que algunos prestatarios acudan al mercado mientras es posible. “Muchos clientes están decidiendo emitir en diciembre, en lugar de esperar a enero”, dijo Merli.
La actividad más reciente se produce al final de un año, en el cual los récords de seguros se quebraron en los mercados de capital, incluyendo los bonos con grado de inversión, el mercado de bono de alto rendimiento y los préstamos apalancados (grado “basura”).
La demanda de fin de año en el mercado de alto rendimiento, al menos, ha venido de los fondos de cobertura y los administradores de carpeta tradicionales, algunos de los cuales se habían quedado fuera del mercado por algún tiempo, en la primera parte del año, de acuerdo con Jim Casey, co-jefe de finanzas (apalancados) de JP Morgan
“Muchos administradores de portafolio que se habían vuelto conservadores capitularon en el último trimestre”, dijo.
Algunos comentaristas habían advertido que los niveles de deuda podrían ser elevados, de manera insostenible, en particular en los financiamientos para compras, y que los inversionistas podrían estar con riesgos sub-valorados. “Las condiciones parecen demasiado complacientes en los mercados de bonos corporativos”, dijo Diane Vazza, jefe de investigación de ingresos fijos globales en Standard & Poor´s. “Puede ser que el mercado haya introducido en el precio demasiadas buenas noticias”.
La mayoría de los analistas esperan solo un deterioro gradual de las condiciones de crédito en el año próximo, más o menos. La semana pasada incluyeron una emisión de bonos de US$5 millardos de Home Depot, que fue aprovechada por los inversionistas, aunque esos ingresos se destinaron principalmente a financiar una recompra de acciones -un uso al que los tenedores de bonos suelen resistirse porque puede bajar la calidad del crédito-.
Ha habido rumores de que la compañía de US$80 millardos pudiera ser un objetivo de compra “apalancado.”
CEMEX, el grupo de materiales de construcción de México, vendió US$1,25 millardos de títulos híbridos a inversionistas estadounidenses, el primer prestatario de mercados emergentes que lo hace.
Los mercados de dólares canadienses absorbieron la mayor partida de deuda de una vez emitida hasta la fecha: C$8,125 millardos en bonos a cinco años.
VERSION IVAN PEREZ CARRION
