La posibilidad de utilizar reservas para frenar la escalada de dólar sin un programa alternativo al que ofrece el Fondo Monetario, podría forzar una cesación de pagos al gobierno argentino que surja de las próximas elecciones.
El escenario surge de una simulación realizada en un informe del Instituto de Trabajo y Economía (ITE) de la Fundación Germán Abdala bajo los parámetros anunciados por el Gobierno, del cual se hizo eco la publicación Página 12.
“La deuda externa pasará casi a triplicar (2,9 veces) el stock de reservas a fin de año”, señala.
Frente a esta situación, el próximo Gobierno argentino deberá enfrentar la decisión de utilizar reservas para el pago de deuda o reprogramar vencimientos (canje).

Hasta el momento, el Banco Central se enfocó en un programa de estrangulación monetaria para evitar un salto devaluatorio. Elevó la tasa de interés desde febrero último en 2700 puntos básicos para ubicarse hoy en niveles de 74 por ciento anual. Extendió hasta fin de año el objetivo de crecimiento nulo de la base monetaria y flexibilizó el límite para la tenencia de Letras de Liquidez (Leliq) para absorber más pesos. Pese a la abultada ganancia financiera que le resultaba a los bancos, el descrédito político y económico del Gobierno alentó la dolarización de ahorros y cartera.

La situación empeoró cuando el Gobierno argentino optó a mediados de abril por un congelamiento de la banda superior de no intervención cambiaria con fines antiinflacionarios. Fue el mismo día que se conoció la inflación minorista de marzo de 4,7 por ciento mensual. El congelamiento implicaba que podía vender en cualquier momento del año 150 millones de dólares diarios si el precio superaba los 51,45 pesos. Pero esta tablita generó el efecto contrario y hubo mayores tensiones: el dólar pasó los 47 pesos al público y el riesgo país superó los mil puntos.

“Si bien no hay certeza de que el dólar se saldrá de las bandas de acá a fin de año, tampoco hay una creencia generalizada de que la divisa se mantendrá dentro de la misma”, detalla el informe del ITE. El documento destaca que el acuerdo con el Fondo limita el uso de contratos a futuro por parte del BCRA, siendo una herramienta que permitiría atacar las expectativas de devaluación.

El lunes, en medio de una nueva corrida hacia el dólar, hubo anuncios en el ámbito cambiario.
Último dique
A partir del permiso otorgado por el FMI para utilizar reservas a discreción, “las reservas se ubican como último dique de contención en la estrategia de estabilización cambiaria”. En la simulación que del ITE para estimar el impacto de las últimas medidas se estimaron intervenciones del Central de 150 millones de dólares a valores de 51,45 pesos y desembolsos en tiempo y forma del FMI.