Hoy 
Nueva York
Thomas Mayer, execonomista jefe del Deutsche Bank, piensa que un escenario en el que Europa se maneje con tres monedas es mucho más probable que el de la ruptura del euro.
Los responsables políticos están trabajando para preservar la unión monetaria en su forma actual, señala Mayer en un artículo en el Wall Street Journal. Pero si esos esfuerzos quedan en nada, debería pensarse en la opción de que aparezcan dos divisas «virtuales» que operarían junto a la moneda única.
Ya cuando se creó el euro, advierte, la mayoría de los economistas pensaron que la Eurozona no reunía los requisitos para una zona monetaria viable. Pero ha funcionado bastante bien en casi una década.
Y es que lo que los escépticos pasaron por alto fue la disponibilidad de crédito barato y abundante, algo que compensa la rigidez económica de los estados miembros y la ausencia de transferencias fiscales entre ellos. Ahora bien, la burbuja crediticia global permitió el funcionamiento de la unión monetaria, pero su estallido también condujo a la crisis.
Sin alternativas. El papel del Banco Central Europeo (BCE) también ha permitido el crédito barato, pero los países más débiles de la Eurozona se han dado cuenta de que esto no es suficiente y los más fuertes, encabezados por Alemania, están hartos de las acciones de política monetaria que pueden incrementar la inflación. La lucha entre los defensores de la austeridad acérrima y los que piden otras vías adicionales ha sido constante en los últimos meses.
Pero los gobiernos europeos, entre ellos Alemania, siguen considerando que la disolución pura y simple del euro sería demasiado perjudicial, señala Mayer.
No hay otra salida, añade. La historia sugiere que las monedas paralelas emergen cuando las monedas oficiales no cumplen con las necesidades y preferencias de la población.
Por lo tanto, el resultado más probable sería la aparición de dos nuevas monedas que operarán junto con el euro, la creación de una unión monetaria a tres niveles. El primer paso en este proceso sería que los países del norte de Europa indexaran todos los contratos financieros y económicos, así como los pagos a los gobiernos e ingresos de los gobiernos a las tasas de inflación nacionales.
De esta forma, se les protegería de los efectos de la inflación. Pero si la inflación realmente se disparase, sin embargo, los contratos podrían ser redenominados en una nueva moneda que sería administrada por una filial de los bancos centrales de los países más fuertes de la Eurozona.
Zoom
Moneda virtual
Eso sí, dice Mayer, la moneda paralela existiría solo virtualmente, como una forma de almacenar riqueza en los países con finanzas públicas seguras y fuertes vínculos comerciales con Alemania. El euro seguiría existiendo para ser utilizado como base de las transacciones en efectivo. Es de suponer que la moneda paralela ganaría en valor frente al euro, y los precios en la moneda paralela serían mucho más estables que los precios denominados en euro.
