Se atribuye al escritor de ciencia ficción Robert A. Heinlein, en un libro publicado en 1966 la frase “there Ain´t No Such Thing As A Free Lunch” que traducido literalmente al español es “no hay tal cosa como un almuerzo gratis”; el economista y Premio Nobel Milton Friedman la usaba con frecuencia en sus escritos y se cumple en varias áreas de la vida, en la políticas públicas y vamos a ver en la Política Monetaria.

Cuando la pandemia del covid-19 obligó a cerrar las actividades económicas el librito aconsejaba una política monetaria expansiva y a tal efecto el Banco Central redujo la Tasa de Política Monetaria de 4.5% a 3.0%, inyectó liquidez a los bancos por un monto cercano a los RD$215 mil millones y US$622 millones, mientras flexibilizó el Reglamento de Evaluación de Activos para facilitar las reestructuraciones de los préstamos.

Esa política monetaria evitó una mayor caída del PIB, un deterioro de la cartera de los bancos y quiebras de empresas por incumplimiento de sus compromisos financieros.

Pero como no hay almuerzo gratis esa política implicó que entre marzo de 2020 y marzo de 2021 la Base Monetaria Restringida aumentó en RD$60,387.6 millones (23.4%), los Billetes Emitidos, que son el componente expansivo de la BMR, en RD$52,448.8 millones (32.2%) y la Oferta Monetaria o M1 en RD$142,430.0 millones (33.4%).

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Esa expansión de liquidez fue responsable de una parte de la inflación de 2021 y el mayor indicador es que mientras la inflación fue de 8.5%, la subyacente (que es el cálculo del Índice de Precios al Consumidor sin tomar en cuenta los productos energéticos ni los alimentos sin elaborar) fue de 6.87%. La subyacente es una medida del impacto monetario y una señal de alerta a las autoridades.

Al mes de agosto de 2021 la inflación anualizada era de 7.31% y la subyacente de 5.91%, ambas superando el límite superior de la Meta de Inflación, en ese mismo mes el IMAE estaba creciendo 7.0% y 3.2% en relación a 2019, las autoridades sabían que como mínimo la economía iba a crecer cercano a su potencial en relación a 2019, sin embargo se mantuvo la política monetaria flexible hasta noviembre de 2021, donde los agregados monetarios estaban en un pico histórico con la BMR en RD$329,845.8 millones, los Billetes Emitidos en RD$215,279.0 millones y el M1 en RD$624,961.9 millones.

En ese mes hubo un cambio de postura y en dos aumentos sucesivos fue elevada la Tasa de Política Monetario de 3% a 5% y se inició un proceso gradual de retiro de liquidez, vía la amortización de los prestamos realizados durante la pandemia y el aumento del stock de certificados que solo entre diciembre/2021 y el 4 de marzo de 2022 creció en RD$114,358.3 millones (15.5%).

De nuevo como no hay almuerzo gratis esa contracción monetaria, que apenas comienza, va a provocar alzas en las tasas de interés, perjudicando los usuarios del crédito, la población de bajos ingresos sentirá la reducción del “circulante”, pero ese es el costo de reducir el componente monetario de la inflación.